Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Munchau: Už i Bundesbanka je zoufalá, QE mělo začít před rokem

Munchau: Už i Bundesbanka je zoufalá, QE mělo začít před rokem

08.08.2014 16:41
Autor: Redakce, Patria.cz

Je jasné, že když začne konzervativní německá centrální banka volat po rychlejším růstu mezd, děje se v evropské ekonomice něco velmi vážného. Je to pravda. Všichni ve Frankfurtu, který je domovem pro Bundesbanku a ECB, totiž podcenili to, s jakou zatvrzelostí se bude inflace v eurozóně držet nízko. V listopadu došlo k jejímu prudkému propadu, v červenci se držela na 0,4 %. Ruské sankce budou na evropskou ekonomiku působit negativně a inflace bude nízko ještě déle. Itálii opět tíží stagnace, ve zbytku eurozóny ztratilo oživení své momentum. Pouze ve Španělsku dochází k určitému zvýšení tempa růstu. S nezaměstnaností na 24,5 % bych to ale snad ani nenazýval oživením.

Německá ekonomika si vede relativně dobře. I zde ovšem zůstává inflace pod cílem ECB, který je nastaven na 2 %. Bundesbanka nyní tvrdí, že mzdy by měly růst o 3 %. To odráží logiku německého vyjednávání o mzdách, které se odvíjí od výše inflace a růstu produktivity. Mzdy totiž rostou o inflaci plus dohodnuté procento z růstu produktivity. Podle tohoto systému by nemělo docházet k poklesu reálných mezd a zaměstnanci i akcionáři by měli profitovat z růstu produktivity. Návrh Bundesbanky odpovídá inflačnímu cíli ECB a celé očekávané výši letošního růstu produktivity.

Proč by ale měli zaměstnavatelé předstírat, že ceny rostou o 2 %, když ECB není dlouhodobě schopna tohoto cíle dosáhnout? Inflace nyní dosahuje 0,4 % a podle očekávání se během následujících dvou let, pro která jsou mzdy vyjednávány, nezvedne na 2 %. A proč by se měli zaměstnavatelé vzdát veškerých zisků z růstu produktivity? Reformy trhu práce, které byly provedeny v posledním desetiletí, snížily význam odborů. Zaměstnanci mají velkou motivaci k tomu, aby si drželi své pracovní místo, protože nezaměstnanost by pro ně znamenala velký pokles příjmů. Všechny reformy byly prováděny přesně s tím cílem, aby klesla síla odborů a mzdy nerostly nad míru danou inflací a produktivitou. K těmto dvěma bodům se přidává rostoucí nesoulad mezi oficiálně vyjednanými podmínkami a skutečnými mzdami. Jen 18 % německých zaměstnanců je v odborech, což je jedna z nejnižších úrovní v EU. Dohody v jednotlivých firmách se pak velmi často liší od toho, co bylo celkově vyjednáno.

Pro německé konzervativní ekonomy neznamená neustále unikající inflační cíl žádný velký problém. Byli by šťastní i v případě, kdyby se inflace pohybovala u nuly. Proč tedy Bundesbanka cítí potřebu volat po vyšších mzdách? Hans-Werner Sinn tvrdí, že Bundesbanka chce podniknout preventivní kroky proti kvantitativnímu uvolňování ze strany ECB. Ať už je důvod jakýkoliv, pochybuji o tom, že Bundesbanka bude úspěšná. Před dvaceti lety tomu mohlo být jinak. Nyní ale Německo tvoří součást měnové unie, která je téměř čtyřikrát větší než jeho ekonomika.

Volání po vyšších mzdách je znakem zoufalství. Ukazuje, že německá centrální banka nechce řešit jádro problému, kterým je nedostatečná agregátní poptávka. Na tu dolehla finanční krize, nadměrné fiskální utahování a opakované chyby v monetární politice. Eurozóna nepotřebuje státem nastavené mzdy, ale další monetární uvolnění. ECB měla začít s velkým programem nákupu aktiv už před rokem. EU by měla umožnit vládám, aby letos přestřelily své fiskální cíle. Fiskální kompakt by měl být opuštěn, protože od roku 2016 vyvolá další fiskální utrpení. Evropští politici se opět dostali do situace, kdy by měli učinit opak toho, co slíbili.

Zdroj: FT


Čtěte více:

ECB nechává politiku beze změny, prozatím vyčkává a připravuje se
07.08.2014 14:01
Evropská centrální banka dnes ponechala úrokové sazby beze změny. Zákl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)