Během léta letošního roku francouzská vláda opakovaně volala po tom, aby Německo stimulovalo svou ekonomiku a pomohlo tak i francouzskému hospodářství, které se potýká s útlumem. Sama Bundesbanka se domnívá, že růst německých mezd by se měl zvýšit na 3 %. Je ale reálné, že by Německo skutečně Francii zachránilo? Podle našeho názoru tomu tak není.
Německá populace rychle stárne. Částečně je to eliminováno imigrací, ale stárnutí populace i přesto vyžaduje restriktivní fiskální politiku. Bez ní by totiž v budoucnu došlo k prudkému růstu zadlužení na člověka v produktivním věku. K tomu je třeba akumulovat zahraniční aktiva, která budou generovat příjmy v budoucnu.
Navíc je patrné, že reálné mzdy v Německu rostou už nyní rychleji než produktivita. Výsledkem je klesající ziskovost firem. Na tu může negativně dolehnout také zavedení minimální mzdy, které je naplánováno na rok 2015. Klesající zisky a konkurenceschopnost vysvětlují, proč jsou německé firmy proti rychlejšímu zvyšování mezd.
I kdyby se nakonec podařilo zvýšit růst domácí poptávky v Německu nad růst poptávky ve Francii, Francie by musela být schopna z této dodatečné poptávky těžit. To znamená, že by musela být schopna vyrábět zboží, které by německou poptávku uspokojovalo. V současnosti je ale situace taková, že francouzské exporty do Německa na vývoj německých dovozů nijak silně nereagují.
Zatímco tedy není pravděpodobné, že by Německo Francii skutečně pomohlo, ekonomická situace obou zemí se v mnoha ohledech velmi liší. Dokumentuje to například trh práce a vývoj nezaměstnanosti shrnutý v následujícím grafu. Před rokem 2008 byla nezaměstnanost nižší ve Francii, poté tam ale došlo k jejímu poměrně prudkému růstu a nyní se drží nad 10 %. V Německu naopak od roku 2010 nezaměstnanost prudce klesá, nyní se blíží 5 %, což můžeme považovat za stav blízký plné zaměstnanosti:
Zdroj: Natixis