Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Globální výprodej vládních dluhopisů zatím nepolevuje

Rozbřesk - Globální výprodej vládních dluhopisů zatím nepolevuje

05.05.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Globální výprask, kterému v posledních dvou týdnech čelí vládní dluhopisy, zatím nepolevuje. Děje se tak přesto, že ECB nakupuje dluhopisy o sto šest, americká makroekonomická data jsou spíše smíšená a zprávy z Řecka věští asi velký průšvih. V této souvislosti si připomeňme, že výprodej v podstatě akceleroval minulý týden po zveřejnění velmi slabého amerického HDP a že včera MMF údajně varoval, že Řecku nehodlá poskytnout další úvěrovou tranši, pokud nedojde na (další) restrukturalizaci dluhu - tentokrát ze strany oficiálních věřitelů (čti daňových poplatníků EMU).

A právě poslední dvě poznámky mohou být částečným vysvětlením toho, proč se dluhopisům nedaří. Trhy jednak mohly usoudit, že s mizerným americkým HDP za 1. první čtvrtletí v zásadě skončila série špatných čísel v USA a jednak, že v případě zadluženého Řecka se rýsuje řešení, které bude buď pro-inflační anebo zatíží rozpočty věřitelských zemí. Obojí je pro dluhopisy pochopitelně výhledově negativní.

Přesto si s výše uvedenými vysvětleními výprodeje dluhopisů nevystačíme a tak je třeba hledat dále. Jako další vysvětlující proměnná se pak jeví cena ropy resp. její růst v posledních týdnech. Ceny ropy, které jsou poměrně úzce korelovány s tržními inflačními očekáváními, vyšplhaly na letošní maxima a částečně dluhopisům zatápějí. Jen pro představu v USA pětiletá tržní inflační očekávání vzrostla od svých lednových minim o 65 bazických bodů!

Dalším kandidátem na vysvětlení růstu úrokových sazeb je pak jestřábí rétorika americké centrální banky, která poněkud překvapivě stále nechává ve hře možnost, že by Fed poprvé zvýšil sazby již na svém červnovém zasedání.

Přesto ani výše uvedená plejáda vysvětlení výprodeje dluhopisů nemusí stačit. Ve hře tak bude jednoduchý prodejní argument, že výnosy a úroky byly jednoduše až příliš nízko a v případě německých vládních dluhopisů, které výprodeje táhnou, dokonce na absurdně záporných úrovních.

Region

Středoevropské měny včera smazaly část ztrát z minulého týdne a to i přesto, že indexy podnikatelských nálad překvapily negativně. I když jak polský, tak maďarský i český PMI v dubnu oproti březnu propadl, stále zůstávají nad hladinou 50, která ukazuje na růst ve zpracovatelském průmyslu.

Co se týká regionálních událostí, nebude dnešek příliš zajímavý. Pozornost přitáhnou až zasedání centrálních bank - zítra polské a ve čtvrtek české.

Dluhopisy


Německá výnosová křivka včera doháněla americké páteční obchodování a tak výnosy na delším konci směřovaly opět prudce vzhůru. Desetiletý německý výnos poskočil o dalších 9 bazických bodů a na úrovních 0,44 % již není daleko od letošních maxim z počátku roku. Pokud jde o rétoriku Fedu, tak ta zůstává jen málo čitelná, když včera hlasující člen FOMC Evans na jednu stranu uvedl, že červnové zvýšení úroků je stále na stole, avšak na straně druhé dodal, že by preferoval zvýšit sazby až v roce 2016.

V případě Fedu tedy bude vše záležet na datech a především pak na těch z trhu práce, jež přijdou na pořad zítra (ADP) a hlavně v pátek (payrolls). Trh tedy bude vyčkávat, přičemž dnes pro něj může být eventuálně zajímavý i index ISM - podnikatelské nálady v amerických službách. Pro dluhopisy pak v eurozóně může být důležitá i revize makroekonomického výhledu ze strany Evropské komise.




Čtěte více:

Grexit? Propad drachmy o 50 % a hluboká recese
04.05.2015 15:54
S tím, jak se blíží další splátky řeckého dluhu, zvyšuje se pravděpodo...
IPO Watch - to jsou žně; další fast-food na scéně
04.05.2015 17:00
Sám název pravidelného pohledu na IPO svět napovídá, že po dlouhé době...
Velká Británie: Těsné volby se blíží, nejistota roste a libra padá
04.05.2015 16:45
Britské volby se kvapem blíží a jedno je jisté již teď, dominance dvou...
Něco tu nesedí – evropská verze
04.05.2015 17:45
Pamatujete si ještě, jak dokonale fungoval pokrizový „risk-on/risk-off...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
11.11.2024
11:40Evropě se start týdne vydařil, akcie se vezou na zájmu o riziko  
11:02Jan Bureš: Inflace v říjnu blízko odhadům, v zimě bude vyšší
10:46Inflace v Česku v říjnu zrychlila, ceny meziročně stouply o 2,8 procenta
10:32Ifo: Německé podniky mají nejméně zakázek od finanční krize před 15 lety
10:32ČEZ oznámí výsledky za 3Q24. Patria očekává meziroční růst tržeb, pokles zisku a navýšení výhledu  
9:15Německý Continental výrazně zvýšil čtvrtletní zisk, ale zhoršil odhad tržeb
9:06Rozbřesk: Scénář “nespoutaného Trumpa” nás vede ke snížení odhadu českého HDP
8:54ČEZ zítra oznámí výsledky, Donald Trump plánuje první kroky na postu prezidenta a futures jsou zelené  
6:04Trump Trade: Scénář z roku 2016 jako návod na to, co si nyní koupit
10.11.2024
14:41Uber a Waymo se testují, Tesla si na robotaxíky ještě počká
9:48Víkendář: Trhům chybí růstové téma, objevují se pochyby o monetizaci umělé inteligence
09.11.2024
14:17Probíhá čtvrtá průmyslová revoluce
9:45Víkendář: Bianco věří dluhopisům, Bernstein akciím menších firem
08.11.2024
17:31Závěr týdne akciím už tolik nesvědčí, ale DJIA stoupá s podporou bank či zdravotnictví  
17:17Letošní rok přinesl pozoruhodnou interakci mezi sazbami a finančními podmínkami. Jaká je situace nyní?
17:02ČSÚ: Export z ČR do Německa v prvním pololetí mírně klesl na 700,2 miliardy Kč
16:57Čtvrtletní zisk majitele British Airways vzrostl o 15 procent
16:09Jak si vsadit na čínské elektromobily?
14:41Komentář analytiků Fidelity: Trump zvítězil. Následky?
13:02Perly týdne: Dvouletý býčí trh mívá před sebou ještě roky růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Cellnex Telecom SA (09/24 Q3, Bef-mkt)
7:30Continental AG (09/24 Q3)
9:00CZ - CPI, y/y