Trhy jsou kvůli ekonomickým i politickým důvodům velmi volatilní, jejich dlouhodobý výhled ale zůstává „výrazně pozitivní“. Pro Bloomberg to uvedl Neel Kashkari, který stojí v čele akciových investic ve společnosti Pimco. Investorům připomněl, že návratnost akcií se odvíjí od tří faktorů: Násobků, za které se obchodují, zisků a dividend. A všechny tyto tři faktory jsou nyní „velmi atraktivní”.
PE násobek u indexu S&P 500 dosahuje pouze 12,5, dividendové výnosy 2,25 %, velké korporace a zejména ty, které se orientují na zahraniční trhy, mají stále velký ziskový potenciál. U akcií rozvíjejících se trhů leží PE násobek ještě níže, u indexu MSCI EM dosahuje úrovně 11 a dividendový výnos je kolem 3 % a i zde panuje silný růst zisků. Z hlediska fundamentu tak akcie představují dobrou investici, na trhu ale bude přetrvávat vysoká volatilita a investoři musí mít dlouhodobý investiční horizont, aby ji „strávili“, řekl investor.
Riziko představuje recese v rozvinutých ekonomikách či tvrdé přistání u rozvíjejících se trhů. Management extrémně negativních rizik, který „něco stojí“, považuje Kashkari za stejně důležitý, jako výběr akcií. Využívá pro něj například put opce, nebo se snaží vybírat aktiva s malou korelací, která nevzroste během poklesu trhu.
Podle investora jsme se přiblížili defaultu Řecka, trhy jasně říkají, že současná řešení již nefungují a Evropa nemůže nadále zavírat oči před realitou. Není překvapen tím, že evropské vlády a zejména Německo podniká kroky na stabilizaci domácího bankovního sektoru a jde o pozitivní vývoj. Politicky je totiž mnohem lehčí přesvědčit domácí daňové poplatníky, aby pomáhali domácím bankám, než aby posílali peníze Řekům. Stabilizace bankovního sektoru a „přesun rizika na rozvahu ECB” ulehčí restrukturalizaci řeckého dluhu a následně jeho odchod z eurozóny.
Podobné kroky, jaké nyní podniká Německo, se v následujících týdnech dají čekat u Francie a dalších zemí. Vývoj bude podobný situaci v roce 2008, kdy mnohé země včetně USA podnikly „agresivní kroky na stabilizaci svého bankovního systému”. Mezi ně budou patřit půjčky, poskytování kapitálu a záruky vkladů, domnívá se investor.
(Zdroj: Bloomberg)