Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman o tom, proč je vlastně Německo exportní velmocí a kdy by měl Fed začít zvyšovat sazby

Krugman o tom, proč je vlastně Německo exportní velmocí a kdy by měl Fed začít zvyšovat sazby

20.6.2014 17:00
Autor: Redakce, Patria Online

Patřím mezi ty, kteří se domnívají, že Fed by měl začít utahovat až ve chvíli, kdy mzdy porostou minimálně takovým tempem jako před krizí. Proti takovému názoru stojí tvrzení, že mzdy představují zpožděný indikátor a pokud bude Fed čekat na jejich vývoj, bude reagovat s velkým zpožděním. Podle mého mínění je ale mnohem větší hrozbou propad do japonské pasti nízké či negativní inflace než návrat stagflace ve stylu 70. let. Příliš rychlé utažení tedy představuje větší riziko.

Hlavně si však musíme uvědomit, že v tuto chvíli žádné mzdové tlaky neexistují. Nesmíme si totiž pro naše argumenty vybírat pokaždé to měřítko, které zrovna roste. Jared Bernstein vystihuje celkový trend pohybu mezd tím, že používá index složený z více datových řad. A tento trend vypadá následovně:

obr1_ 

Neexistuje tedy ani náznak mzdových tlaků a tudíž ani náznak toho, že se uzavírá mezera mezi skutečným produktem a potenciálem. Žádám proto Fed, aby se ohledně zvyšování sazeb držel zpátky.

Z některých komentářů usuzuji, že hodně lidí si není vědomo toho, jak je to s německým exportním zázrakem. Klíčovým bodem je zde to, že německá práce je velmi drahá, a platí to i ve srovnání se Spojenými státy. Dokazuje to následující porovnání hodinových nákladů práce ve výrobním sektoru v amerických dolarech z roku 2012. Na vrcholu žebříčku se nachází Norsko s 63,36 dolary, Německo figuruje na sedmém místě s 45,79 dolary. Daleko za ním jsou země jako Spojené státy, Kanada, Japonsko či Velká Británie s Itálií.

obr2_

Německá práce je drahá už celá desetiletí. I tak je ale Německo velmi úspěšným exportérem. Není tomu tak kvůli levné práci a není tomu tak kvůli tomu, že by se snažilo vyrábět poslední módní technologické výstřelky. Tato země si totiž soustavně udržuje svou pověst výrobce vysoce kvalitního zboží. Pokud se Německo zdá s ohledem na své náklady vysoce konkurenceschopné, se Spojenými státy je to opačně. Produktivita se zde nachází vysoko, ale exporty se zdají slabé. Kdysi jsem se domníval, že je to naší kulturní izolovaností. Tedy naší neschopností vcítit se do toho, co jiné země potřebují. Je to ale stále relevantní pohled?

Výnosy španělských vládních dluhopisů jsou nyní na podobné úrovni jako výnosy těch amerických. To přináší dvě zprávy. První z nich je dobrá a říká, že investoři se už nebojí, že v dohledné době dojde k rozpadu eurozóny. Špatná zpráva ovšem je, že zároveň nečekají, že v dohledné době dojde k rychlejšímu oživení její ekonomiky. Najdou se lidé, kteří tvrdí, že eurozóna se vrátila k růstu a krize tudíž skončila. Podle mého názoru bychom ale neměli zapomínat na to, že japonská dlouhodobá stagnace se většinou skládala z period pozitivního růstu. Ve skutečnosti dokonce japonská ekonomika rostla většinou rychleji než nyní Evropa. Jestliže se mě tedy lidé ptají, zda je možné, že Evropa spadne do ztracené dekády, jako se to stalo Japonsku, říkám jim následující: Skutečnou otázkou je, zda se jí podaří se ztracené dekádě vyhnout. V současné situaci je těžké představit si silnější oživení a ne stagnaci.

Zdroj: Blog Paula Krugmana


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)