Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Britský speciál: Až překvapivě nadšená libra – díl 4.

Britský speciál: Až překvapivě nadšená libra – díl 4.

14.5.2015 17:15
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Podle očekávání libra ocenila vítězství konzervativců v britských parlamentních volbách. Když přitom vezmeme do úvahy, že nečekaně silná pozice vítězné strany otevírá cestu k referendu o EU, byla reakce trhu až překvapivě výrazná...

Od staronové vládní strany se dá čekat tlak na snižování rozpočtového deficitu a to hlavně skrze výdajovou stranu. Tato cesta bývá obvykle trhy preferovanou před zvyšováním daní. Navíc je důležité, že konzervativci jsou daleko méně nakloněni zvyšování regulace a přejímání regulatorních opatření z Bruselu, než je tomu u labouristů. Zejména pro bankovní sektor je tato skutečnost pozitivní.

Referendum o setrvání v EU zůstává rizikem. Mělo by se uskutečnit do dvou let a premiér Cameron už sdělil, že tento slib hodlá splnit. Konzervativci skrze slib referenda bezpochyby sbírali množství hlasů ve volbách, to ale podle nás neznamená, že tato strana by chtěla vyvést zemi z Unie ven, neboť ani vnitrostranicky nejsou názory jednotné. Veřejnost je podle průzkumů nakloněna spíše setrvání v EU a vládní konzervativci by celkově neměli být silou, která by se veřejné mínění snažila obracet na druhou stranu. Negativní ekonomické dopady, odpor firem včetně klíčového bankovního sektoru, ale i politická rizika (ještě větší tlak na odtržení proevropského Skotska) jsou motivací k setrvání v Unii. Při troše štěstí by se Cameronově vládě podařilo hrozby referendem využít k tlaku na EU a vyjednání některých ústupků (imigrace), kterými by částečně umlčela "separatisty" a občany motivovala k setrvání v Unii.

Výše zmíněné může být důvodem, proč většinová vláda konzervativců libru netrápí. Samozřejmě se to může změnit, pokud se věci začnou vyvíjet jiným směrem. Navíc, v období kolem referenda se dá čekat tlak na britskou libru, který jsme ostatně viděli nedávno jak v případě referenda o Skotsku, tak nyní před parlamentními volbami.

Když odhlédneme od tohoto politického rizika, fundamentálně spatřujeme hlavní oporu pro libru v hospodářském oživení a výhledu měnové politiky. Nyní to vypadá, že růst ekonomiky by měl být víceméně stejný jako v USA. Spojeným státům totiž bilanci za letošek znatelně pokazí první kvartál a podle nás mají celkem malou šanci tento výpadek ve zbytku roku úplně nahradit. Růst by tak měl být jen lehce nad 2,5 procenta. V případě Británie jsou odhady nastavené na 2,6 procenta, přičemž podporou jsou lepší výkony eurozóny. Samotná eurozóna přitom bude růstově za USA i UK dál zaostávat. Inflace v Británii zůstává nízko, ale tak jako jinde se začne zvedat s vyprcháváním vlivem propadu ropy. Centrální banka dokonce mluví o riziku rychlejšího vzestupu inflace. Na druhou stranu je rizikem nízký růst mezd a negativní trend u jádrové složky inflace. Inflaci může tlačit dolů i kurz libry, která efektivně značně posílila (hlavně díky kurzu vůči euru).

Příští změna úrokových sazeb BoE bude nahoru a otázkou je její načasování. Okamžik odlepení sazeb ze současného dna se odsunul zhruba na polovinu příštího roku. Měl by tedy přijít až poté, co takový krok učiní americký Fed. Svými výkony mají obě ekonomiky mnoho společného, fázově ta britská následuje americkou, což se odráží i v měnové politice. Sazby BoE by obecně měly stoupat zhruba 6-9 měsíců po těch amerických. Očekávání o trajektorii sazeb se v obou případech snížila a nyní může být důležitý právě odstup BoE od politiky Fedu. Domníváme se, že termín předpokládaného růstu sazeb Fedu (září 2015) se může ještě odsouvat, zatímco u BoE se očekávání už posunula dostatečně. To je faktor, který už nyní hraje ve prospěch libry, respektive proti dolaru, a krátkodobě ještě může přetrvat.

Potenciál posílení britské měny spatřujeme spíše krátko- a střednědobý než dlouhodobý. Vzhledem k poslednímu pohybu trhů by libra měla mít už relativně malý prostor ke zpevňování vůči dolaru, zatímco svůj růst na páru s eurem by ještě mohla obnovit. Tento předpoklad opíráme o očekávání, že eurodolar své současné pozice neudrží a posune se níž, jakkoli propad na paritu vypadá už méně pravděpodobně. Rizikem pro růst páru libra-dolar budou nejbližší měsíce a předpokládané zlepšení amerických dat.


Čtěte více:

Britský speciál: Obrovský nádech před dalším ponorem – díl 1.
11.5.2015 16:50
V pátek jsme se dozvěděli výsledek britských voleb. Ve velmi sledované...
Britský speciál: Volby za námi, riziko Brexitu před námi – díl 2.
12.5.2015 14:00
Po překvapivém výsledku voleb, kdy navzdory předvolebním průzkumům vít...
Britský speciál: Cameronovo vášnivé spoření - díl 3.
13.5.2015 13:00
Výsledky britských parlamentních voleb z konce minulého týdnu položily...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.11.2018
18:15Megalomanství a pak bolestivé hledání akciového dna
17:20Na trzích převládá nervozita, Bayer pozitivní reakci na výsledky neudržel  
17:09ČEZ, a.s. - Oznamuje stanovení ceny emise dluhopisu
16:59Poptávka po telefonech vrcholí a Apple má plán. Co jeho dodavatelé?
16:37Úterý na trzích: Mírné zotavení akcií, body pro euro proti dolaru  
16:08Brexit vyřeší dohoda na poslední chvíli. Německo, Francie i Belgie ji potřebují, tvrdí Euler Hermes
15:25Největší producent uranu vstupuje na burzu, akcie má v Londýně a v Astaně
14:52Blog ČNB: Na horší časy je potřeba se připravovat v těch lepších
14:34Dozorčí rada ČEZ prověří opční program firmy, uvedl její předseda
14:21Home Depot se blýskl 30% růstem zisku, ještě více ale potěšil výhled (komentář analytika)  
13:52OPEC varuje před nadbytkem ropy na trzích v příštím roce
13:25Kauza Čapí hnízdo a Babišův syn: Opoziční strany žádají nedůvěru vládě, ČSSD výměnu premiéra?
11:51Nálada německých investorů zůstává nízká, rychlé zotavení se nečeká
11:16Povýsledková Kofola naděje na dnešního tahouna pražské burzy neplní  
10:57Běžný účet v září s nečekaně vysokým schodkem 3 mld Kč
10:49Od hospodářské krize k třetí světové válce
10:29Trhy se snaží korigovat včerejšek, Trump poslal ropu opět dolů  
9:20IEA: Poptávku po ropě ohrožují elektromobily a čistší paliva
9:14Rozbřesk: Akcie pod palbou, Apple táhne trh dolů. Co trh řekne na středeční čínská čísla?
9:00ČEB, a.s. - Informace o splacení emise v rámci ECP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
Bayer AG (09/18 Q3)
Tyson Foods Inc (09/18 Q4, Bef-mkt)
Vodafone Group PLC (09/18 Q2)
7:00Innogy SE (09/18 Q3)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
15:00Home Depot Inc/The (10/18 Q3)