Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Je rok 2012, ne 2002

Je rok 2012, ne 2002

28.6.2012 18:14
Autor: Redakce, Patria.cz

Po roce 2000 světová ekonomika těžila z několika pozitivních nabídkových šoků. Asijské ekonomiky se otevíraly mezinárodnímu obchodu, probíhaly technologické změny, v mnoha zemích pokračovala liberalizace. Globální kapacita tak rostla, což mělo pozitivní dopad na očekávané tempo růstu v budoucnu.

Fed se v takové situaci obával deflačních tlaků a uvolnil svou politiku. S ním tak učinily další země, které mají kurz své měny provázaný s dolarem. Následovala ho dokonce i ECB a Bank of Japan, protože nechtěly nechat svou měnu k dolaru příliš posílit. Krátce řečeno, Fed jako monetární supervelmoc v té době snížil globální reálnou sazbu, což hrálo důležitou roli při globálním boomu na trhu nemovitostí. Banka pro mezinárodní vypořádání (BIS) na to dlouho upozorňovala a tvrdila, že mylné obavy Fedu z deflace vytvářejí nadbytečnou likviditu.

Dnes je ale situace odlišná. Na globální ekonomiku dolehl negativní poptávkový šok v Evropě, USA i Asii. Výhled je pochmurný a přirozená úroková sazba leží pravděpodobně velmi nízko, či dokonce v záporu. Fed spolu s ECB drží sazby nad touto úrovní, což znamená, že monetární politika je v podstatě příliš utažená. Patrné je to z následujícího grafu, který ukazuje vývoj výdajů v zemích OECD a jejich dlouhodobý trend:

2012

 

 BIS se ale podle všeho řídí stejným manuálem jako po roce 2000. Podle ní je politika příliš uvolněná. Může tomu tak ale být, když peněžní nabídka v eurozóně a v USA klesá? BIS je obětí omylu, na který upozorňoval již Milton Friedman. Nízké sazby totiž naznačují příliš akomodační politiku jen v případě, že se nacházejí pod přirozenou úrovní sazeb. Bylo tomu tak po roce 2000, ale jak naznačuje graf, nyní tomu tak není.

Na věc se můžeme podívat i následovně: Skutečně si BIS myslí, že výnosy vládních dluhopisů v USA klesly z 5,25 % před krizí na současných 1,50 % kvůli politice Fedu? Daleko pravděpodobnější je, že tento propad výnosů byl vyvolán útlumem globální ekonomiky. Kdyby Fed a ECB zvedli očekávaný nominální růst, výnosy by zase vzrostly.

(Zdroj: Blog Davida Beckwortha)

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:30UK - HDP, q/q
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university