Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Řecká nákaza? ...zatím nic vážného

Rozbřesk - Řecká nákaza? ...zatím nic vážného

22.4.2015 9:20
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Řecké napětí začíná pomalu doléhat i na ostatní země evropského jihu. Rozpětí mezi německými a italskými výnosy začalo od začátku dubna opět narůstat. Strach ze skutečné nákazy je ale dál malý. Minimálně při porovnání s rokem 2012, kdy se hrálo naposledy o exit Řecka z eura. V té době rozpětí mezi výnosem desetiletého německého a italského výnosu přesáhlo 5 procentních bodů, dnes je to “pouze” 1,3 procentního bodu.

Svoji roli sehrává samozřejmě relativně lepší kondice ekonomik ve Španělsku nebo v Itálii a současně vybavenost eurozóny novými nástroji – stálý záchranný fond ESM, základní kostra bankovní unie. Riziko nákazy také snižuje probíhající masivní měnová expanze ECB, která stlačuje dolů výnosy dluhopisů napříč celou eurozónou. I tak by ale eventuální Grexit nebo i samotné zavedení kapitálových kontrol bylo na jihu eurozóny cítit ve znatelnějším nárůstu napětí a pravděpodobně i v dočasném odlivu vkladů.

I když během včerejšího dne přinesly světové agentury zprávy ohledně pokroku v jednáních nad řeckým reformním balíkem. Kroky vpřed jsou ale pravděpodobně velice pomalé a dohoda na konkrétním plánu na setkání euroskupiny v tomto týdnu není moc pravděpodobná. Klíčovou otázkou pro nadcházející týdny a měsíce tak zůstává otázka, kolik zůstalo Řekům peněz ve státní kase? Zatímco splátky Řeckého dluhu jsou poměrně dobře dohledatelné, aktuální stav řecké státní pokladny je pouze předmětem dohadů a spekulací. Na podzim minulého roku mělo Řecko poměrně vysokou eurovou hotovost přesahující 18 mld. euro. Velkou část ale už Atény byly nucené použít a nemalý podíl z celkového koláče je vázaný v sociálních fondech a na účtech lokálních vlád. Když Atény mobilizují veškerou dostupnou hotovost, měly by pravděpodobně být schopné ještě splatit květnou splátku Mezinárodnímu měnovému fondu. Na velké letní splátky ECB ale budou hledat peníze velice obtížně.

Region - forex
Maďarská centrální banka (MNB) se včera podle očekávání rozhodla snížit úrokové sazby o 15 bps na nové historické minimum 1,8 %. MNB rovněž potvrdila, že ekonomické podmínky nahrávají dalšímu opatrnému snižování úrokových sazeb v následujících měsících, a forint tedy neměl výraznější důvody na pokles sazeb reagovat. Více volatilní tak během dne byl zlotý. Ten nejprve navázal na předchozí posilování, avšak během dne zisky vůči euru prakticky smazal a nepatrně oslabil. Kurz koruny se vůči euru měnil pouze minimálně.

I přes snížení v poslední době zůstávají sazby v Polsku a v Maďarsku relativně vysoké, zejména v porovnání s politikou ECB. Proto lze i očekávat, že forint a zlotý budou nadále lákat zahraniční investory.

Dluhopis
Situace kolem Řecka sice zůstává napjatá - soudě alespoň podle prudkého nárůstu desetiletých řeckých výnosů - ale německé výnosy v úterý rovněž rostly asi o 3 bps (při jednáních se zástupci Atén prý bylo dosaženo jistého pokroku). Řeckým dluhopisům navíc neprospěly informace o možném snížení hodnoty kolaterálu přijímaného od řeckých bank při likviditních operacích. Zbytek “periferních” dluhopisů byl včera poměrně v klidu; španělský i italský desetiletý výnos mírně klesl.

Co se týče dnešní aukce českých státních dluhopisů se splatnostmi v roce 2020 (VAR) a 2025 (2,40 %), tak ta by vzhledem k podmínkám na trhu neměla mít potíž přilákat poptávku.


Čtěte více:

Dnešní vývoj na Wall Street ovlivněn výsledkovou sezónou
21.4.2015 22:08
Vývoj amerických akcií bude v tomto týdnu nejvíce ovlivněn právě probí...
Asie se obchodovala smíšeně
22.4.2015 8:32
Středeční asijská burzovní seance skončila smíšeně. Japonský index Nik...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba