Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
USA si budou užívat „dobré“ deflace, Evropa té „špatné“

USA si budou užívat „dobré“ deflace, Evropa té „špatné“

16.01.2015 14:13
Autor: Redakce, Patria.cz

Cena ropy klesá i na počátku letošního roku a Saúdská Arábie nevysílá žádné signály, že by měla snížit těžbu. Ekonomové tak snižují svá inflační očekávání a spolu s investory a centrálními bankéři se ptají, jak silné budou letos deflační tlaky? Odpověď není jednoduchá, protože deflace se objevuje ve dvou formách. Ta „dobrá“ je dána pozitivním nabídkovým šokem, který vyvolaly ceny ropy. Ta „špatná“ přichází ze strany agregátní poptávky ve vyspělých zemích, která je dlouhodobě v útlumu. Platí to zejména o eurozóně. V současné situaci jednoznačně dominuje dobrá deflace a ceny aktiv se podle toho chovají. Na pozadí ale zní hrozba deflace špatné.

Jak moc inflace v následujících měsících klesne? Nižší ceny komodit by měly snížit globální inflaci asi o 1,2 procentního bodu, ve vyspělých zemích by to mělo být o 1,6 procentního bodu. Odhaduje to Bruce Kasman z J.P. Morgan, který zároveň říká, že se zbavil strachu z deflace a „naučil se ji mít rád“. V polovině roku 2015 by se tak měla globální inflace dostat pod 1 %. Pokud vyloučíme recese, jedná se o nejnižší růst cen za posledních 40 let. Ve vyspělých ekonomikách pak bude celková inflace po většinu roku v záporu. Největší vliv budou mít ceny ropy v USA. Tamní deflační šok bude tedy výrazný a bude se jednat hlavně o deflaci dobrou.

V eurozóně bude ale situace jiná. Dopad nižších cen ropy sníží celkovou inflaci asi o 1 procentní bod, což je přibližně poloviční efekt ve srovnání s USA. Už před tímto šokem se ale inflace pohybovala kolem 0,5 %. To znamená, že růst cen se dostane do záporu, a to po delší dobu. V Evropě se na rozdíl od USA rozšiřuje deflace špatná a ECB se musí obávat toho, že dobrá deflace nakonec přispěje k tomu, že se změní inflační očekávání a špatná deflace se stane deflací hroznou.

Na globální úrovni je pravděpodobné, že pokles cenové inflace spojený se stabilní mzdovou inflací bude představovat významné plus pro spotřebitelské výdaje ve vyspělých ekonomikách. Podle J.P. Morgan je tento trend už jasně patrný, protože maloobchodní tržby ve vyspělých ekonomikách rostou o 3 %. Reagovat by měla i průmyslová výroba, která nyní roste přibližně o 3,5 %. Je jasné, že pokles cen ropy bude mít negativní důsledek pro investice v energetickém sektoru, a to především v USA. Světová banka ale minulý týden zveřejnila výbornou analýzu, která tvrdí, že globální produkt vzroste ve středním období asi o 0,5 %. To za předpokladu, že pokles cen ropy dosáhne 30 %. Už nyní je ale tento pokles větší a produkt by tak měl vzrůst asi o 1 %. Jestliže ceny ropy zůstanou nízko, půjde o dlouhodobé zvýšení.

Popsaný výhled se postupně odráží na cenách na finančních trzích. Hodně komentářů se zaměřuje na negativní stránku věci. Důvodem jsou zejména výnosy dluhopisů, které se propadly na nová minima. Trhy ale ve skutečnosti reagují racionálně, protože se zaměřují na dobrou deflaci, ne na tu špatnou. Současný šok je dobrý pro firmy mimo energetický sektor, ceny jejich akcií se zvýšily přibližně o 6 %, zatímco v energetickém sektoru klesly o 15 %. Racionální se zdá být i posilování dolaru. Příčinou je zmíněná absence špatné deflace v USA. Trhy čtou fundament často špatně, ale podle mého názoru tomu tak v současnosti není.

Autorem je Gavyn Davies.


Zdroj: FT, blog Gavyna Daviese


Čtěte více:

Rozbřesk - 39 % za 15 minut ... včerejší apreciace franku
16.01.2015 9:50
39 % za patnáct minut. Ano, přesně o tolik včera posílil švýcarský fra...
ČR - Levná ropa tlačí ceny v průmyslu dolů
16.01.2015 9:33
V prosinci trend zlevňování rafinérských produktů akceleroval a srazil...
Frank ráno dovoluje euru mírně korigovat včerejší propad
16.01.2015 9:48
Začněme švýcarským frankem, který se včera rázem stal nejsledovanější ...

Váš názor
  • Chtělo by to po sobě ještě přečíst :)
    16.01.2015 14:34

    "Cena ropy klesá i na počátku letošního roku a Saúdská Arábie nevysílá žádné signály, že by měla zvýšit těžbu." Řekl bych, že "sign of restricting supply" neznamená signály zvýšení těžby, které máte v první větě... pokud očekáváte, že Saúdská Arábie bude natruc ještě uvažovat o zvýšení těžby, když jí všichni nutí do snížení, tak to alespoň zapiště jako vlastní myšlenku a nevydávejte to za překlad názorů Gavyna Daviese, který nic takového neříká.
    VSE LIMITED
Aktuální komentáře
02.06.2025
17:59Měly by akcie vynášet více, než dluhopisy? A klesla relativní atraktivita akcií?
16:54Tomáš Vlk: ISM překvapivě horší, index stáhlo níž vyprazdňování skladů  
16:17Muskův velký návrat?
14:45Trumpova nová cla a vzájemné obviňování, napětí mezi USA a Čínou opět graduje
13:27Týdenní výhled: Trump slibuje vyšší cla, roste napětí ve vztahu s Čínou. Zůstal americký trh práce odolný i v květnu?  
13:25Evropská komise pokutovala firmy Delivery Hero a Glovo za kartel 329 miliony eur
12:50Vztah USA a Číny se zhoršuje a doléhá na sentiment, ropa však roste  
12:02M2C spustila IPO. Akcie mířící na pražskou burzu lze získat snadno online také přes Patria Finance
11:27Ceny ropy rostou, protože OPEC+ zachoval tempo zvyšování těžby
11:00ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:52IATA zhoršila výhled zisku aerolinek na letošní rok kvůli obchodnímu napětí
10:44Dominik Rusinko: Průmysl v květnu znovu zaškobrtnul
9:01Rozbřesk: Koruna sleduje mzdy i inflaci, opozice vítězí v polských prezidentských volbách a zlotý je pod tlakem
8:46Nová Trumpova cla, tentokrát na hliník, vyvolávají nové poklesy trhů  
6:10Cooperman hovoří o drahém trhu, Belski o chytrých drobných investorech
01.06.2025
15:48Cla a chaos – dějství druhé?
10:02Víkendář: Přehání se to se zásluhami centrálních bank a jejich politiky cílování inflace?
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Index ISM v průmyslu