Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Široko daleko žádný manipulátor

Široko daleko žádný manipulátor

15.05.2013 7:58
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Japonsko letos sáhlo po ještě agresivnější politice namířené na podporu domácí ekonomiky a - oslabení jenu. V uvolňování měnové politiky tak jde opět v čele, ale ostatní z ekonomicky nejvyspělejších zemí jeho přístup schvalují. Formálně proto, že jde opatření zaměřená na oživení domácí poptávky, nikoli na získání konkurenční výhody. Neformálně asi proto, že podobná politika je už příliš rozšířená.

S obranou proti měnové manipulaci je obecně problém. MMF uvádí, že země by měly ve své kurzové a měnové politice sledovat hospodářský růst a finanční stabilitu a vyhnout se manipulaci se směnnými kurzy nebo mezinárodním měnovým systémem, aby tak bránily narovnávání běžného účtu či získaly neférovou konkurenční výhodu proti jiným zemím. Později přibyl ještě dodatek, že člen by se měl vyhnout takové kurzové politice, která vede k vnější nestabilitě. Pokud běžný účet některé země není v rovnováze, podle MMF je kurz její měny fundamentálně vychýlený a měl by být upraven. Jenže MMF kromě vydaných prohlášení nemá nástroj, jak manipulaci řešit. Ten má naopak WTO, která může členovi povolit odvetná opatření - cla, sankce apod. Avšak WTO řeší pouze neoprávněné subvence a není jednotný názor na to, jestli měnový kurz do této oblasti spadá.

Klíčový je však především fakt, že nejde o automaticky uplatňovaná pravidla a vždy záleží na názoru většiny členů. Ve hře je tedy hlavně - jak jinak - politika. Cesta k obvinění nějaké země z manipulace by se i přes problémy určitě našla, pokud by byla vůle. Avšak nyní to vypadá, že pozice hlavních hráčů jsou celkem dobré.

Už zmíněné Japonsko může snadno argumentovat poklesem exportů v minulých letech, slabou ekonomikou a pouze malým přebytkem běžného účtu. Navíc je tu dvacetiletá snaha vybřednout z hospodářské stagnace. Ani ostatní hráči ale na tom nejsou zle. Spojené státy mají i s QE stále značné deficity obchodní bilance i běžného účtu. Čínský růst tažený exporty byl trnem v oku vyspělému světu v minulých letech, Čína ale nechala jüan výrazně posílit a otěže růstu přebírá domácí poptávka. Německu těžko vyčítat, že je členem eurozóny, ačkoli bez ní by jeho měna byla někde jinde.

Vedle toho tu ale jsou i další důvody, proč zatím žádné silné výtky kvůli měnové politice neslyšíme. Žádná ze zemí nyní nejde proti proudu, k čemuž vede velká korelovanost ekonomického útlumu a nízké inflace. Namísto nějaké jednostranné manipulace s kurzem tak spíše funguje koordinace v uvolňování podmínek. Pokud někdo jiný podporuje domácí ekonomiku a oslabuje tím kurz, není problém dělat to samé. Nakonec ani "povinný" argument, že super nízké sazby a nákupy dluhopisů nejsou zaměřeny primárně na získání mezinárodní výhody, nevypadá nepravdivě. Prozatím tu není dostatečná evidence, že by některá ze zemí systematicky získávala výhodu a vylepšovala si zahraniční obchod. Zmíněná politika tak většině vyhovuje a není tu motivace k rozdmýchávání sporů.

Testem bude až další fáze, kdy se efekt začne dostavovat. Těžko totiž bude vyvážený. Lze si snadno představit třeba Japonsko, které začne růst na exportech, zatímco jeho domácí poptávka zůstane slabá. Nebo Spojené státy, stále pomalu rostoucí a podporující zbytek světa skrze deficitní zahraniční obchod. Do hry budou vedle kurzů vstupovat samozřejmě i strukturální změny a reformy, ale jejich vliv půjde těžko odlišit. Teprve až se benefity dané politiky začnou přiklánět příliš jedním směrem, přijde na řadu otázka, zda je první země ochotna se své výhody vzdát, nebo ta druhá ji dál tolerovat.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)