Když zabalíte toxické dluhopisy (zemí PIIGS) do balíku se zdánlivě zdravými dluhopisy (Německo, Nizozemí), nazvete to Eurodluhopisy, dáte tomu rating AAA a nazvete to "atraktivní investicí", je to totéž, jako když toxické hypotéky zabalíte spolu se zdánlivě zdravými do CDO, dáte jim rating AAA a nazvete to "atraktivní investicí". Dopadne to taky úplně stejně, tedy nikoli tím, že by se toxická aktiva zázračně uzdravila, ale tím, že se nakazí celý takto vytvořený derivát. Mimoto díky současnému stavu má Německo záporné úroky z dluhopisů, které by společný eurobond nikdy neměl. To vede k obrovským rozpočtovým přebytkům, které Německo investuje do uprchlické vlny. Není realistické očekávat, že by se Merkelová této výhody vzdala. K přesunu úspor by taky nedošlo, protože kvůli pokřivení trhu QE jsou obecně dluhopisy eurozóny pro neinstitucionální investory neatraktivní. Muselo by zároveň okamžitě skončit QE a reakce eurozóny v takovém případě by byla stejná, jako když těžkému feťákovi najednou seberete přístup k drogám. Představa, že v takovém případě Němci poběží nakoupit Řecké dluhopisy, je bizarní. A konečně, na pomoc zemím "s deficitem úspor" (politicky korektní termín pro země PIIGS) slouží program TLTRO II, který nabídne bankám úvěry od ECB se záporným úrokem při použití dluhopisů "deficitních" zemí jako kolaterálu.
MrBurnes
