Největší španělská telekomunikační společnost Telefónica SA, matka tuzemské CR, došla k závěru, že nastal pravý čas na primární úpis akcií její atraktivně hodnocené německé divize O2 Germany. Mateřská firma, ostře zasažena rozvíjející se dluhovou krizí na domácím španělském trhu a provázená plynulou ztrátou tržního podílu a tržní hodnoty potřebuje zdroje z prodeje aktiv ke snížení svého zadlužení.
Telefónica SA stále nepotvrdila rozsah IPO, zdroje z příprav emise ale hovoří o snaze získat za 20% podíl zhruba 1,5 miliardy eur, což by O2 Germany dalo tržní hodnotu kolem 7,5 miliardy eur. V květnu, při prvním vážném vyslovení plánu zrealizovat německé IPO, Macquarie ocenila hrubě německý byznys skupiny na 7 miliard eur, španělská Espirito Santo na 8-9 miliard eur.
Podle zdrojů z příprav emise Telefónica SA v tomto týdnu zahajuje testování zájmu investorů a samotné IPO může být uskutečněno ještě v říjnu. O2 Germany má v příštím roce vyplatit dividendu v celkovém objemu 500 milionů eur a CEO skupiny Cesar Alierta chce i tuto kartu využít k přilákání zájemců. Zatímco telekomy v Nizozemí či Francii (i španělská matka) dividendy snižují, v Německu se dividenda spolu s mobilním trhem, kde počet účtů převyšuje počet obyvatel, má stát jedním z hlavním lákadel. Podle skupiny budou akcie německé divize po IPO obchodovány ve Frankfurtu. Chystané IPO by rozsahem 1,5 miliardy eur bylo největší v Německu od roku 2007, kdy na trh přišla emise 1,8 miliardy eur výrobce motorů Tognum AG. Emisi O2 Germany vedou a s podporou , , Citigroup a .
Prodejem německého byznysu, spolu s blíže neurčenou částí svého podnikání v Latinské Americe a uspíšením prodeje zbytných aktiv chce Telefónica SA získat zdroje na snížení svého zadlužení v rozsahu 58 miliard eur. Jinde výdej peněz ruší, i směrem k akcionářům. Již po 1Q byla hotovostní část dividendy 2012 rozhodnutím valné hromady snížena o 69 %, v červenci pak padlo rozhodnutí dividendu ve výši 1,50 eur/akcie zrušit úplně a z poloviny výplatu obnovit s rokem 2013.
„Německá Telefónica je perlou skupiny v rámci Evropy, krok hodnotíme jako pozitivní,“ uvedl již v polovině roku k plánům německého IPO Francisco Salvador, stratég madridské FGA/MG Valores. „Je zcela bezpochyby, že investoři budou mnohem ochotnější zaplatit prémii za tato dobrá německá aktiva, případně další aktiva v Latinské Americe, než za Velkou Británii či Španělsko,“ dodal.
Telefónica koupila operátora O2 Plc. v roce 2006, mobilní divize ve Velké Británii, Irsku a Německu byly největší akvizicí. Německo je nyní druhým největším trhem skupiny se zhruba 25 miliony zákazníků po Španělsku s více jak 44 miliony a před Velkou Británií s více jak 23 miliony zákazníků. Na samotném německém trhu O2 Germany s E-Plus soupeří o pozici trojky trhu, jeho lídry jsou Group a (T-Mobile).
Brzo je zatím hodnotit potenciální zájemce. Miliardář Carlos Slim skrze SAB již v květnu podal nabídku za 2,6 miliardy eur k posílení podílu v nizozemské KPN, která kontroluje německý E-Plus. IPO německé O2 Germany má potenciál vyvolat určitou vlnu konsolidace v telekomunikačním sektoru v Evropě.
V Latinské Americe expanze pohltila trhy Argentiny, Peru, Brazílie či Mexika. V Brazílii Telefónica drží vedoucí 30% podíl na trhu. Slim je na trhu třetí po TIM divizi Telecom Italia. Analytici Bernstein odhadli, že byznys v Latinské Americe bez dle nich neatraktivních aktiv Argentiny a Venezuely má pro hodnotu 47 miliard eur.
Telefónica SA již v květnu ztratila pozici největší španělské společnosti dle tržní hodnoty ve prospěch Inditex SA. I to je odraz dluhové krize Evropy. Nepříznivý trend pokračuje. V červenci podíl SA na španělském mobilním trhu klesl na 37,61 % z červnových 37,91 %, u broadbandu na 48,63 % z 48,67 %. Telefónica SA ztratila v červenci na domácím trhu 153.750 zákazníků, 108.630 klientů při poklesu tržního podílu na 27,87 % z 28,08 %. Získávají na jejich úkor Orange patřící pod (+65.100 klientů a 20,94 % z 20,83 %) a Yoigo majitele (+122.140 klientů a 5,83 % z 5,61 %). Virtuální operátoři získali v červenci ve Španělsku 103.790 zákazníků.
Šéf skupiny Cesar Alierta se nyní obrací na nejcennější části byznysu, které mají pomoci se získáním finančních zdrojů, k vylepšení hospodaření a hotovostní pozice skupiny a případně i zpětnému získání lepšího ratingové hodnocení. Standard & Poor’s již po výsledcích za první čtvrtletí roku 2012 a předchozím prosincovém varování o možném snížení ratingu 24. května zhoršila mateřské Telefónice SA hodnocení dlouhodobých závazků na „BBB“ z dosavadního „BBB+“ a navíc ponechala negativní výhled. Podle pravidla, že dcera nemůže mít lepší hodnocení než matka, došlo také u české CR na shodné snížení ratingu na „BBB“ z „BBB+“, rovněž s výhledem negativním. Jen o den později ji následovala Moody’s, která rating zatím podrobuje režimu revize s možným snížením o stupeň.
Na tuzemskou Telefóniku CR změny ratingu dopadají pouze kvůli pravidlu, dle kterého dceřiná společnost nebývá hodnocena lépe, než mateřská.
Akcie od počátku roku ztratily zhruba 21 procent hodnoty při poklesu sektorového indexu Europe Telecommunications Services o 3,6 % a nyní firma disponuje tržní hodnotou zhruba 48 miliard eur.
Pokud by španělský stát přišel kvůli rostoucím problémům s dluhy o investiční rating, mohlo by společnosti neúnosně zvýšit už tak vysoké náklady refinancování splatných dluhů novými úvěry. Agentura Standard & Poor's tento týden uvedla, že Telefónica má z bývalých sedmi evropských telekomunikačních monopolů nejslabší úvěrový profil.
(Zdroje: Telefónica SA, Bloomberg, regulátor CMT)