Dohoda uzavřená ve Washingtonu zabránila tomu, aby se americká ekonomika zřítila z takzvaného fiskálního útesu. S tím, jak nefunkční je americký politický systém, nebude ale trvat dlouho a nastane další krize. Zbývají do ní přesně dva měsíce. Pokud totiž nepřijdou konkrétní kroky, bude prvního března aktivováno snížení vládních výdajů o 110 miliard dolarů. V přibližně stejné době bude dosaženo dluhového limitu. A to je stále jen začátek.
V letošním roce se naplno rozjede debata o střednědobé fiskální konsolidaci. Ta povede k dalšímu sporu mezi republikány, kteří požadují snížení deficitů, a demokraty, kteří je chtějí udržet, ale nevědí, jak je financovat. Můžeme tak čekat spory ohledně povinných výdajů i daní. Měly by Spojené státy zavést daň z přidané hodnoty? Měly by zvýšit daň z příjmů, nebo ji snížit? Měly by zdanit uhlíkové emise? Brzy se celá diskuse změní v chaos.
V roce 2013 bude fiskální politika pravděpodobně představovat pro ekonomiku brzdu ve výši 1,2 % HDP. Pokud by růst dosahoval zdravých 3,5 %, nešlo by o nic významného. V minulých čtvrtletích se však růst pohyboval kolem 2 %, takže ekonomika by se mohla lehce dostat ke stagnaci. Jestliže se zhorší krize v eurozóně, bude vývoj ještě horší.
Dlouhodobější obrázek je ještě rozmazanější. Ani typický republikánský volič není pro velké osekání státních výdajů a Tea Party znamená spíš šum než významný signál. V době globalizace a rychlých demografických a technologických změn je udržení státu blahobytu nezbytné. Ani demokraté, ani republikáni ovšem nechápou, že to vyžaduje vyšší zdanění střední třídy a bohatých. Dohoda, která zachovává daňové úlevy pro 98 % Američanů, je tak Pyrrhovým vítězstvím.
Takzvaní strážci dluhopisového trhu nemají chuť na destrukci. Růst leží nízko a inflace ještě níž a Spojené státy mají stále světovou rezervní měnu. Americké vládní dluhopisy slouží jako bezpečné útočiště, Fed pokračuje v QE, Čína a další rozvíjející se ekonomiky budou nadále kupovat dolary, aby bránily posílení jejich měn. To vše znamená, že americká vláda bude mít ještě nějaký čas přístup k levným financím. Jednou se ale zmínění strážci probudí.
Autorem je Nouriel Roubini
(Zdroj: FT)