Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
USA si budou užívat „dobré“ deflace, Evropa té „špatné“

USA si budou užívat „dobré“ deflace, Evropa té „špatné“

16.1.2015 14:13
Autor: Redakce, Patria Online

Cena ropy klesá i na počátku letošního roku a Saúdská Arábie nevysílá žádné signály, že by měla snížit těžbu. Ekonomové tak snižují svá inflační očekávání a spolu s investory a centrálními bankéři se ptají, jak silné budou letos deflační tlaky? Odpověď není jednoduchá, protože deflace se objevuje ve dvou formách. Ta „dobrá“ je dána pozitivním nabídkovým šokem, který vyvolaly ceny ropy. Ta „špatná“ přichází ze strany agregátní poptávky ve vyspělých zemích, která je dlouhodobě v útlumu. Platí to zejména o eurozóně. V současné situaci jednoznačně dominuje dobrá deflace a ceny aktiv se podle toho chovají. Na pozadí ale zní hrozba deflace špatné.

Jak moc inflace v následujících měsících klesne? Nižší ceny komodit by měly snížit globální inflaci asi o 1,2 procentního bodu, ve vyspělých zemích by to mělo být o 1,6 procentního bodu. Odhaduje to Bruce Kasman z J.P. Morgan, který zároveň říká, že se zbavil strachu z deflace a „naučil se ji mít rád“. V polovině roku 2015 by se tak měla globální inflace dostat pod 1 %. Pokud vyloučíme recese, jedná se o nejnižší růst cen za posledních 40 let. Ve vyspělých ekonomikách pak bude celková inflace po většinu roku v záporu. Největší vliv budou mít ceny ropy v USA. Tamní deflační šok bude tedy výrazný a bude se jednat hlavně o deflaci dobrou.

V eurozóně bude ale situace jiná. Dopad nižších cen ropy sníží celkovou inflaci asi o 1 procentní bod, což je přibližně poloviční efekt ve srovnání s USA. Už před tímto šokem se ale inflace pohybovala kolem 0,5 %. To znamená, že růst cen se dostane do záporu, a to po delší dobu. V Evropě se na rozdíl od USA rozšiřuje deflace špatná a ECB se musí obávat toho, že dobrá deflace nakonec přispěje k tomu, že se změní inflační očekávání a špatná deflace se stane deflací hroznou.

Na globální úrovni je pravděpodobné, že pokles cenové inflace spojený se stabilní mzdovou inflací bude představovat významné plus pro spotřebitelské výdaje ve vyspělých ekonomikách. Podle J.P. Morgan je tento trend už jasně patrný, protože maloobchodní tržby ve vyspělých ekonomikách rostou o 3 %. Reagovat by měla i průmyslová výroba, která nyní roste přibližně o 3,5 %. Je jasné, že pokles cen ropy bude mít negativní důsledek pro investice v energetickém sektoru, a to především v USA. Světová banka ale minulý týden zveřejnila výbornou analýzu, která tvrdí, že globální produkt vzroste ve středním období asi o 0,5 %. To za předpokladu, že pokles cen ropy dosáhne 30 %. Už nyní je ale tento pokles větší a produkt by tak měl vzrůst asi o 1 %. Jestliže ceny ropy zůstanou nízko, půjde o dlouhodobé zvýšení.

Popsaný výhled se postupně odráží na cenách na finančních trzích. Hodně komentářů se zaměřuje na negativní stránku věci. Důvodem jsou zejména výnosy dluhopisů, které se propadly na nová minima. Trhy ale ve skutečnosti reagují racionálně, protože se zaměřují na dobrou deflaci, ne na tu špatnou. Současný šok je dobrý pro firmy mimo energetický sektor, ceny jejich akcií se zvýšily přibližně o 6 %, zatímco v energetickém sektoru klesly o 15 %. Racionální se zdá být i posilování dolaru. Příčinou je zmíněná absence špatné deflace v USA. Trhy čtou fundament často špatně, ale podle mého názoru tomu tak v současnosti není.

Autorem je Gavyn Davies.


Zdroj: FT, blog Gavyna Daviese


Čtěte více:

Rozbřesk - 39 % za 15 minut ... včerejší apreciace franku
16.1.2015 9:50
39 % za patnáct minut. Ano, přesně o tolik včera posílil švýcarský fra...
ČR - Levná ropa tlačí ceny v průmyslu dolů
16.1.2015 9:33
V prosinci trend zlevňování rafinérských produktů akceleroval a srazil...
Frank ráno dovoluje euru mírně korigovat včerejší propad
16.1.2015 9:48
Začněme švýcarským frankem, který se včera rázem stal nejsledovanější ...

Váš názor
  • Chtělo by to po sobě ještě přečíst :)
    16.1.2015 14:34

    "Cena ropy klesá i na počátku letošního roku a Saúdská Arábie nevysílá žádné signály, že by měla zvýšit těžbu." Řekl bych, že "sign of restricting supply" neznamená signály zvýšení těžby, které máte v první větě... pokud očekáváte, že Saúdská Arábie bude natruc ještě uvažovat o zvýšení těžby, když jí všichni nutí do snížení, tak to alespoň zapiště jako vlastní myšlenku a nevydávejte to za překlad názorů Gavyna Daviese, který nic takového neříká.
    VSE LIMITED
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba