Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Široko daleko žádný manipulátor

Široko daleko žádný manipulátor

15.05.2013 7:58
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Japonsko letos sáhlo po ještě agresivnější politice namířené na podporu domácí ekonomiky a - oslabení jenu. V uvolňování měnové politiky tak jde opět v čele, ale ostatní z ekonomicky nejvyspělejších zemí jeho přístup schvalují. Formálně proto, že jde opatření zaměřená na oživení domácí poptávky, nikoli na získání konkurenční výhody. Neformálně asi proto, že podobná politika je už příliš rozšířená.

S obranou proti měnové manipulaci je obecně problém. MMF uvádí, že země by měly ve své kurzové a měnové politice sledovat hospodářský růst a finanční stabilitu a vyhnout se manipulaci se směnnými kurzy nebo mezinárodním měnovým systémem, aby tak bránily narovnávání běžného účtu či získaly neférovou konkurenční výhodu proti jiným zemím. Později přibyl ještě dodatek, že člen by se měl vyhnout takové kurzové politice, která vede k vnější nestabilitě. Pokud běžný účet některé země není v rovnováze, podle MMF je kurz její měny fundamentálně vychýlený a měl by být upraven. Jenže MMF kromě vydaných prohlášení nemá nástroj, jak manipulaci řešit. Ten má naopak WTO, která může členovi povolit odvetná opatření - cla, sankce apod. Avšak WTO řeší pouze neoprávněné subvence a není jednotný názor na to, jestli měnový kurz do této oblasti spadá.

Klíčový je však především fakt, že nejde o automaticky uplatňovaná pravidla a vždy záleží na názoru většiny členů. Ve hře je tedy hlavně - jak jinak - politika. Cesta k obvinění nějaké země z manipulace by se i přes problémy určitě našla, pokud by byla vůle. Avšak nyní to vypadá, že pozice hlavních hráčů jsou celkem dobré.

Už zmíněné Japonsko může snadno argumentovat poklesem exportů v minulých letech, slabou ekonomikou a pouze malým přebytkem běžného účtu. Navíc je tu dvacetiletá snaha vybřednout z hospodářské stagnace. Ani ostatní hráči ale na tom nejsou zle. Spojené státy mají i s QE stále značné deficity obchodní bilance i běžného účtu. Čínský růst tažený exporty byl trnem v oku vyspělému světu v minulých letech, Čína ale nechala jüan výrazně posílit a otěže růstu přebírá domácí poptávka. Německu těžko vyčítat, že je členem eurozóny, ačkoli bez ní by jeho měna byla někde jinde.

Vedle toho tu ale jsou i další důvody, proč zatím žádné silné výtky kvůli měnové politice neslyšíme. Žádná ze zemí nyní nejde proti proudu, k čemuž vede velká korelovanost ekonomického útlumu a nízké inflace. Namísto nějaké jednostranné manipulace s kurzem tak spíše funguje koordinace v uvolňování podmínek. Pokud někdo jiný podporuje domácí ekonomiku a oslabuje tím kurz, není problém dělat to samé. Nakonec ani "povinný" argument, že super nízké sazby a nákupy dluhopisů nejsou zaměřeny primárně na získání mezinárodní výhody, nevypadá nepravdivě. Prozatím tu není dostatečná evidence, že by některá ze zemí systematicky získávala výhodu a vylepšovala si zahraniční obchod. Zmíněná politika tak většině vyhovuje a není tu motivace k rozdmýchávání sporů.

Testem bude až další fáze, kdy se efekt začne dostavovat. Těžko totiž bude vyvážený. Lze si snadno představit třeba Japonsko, které začne růst na exportech, zatímco jeho domácí poptávka zůstane slabá. Nebo Spojené státy, stále pomalu rostoucí a podporující zbytek světa skrze deficitní zahraniční obchod. Do hry budou vedle kurzů vstupovat samozřejmě i strukturální změny a reformy, ale jejich vliv půjde těžko odlišit. Teprve až se benefity dané politiky začnou přiklánět příliš jedním směrem, přijde na řadu otázka, zda je první země ochotna se své výhody vzdát, nebo ta druhá ji dál tolerovat.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.02.2023
22:01Býka na Wall Street zkrotil silný trh práce  
17:37Tradingová ponaučení z roku 2022: Trend is your friend  
16:52Velmi dobré makro, slabé výsledky. Akcie odrážejí útoky, dluhopisy ustupují  
16:44Jakub Brukner: Euforická nálada na big techu dostala sprchu. S nákupy bych vyčkával
16:16Analytik k výsledkům Alphabet: Výsledky nic moc, ale AI umíme taky  
15:41Trh práce v USA šokuje velkými čísly i rozpory, brzdí euforii
14:55Podle vývoje M2 míří americká ekonomika do hluboké deflace. Relevantní ukazatel?
13:23Analytik k Amazon po 4Q22: Čekání na návrat ziskovosti  
13:13Výhled technologických gigantů zchladil tržní optimismus  
12:25ČEZ, a.s.: ČEZ podepsal Schuldschein úvěrové smlouvy na 130 mil. EUR
12:05Analytik k výsledkům Apple: Král bez pláště. Prémiová valuace bude muset splasknout  
11:54Velké techy zklamaly, ale sentiment nezlomily. Týden zavřou opět makrodata  
11:41Moneta potěšila silným ziskem, výhled ale signalizuje mráčky na obzoru (komentář analytika)  
11:04Perly týdne: Tahouni digitální revoluce a akcie nereflektující zhoršující se fundament
10:21ČNB zhoršila odhad letošního schodku veřejných financí na 4,5 procenta HDP
9:02Rozbřesk: ČNB se líbí silná koruna, na nižší sazby si budou muset trhy počkat
8:57Zisk Fordu kvůli nedostatku čipů a dalších dílů klesl o 89,4 procenta
8:55Zisk Gilead ve čtvrtletí prudce rostl, pomohly léky na HIV a rakovinu
8:49Ponor futures pro Evropu i Wall Street po smršti výsledků: Apple, Alphabet, Amazon. Také Gen digital (Avast) a doma především Moneta  
8:16MONETA Money Bank, a.s.: Uveřejnění vnitřní informace dne 3. 2. 2023

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Intesa Sanpaolo SpA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Sanofi (12/22 Q4, Bef-mkt)
8:00Assa Abloy AB (12/22 Q4)
12:30Cigna Corp (12/22 Q4)
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, y/y
14:30USA - Změna počtu prac. míst
16:00USA - Index ISM ve službách