Volatilita by na německém akciovém trhu měla zůstat relativně vysoko i v příštím roce. Na významu by tedy měl získávat výběr jednotlivých akcií. Klíčovým faktorem by pak měla být změna americké monetární politiky. K tomu se přidá očekávané oslabení eura (zejména vůči dolaru) a pokračující proces restrukturalizace. Investoři by také měli vzít do úvahy ziskové momentum a valuace, které jsou v případě indexů DAX a MDAX už vysoko.
Co se týče politiky Fedu, v příštím roce se očekává zvyšování sazeb. Tento krok přispěje ke zvýšení volatility i na německém trhu. Negativní dopad by měl být patrný zejména u vysoce zadlužených společností. Příkladem je , kde čistý dluh převyšuje provozní zisk před odpisy pětinásobně. Ve finančním sektoru bude zvýšení sazeb doléhat zejména na realitní sektor, banky a pojišťovny si naopak v prostředí rostoucích sazeb obvykle vedou dobře. Posun v politice Fedu se nepřímo projeví i u těch německých společností, které generují významnou část svých tržeb na rozvíjejících se trzích. Měny těchto zemí se totiž pravděpodobně opět dostanou pod zvýšený tlak.
Jak bylo zmíněno, dalším klíčovým faktorem je očekávané oslabení eura. Zisky německých firem obvykle reagují negativně v případě, že euro posiluje. Opačný vývoj by jim tak měl prospívat. V poslední době se už na kurzu eura projevily diskuse o dalším monetárním uvolnění v eurozóně. K tomu se přidává očekávané zvýšení sazeb v USA a euro tak v posledních týdnech oslabilo k dolaru o 9 %. Tento trend by měl i nadále pokračovat a německé společnosti, jejichž zisky jsou na posilování dolaru nejcitlivější, by z něj měly těžit nejvíce. Příkladem jsou a .
Třetím klíčovým faktorem je restrukturalizace. Do té německé firmy tlačí slabý růst tržeb spojený se snahou o udržení ziskových marží či dokonce o jejich zvýšení. Restrukturalizace se týká zejména firem s vysokými fixními náklady, jejichž ziskovost je velmi citlivá na pohyb tržeb. Například by snížením fixních nákladů o 1 % zvýšil provozní zisky asi o 7 %.
V říjnu prošel německý akciový trh fází konsolidace, valuace některých akcií se ale stále nacházejí dost vysoko. Investoři by se tedy měli i nadále zaměřit zejména na společnosti, které mají silné ziskové momentum a jejichž valuace založená na poměru ceny akcie k její účetní hodnotě je nižší než dlouhodobý průměr tohoto poměru. Je tomu tak například u HeidelbergCement a .
Zdroj: