Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zodpovědné skoky do neznáma

Zodpovědné skoky do neznáma

07.08.2015 17:45

Co to vlastně znamená být opatrný, zodpovědný? V některých situacích ta otázka nedává moc smysl, jindy platí opak. Na prázdné silnici mohu být extrémně opatrný a před každou prudkou zatáčkou zastavit a podívat se, jak to s ní vypadá. V hustém provozu by ale šlo o extrémně rizikový postup.

Tato problematika opatrnosti nyní jasně vyplouvá na povrch i ve vyspělých zemích a zejména u jejich monetární politiky. Všichni chtějí být opatrní a zodpovědní, jen nevíme, čeho se to týká – máme být opatrní směrem k vysoké inflaci, či deflaci? A pokud si vybereme, co to vlastně znamená být opatrný? Jak ukazují následující obrázky, odpověď může být na první pohled překvapivá, ale při bližším pohledu tomu tak vlastně není.


CNB.png
Zdroj: JPMorgan

První a největší graf ukazuje vývoj nominálního produktu v USA, UK, eurozóně a Japonsku. Skupina je hezky rozdělena na polovinu, ta první (UK a USA) je nyní se svým produktem daleko za předkrizovýmni maximy, ta druhá ještě pod nimi. Což má mimo jiné velký dopad i na schopnost oddlužení a všechny pozitivní i negativní spirály v ekonomice se roztáčející.

Druhý graf ukazuje, jak se chovaly centrální banky zemí tak hezky rozdělených na ony dvě skupiny. Fed a Bank of England provedli během krize skokové zvýšení své rozvahy a poté její růst udržovaly. ECB tak razantní nebyla, po roce 2012 dokonce nechala svou rozvahu klesat. Bank of Japan o něco navýšila tempo růstu její rozvahy. Pohled na projekce dalšího vývoje od JPMorgan pak ukazuje, jaký pravděpodobně bude další vývoj: Fed a BoJ budou své rozvahy sice pomalu, ale přece jen „vypouštět“, ale ECB a BoJ se budou muset vydat cestou masivního navyšování.

Neříkám, že centrální banky jsou všemocné a do popsaného vývoje nepromlouvají zde nezmíněné faktory. Ale přesto je podle mne ponaučení celkem jasné: Číma razantnější byla počáteční reakce, tím lepší výsledky co se týče ekonomického oživení. A v neposlední řadě razantní reakce (či dokonce skok do neznáma) znamená, že se vše může relativně brzy začít alespoň částečně vracet k normálu. Pokud se naopak čeká a převládne opatrnictví, vše skončí ekonomickým propadákem a nakonec nutností ještě mnohem razantnějších kroků. Vše jen podtrhuje graf poslední, který ukazuje, že sazby v USA a UK by se měly pomalu normalizovat, zatímco v eurozóně a Japonsku jsme tomu ještě hodně vzdáleni.

Pokud váháme s vylitím plného džberu vody na začínající požár, nakonec jsou škody ještě větší jak od ohně, tak od vody. Výše uvedené ukazuje, že s monetární politikou to asi bude hodně podobné. A pokud se rozhlédneme kolem sebe, vlastně zjistíme, že dilema skutečné opatrnosti a zodpovědnosti je všude kolem nás. Počínaje Ruskem/Ukrajinou a ČNB konče.


Čtěte více:

Z Fedu unikly tajné projekce. Co říkají o dalším vývoji?
07.08.2015 11:00
Minulý týden musel Fed přiznat, že omylem zveřejnil předpovědi vytvoře...
Pro ropné společnosti může být letošní rok přelomovým
07.08.2015 13:00
Ředitel společnosti BP Bob Dudley se musí cítit jako v roce 1986. I te...
Bez neustále uvolněné monetární politiky hrozí dluhové krize
07.08.2015 13:15
Země OECD jsou nyní charakterizovány velmi vysokými veřejnými dluhy, n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.10.2019
10:07Ranní káva ŽIVĚ: Tomáš Holub (ČNB), Jan Bureš a další na téma Německá recese, brexit a obchodní války
9:20Rozbřesk: Polský hospodářský zázrak versus Kaczyńského staronová vláda
8:56Evropské burzy asi začnou v plusu, pozornost se může stočit k číslům od amerických bankovních obrů  
5:49Lze vydělat na klimatickém šílenství?  
14.10.2019
22:01Sváteční obchodování na Wall Street
18:34Slovensko ani v příštím roce nebude hospodařit bez deficitu
17:49Obchod za to nemůže
17:25Trhy na nejlepší dohodu v dějinách moc neslyší. Čína chce víc a hrozí drcením kostí  
16:16Branislav Soták: Propad na nadcházející výsledkové sezóně USA by mohl být prvním od 2Q16
16:09Akcie Avast se na pražské burze blíží historickým maximům  
15:55UniCredit chystá záporné úrokové sazby u vkladů nad milion eur
14:42Huawei prý nebude vyloučen z dodávek pro síť 5G v Německu
13:15Komerční banka, a. s. - Hlavní akcionáři Komerční banky, a.s. k 30.9.2019
13:14Týdenní výhled: Začíná výsledková sezóna 3Q19, USA a Čína zamířily k částečné dohodě  
12:39Výsledková sezóna v ČR: Kalendář pro 3. čtvrtletí 2019
12:03Nobelovu cenu za ekonomii získávají Banerjee, Duflová a Kremer za boj proti chudobě
11:41Výsledková sezóna v Evropě: Kalendář pro 3. čtvrtletí 2019
11:20Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 3. čtvrtletí 2019
10:49Micossi: Rozlišujme mánie a bubliny na akciových trzích
10:49Tržní euforie zmizela s čínskými daty, rostou pochybnosti o brexitu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BlackRock Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (09/19 Q3)
Prologis Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
UnitedHealth Group Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
3:30Čína - CPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
12:45Johnson & Johnson (09/19 Q3)
13:00JPMorgan Chase & Co (09/19 Q3)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (09/19 Q3)
14:00Citigroup Inc (09/19 Q3)
14:00Wells Fargo & Co (09/19 Q3)
14:30USA - Empire State Manufacturing index