Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
     

    Detail - články
    Rozbřesk - Globální výprodej vládních dluhopisů zatím nepolevuje

    Rozbřesk - Globální výprodej vládních dluhopisů zatím nepolevuje

    05.05.2015 9:10
    Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

    Globální výprask, kterému v posledních dvou týdnech čelí vládní dluhopisy, zatím nepolevuje. Děje se tak přesto, že ECB nakupuje dluhopisy o sto šest, americká makroekonomická data jsou spíše smíšená a zprávy z Řecka věští asi velký průšvih. V této souvislosti si připomeňme, že výprodej v podstatě akceleroval minulý týden po zveřejnění velmi slabého amerického HDP a že včera MMF údajně varoval, že Řecku nehodlá poskytnout další úvěrovou tranši, pokud nedojde na (další) restrukturalizaci dluhu - tentokrát ze strany oficiálních věřitelů (čti daňových poplatníků EMU).

    A právě poslední dvě poznámky mohou být částečným vysvětlením toho, proč se dluhopisům nedaří. Trhy jednak mohly usoudit, že s mizerným americkým HDP za 1. první čtvrtletí v zásadě skončila série špatných čísel v USA a jednak, že v případě zadluženého Řecka se rýsuje řešení, které bude buď pro-inflační anebo zatíží rozpočty věřitelských zemí. Obojí je pro dluhopisy pochopitelně výhledově negativní.

    Přesto si s výše uvedenými vysvětleními výprodeje dluhopisů nevystačíme a tak je třeba hledat dále. Jako další vysvětlující proměnná se pak jeví cena ropy resp. její růst v posledních týdnech. Ceny ropy, které jsou poměrně úzce korelovány s tržními inflačními očekáváními, vyšplhaly na letošní maxima a částečně dluhopisům zatápějí. Jen pro představu v USA pětiletá tržní inflační očekávání vzrostla od svých lednových minim o 65 bazických bodů!

    Dalším kandidátem na vysvětlení růstu úrokových sazeb je pak jestřábí rétorika americké centrální banky, která poněkud překvapivě stále nechává ve hře možnost, že by Fed poprvé zvýšil sazby již na svém červnovém zasedání.

    Přesto ani výše uvedená plejáda vysvětlení výprodeje dluhopisů nemusí stačit. Ve hře tak bude jednoduchý prodejní argument, že výnosy a úroky byly jednoduše až příliš nízko a v případě německých vládních dluhopisů, které výprodeje táhnou, dokonce na absurdně záporných úrovních.

    Region

    Středoevropské měny včera smazaly část ztrát z minulého týdne a to i přesto, že indexy podnikatelských nálad překvapily negativně. I když jak polský, tak maďarský i český PMI v dubnu oproti březnu propadl, stále zůstávají nad hladinou 50, která ukazuje na růst ve zpracovatelském průmyslu.

    Co se týká regionálních událostí, nebude dnešek příliš zajímavý. Pozornost přitáhnou až zasedání centrálních bank - zítra polské a ve čtvrtek české.

    Dluhopisy


    Německá výnosová křivka včera doháněla americké páteční obchodování a tak výnosy na delším konci směřovaly opět prudce vzhůru. Desetiletý německý výnos poskočil o dalších 9 bazických bodů a na úrovních 0,44 % již není daleko od letošních maxim z počátku roku. Pokud jde o rétoriku Fedu, tak ta zůstává jen málo čitelná, když včera hlasující člen FOMC Evans na jednu stranu uvedl, že červnové zvýšení úroků je stále na stole, avšak na straně druhé dodal, že by preferoval zvýšit sazby až v roce 2016.

    V případě Fedu tedy bude vše záležet na datech a především pak na těch z trhu práce, jež přijdou na pořad zítra (ADP) a hlavně v pátek (payrolls). Trh tedy bude vyčkávat, přičemž dnes pro něj může být eventuálně zajímavý i index ISM - podnikatelské nálady v amerických službách. Pro dluhopisy pak v eurozóně může být důležitá i revize makroekonomického výhledu ze strany Evropské komise.




    Čtěte více:

    Grexit? Propad drachmy o 50 % a hluboká recese
    04.05.2015 15:54
    S tím, jak se blíží další splátky řeckého dluhu, zvyšuje se pravděpodo...
    IPO Watch - to jsou žně; další fast-food na scéně
    04.05.2015 17:00
    Sám název pravidelného pohledu na IPO svět napovídá, že po dlouhé době...
    Velká Británie: Těsné volby se blíží, nejistota roste a libra padá
    04.05.2015 16:45
    Britské volby se kvapem blíží a jedno je jisté již teď, dominance dvou...
    Něco tu nesedí – evropská verze
    04.05.2015 17:45
    Pamatujete si ještě, jak dokonale fungoval pokrizový „risk-on/risk-off...

    Váš názor
    Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
    Aktuální komentáře
    24.07.2021
    15:23Project Syndicate: Návrat inflace?
    9:10Víkendář: Kubánci si svou svobodu musí získat sami
    23.07.2021
    22:04Wall Street sahá po dalších rekordech: FB +5,3 %, Alphabet +3,6 %  
    17:25Slábnoucí oživení a extrémní dlouhodobý růst zisků obchodovaných firem
    16:55Akciím se v závěru nervózního týdne daří. Koruna je k vyjádřením bankéře ČNB netečná  
    16:17ČNB by letos mohla zvyšovat sazby ještě rychleji, než předpokládá jarní prognóza, říká Vojtěch Benda
    16:05Slušný kvartál i výhled Schlumberger ukazují na lepší situaci v ropném sektoru  
    15:17Měnová politika by neměla jet na autopilota, upozorňuje Bullard z Fedu
    14:27Ruská centrální banka opět krotí inflaci. Základní úrok je na 6,50 procenta a brzy je možné další zvýšení
    13:32Perly týdne: Nová sázka na elektromobilitu, zpomalující oživení a odkupy opět v kurzu
    12:24Poslední kvartál dopadl dobře, v jádru je ale Intel pořád neslaný nemastný  
    10:56Petr Dufek: Index nákupních manažerů eurozóny dosáhl v červenci jednadvacetiletého maxima
    10:41Akcie ponechané "napospas smrti" zažijou návrat, věří investor
    10:10Akcie Zomato rostly první obchodní den o více než 80 procent
    9:16Rozbřesk: ECB si vytváří prostor pro delší měnovou expanzi
    8:50Futures v Evropě rostou, Twitter překvapil tržbami a Carlyle plánuje největší fond soukromého kapitálu  
    8:36Twitter zpět v černých číslech. Lepší výsledky nenechaly chladnými ani konkurenty
    6:02Investiční tip Volkswagen: Víra v obnovu se vrací  
    22.07.2021
    22:00Indexy v USA téměř na nových historických maximech  
    17:43Návrat k jednoduchosti podruhé - cyklické a defenzivní akcie

    Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    Nebyla nalezena žádná data