Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zodpovědné skoky do neznáma

Zodpovědné skoky do neznáma

07.08.2015 17:45

Co to vlastně znamená být opatrný, zodpovědný? V některých situacích ta otázka nedává moc smysl, jindy platí opak. Na prázdné silnici mohu být extrémně opatrný a před každou prudkou zatáčkou zastavit a podívat se, jak to s ní vypadá. V hustém provozu by ale šlo o extrémně rizikový postup.

Tato problematika opatrnosti nyní jasně vyplouvá na povrch i ve vyspělých zemích a zejména u jejich monetární politiky. Všichni chtějí být opatrní a zodpovědní, jen nevíme, čeho se to týká – máme být opatrní směrem k vysoké inflaci, či deflaci? A pokud si vybereme, co to vlastně znamená být opatrný? Jak ukazují následující obrázky, odpověď může být na první pohled překvapivá, ale při bližším pohledu tomu tak vlastně není.


CNB.png
Zdroj: JPMorgan

První a největší graf ukazuje vývoj nominálního produktu v USA, UK, eurozóně a Japonsku. Skupina je hezky rozdělena na polovinu, ta první (UK a USA) je nyní se svým produktem daleko za předkrizovýmni maximy, ta druhá ještě pod nimi. Což má mimo jiné velký dopad i na schopnost oddlužení a všechny pozitivní i negativní spirály v ekonomice se roztáčející.

Druhý graf ukazuje, jak se chovaly centrální banky zemí tak hezky rozdělených na ony dvě skupiny. Fed a Bank of England provedli během krize skokové zvýšení své rozvahy a poté její růst udržovaly. ECB tak razantní nebyla, po roce 2012 dokonce nechala svou rozvahu klesat. Bank of Japan o něco navýšila tempo růstu její rozvahy. Pohled na projekce dalšího vývoje od JPMorgan pak ukazuje, jaký pravděpodobně bude další vývoj: Fed a BoJ budou své rozvahy sice pomalu, ale přece jen „vypouštět“, ale ECB a BoJ se budou muset vydat cestou masivního navyšování.

Neříkám, že centrální banky jsou všemocné a do popsaného vývoje nepromlouvají zde nezmíněné faktory. Ale přesto je podle mne ponaučení celkem jasné: Číma razantnější byla počáteční reakce, tím lepší výsledky co se týče ekonomického oživení. A v neposlední řadě razantní reakce (či dokonce skok do neznáma) znamená, že se vše může relativně brzy začít alespoň částečně vracet k normálu. Pokud se naopak čeká a převládne opatrnictví, vše skončí ekonomickým propadákem a nakonec nutností ještě mnohem razantnějších kroků. Vše jen podtrhuje graf poslední, který ukazuje, že sazby v USA a UK by se měly pomalu normalizovat, zatímco v eurozóně a Japonsku jsme tomu ještě hodně vzdáleni.

Pokud váháme s vylitím plného džberu vody na začínající požár, nakonec jsou škody ještě větší jak od ohně, tak od vody. Výše uvedené ukazuje, že s monetární politikou to asi bude hodně podobné. A pokud se rozhlédneme kolem sebe, vlastně zjistíme, že dilema skutečné opatrnosti a zodpovědnosti je všude kolem nás. Počínaje Ruskem/Ukrajinou a ČNB konče.


Čtěte více:

Z Fedu unikly tajné projekce. Co říkají o dalším vývoji?
07.08.2015 11:00
Minulý týden musel Fed přiznat, že omylem zveřejnil předpovědi vytvoře...
Pro ropné společnosti může být letošní rok přelomovým
07.08.2015 13:00
Ředitel společnosti BP Bob Dudley se musí cítit jako v roce 1986. I te...
Bez neustále uvolněné monetární politiky hrozí dluhové krize
07.08.2015 13:15
Země OECD jsou nyní charakterizovány velmi vysokými veřejnými dluhy, n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.02.2023
7:58Víkendář: Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno
04.02.2023
15:53Summers: Čtyři důvody, proč se sazby nevrátí na mimořádně nízké úrovně
8:05Víkendář: Elektromobily ještě nejsou připraveny. Alternativa?
03.02.2023
22:01Býka na Wall Street zkrotil silný trh práce  
17:37Tradingová ponaučení z roku 2022: Trend is your friend  
16:52Velmi dobré makro, slabé výsledky. Akcie odrážejí útoky, dluhopisy ustupují  
16:44Jakub Brukner: Euforická nálada na big techu dostala sprchu. S nákupy bych vyčkával
16:16Analytik k výsledkům Alphabet: Výsledky nic moc, ale AI umíme taky  
15:41Trh práce v USA šokuje velkými čísly i rozpory, brzdí euforii
14:55Podle vývoje M2 míří americká ekonomika do hluboké deflace. Relevantní ukazatel?
13:23Analytik k Amazon po 4Q22: Čekání na návrat ziskovosti  
13:13Výhled technologických gigantů zchladil tržní optimismus  
12:25ČEZ, a.s.: ČEZ podepsal Schuldschein úvěrové smlouvy na 130 mil. EUR
12:05Analytik k výsledkům Apple: Král bez pláště. Prémiová valuace bude muset splasknout  
11:54Velké techy zklamaly, ale sentiment nezlomily. Týden zavřou opět makrodata  
11:41Moneta potěšila silným ziskem, výhled ale signalizuje mráčky na obzoru (komentář analytika)  
11:04Perly týdne: Tahouni digitální revoluce a akcie nereflektující zhoršující se fundament
10:21ČNB zhoršila odhad letošního schodku veřejných financí na 4,5 procenta HDP
9:02Rozbřesk: ČNB se líbí silná koruna, na nižší sazby si budou muset trhy počkat
8:57Zisk Fordu kvůli nedostatku čipů a dalších dílů klesl o 89,4 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data