Řecko ustupuje ze svých tvrdých pozic. Čtrnáct dní kapitálových kontrol a zavřených bank si vybírá svoji krutou daň a vede zemi zpátky do hluboké recese. Nový řecký ministr přichází s návrhem, který do velké míry kopíruje kompromis navrhovaný původně věřiteli. Ten Řekové drtivou většinou odmítli v referendu. Ironií osudu je, že tento návrh nakonec nemusí stačit. Především proto, že čtrnáct dní zavřených bank, výrazně zhoršilo vyhlídky řeckého hospodářství. Současně proto, že Řecko nežádá o dokončení běžícího programu, ale o zcela nový tříletý program. A v neposlední řadě i kvůli tomu, že důvěra v premiéra Tsiprase a jeho vládu je pod bodem mrazu. Věřitelé nevěří, že je současná vláda skutečně schopná dohodnuté reformy implementovat. K obnovení důvěry mohou vést podle německého ministra financí Schaubleho jenom konkrétní rychlé kroky.
Klíčové proto bude, zda seznam reforem dnes schválí řecký parlament, ve kterém může premiér Tsipras narazit na tvrdý odpor. I když tedy poslední návrh z dílny řeckého ministerstva financí zvyšuje šance na setrvání v eurozóně, riziko úplného rozkladu řeckého bankovního systému a samovolného grexitu zůstává vysoké. Řekové žádají o nových 59 miliard euro. Tato částka pravděpodobně nakonec stačit nebude, a aby nový plán fungoval, budou muset věřitelé navíc část řeckého dluhu restrukturalizovat (minimálně natáhnout splatnosti). V tomto světle zkrátka nemusí současný návrh Athén stačit a to zvlášť pokud se ukáže, že dohodnuté reformy nebude vůbec jednoduché implementovat. Bez dohody v ruce by pravděpodobně od začátku příštího týdne byli Řekové definitivně odstřihnuti od pupeční šňůry ECB (záchranného programu ELA) a byli by nuceni rychle přemýšlet o náhradním platidle.
Region
Lubomír Lízal z ČNB v hospodářských novinách ujistil, že český bankovní sektor je odolný a případný bankrot Řecka by ho neměl ohrozit. I díky tomu česká koruna na rozdíl od regionálních sousedů prakticky ignorovala eskalaci řecké krize a v posledních týdnech se přiblížila do těsné blízkosti 27,00 EUR/CZK. Česká národní banka je také spokojená s tím, jak pomalu stoupá inflace (podle včerejšího komentáře). Její návrat k cíli ovšem nečekáme dříve než na konci roku 2016 a relativně opatrně také podle našeho názoru bude zrychlovat dynamika českých mezd.
I proto je odchod z kurzového intervenčního režimu nadále hudbou relativně vzdálenou, které se dočkáme podle našeho názoru v druhé polovině příštího roku.
Dluhopisy
Oživení na čínském akciovém trhu, které pokračuje i dnes, přineslo stabilizaci výnosových křivek, kdy zejména výnosy na delším konci křivky přestaly klesat. Negativní sentiment vůči dluhopisům může zesílit, pokud věřitelé ocení návrh, který Řecko zaslalo včera v noci do Bruselu. Zároveň s tím může dojít i k výraznému (zpětnému) utažení rizikových marží na periferii eurozóny.