Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eurodluhopisy by byly mnohem lepší než QE od ECB

Eurodluhopisy by byly mnohem lepší než QE od ECB

22.4.2016 11:05
Autor: Redakce, Patria Online

Program kvantitativního uvolňování a další kroky ECB umožnily konvergenci výnosů vládních dluhopisů jednotlivých zemí eurozóny a eliminovaly riziko dluhopisové krize. Cenou za tento úspěch je nadměrná likvidita na trzích a následně jejich vysoká volatilita a možná i bublina na dluhopisových trzích. Kvantitativní uvolňování ale hlavně neobnovilo tok kapitálu mezi jednotlivými částmi eurozóny. Efektivita alokace kapitálu a úspor v měnové unii tak zůstává stále nízká.

Eurozóna jako celek je ve fiskální oblasti solventní a eurodluhopisy by tedy byly pro investory atraktivní investicí. Pokud by byly uvedeny na trh, umožnily by přesun úspor ze zemí s jejich nadbytkem (Německo, Nizozemí) do zemí s jejich deficitem. Následně by u nich došlo ke stimulaci investic a k růstu produktivity v celé eurozóně. Těchto přínosů by se přitom dosáhlo i bez toho, aby se na trzích zvyšovala volatilita a finanční nestabilita tak, jako tomu je v případě používání QE.

Na to, že ani uvolněná monetární politika nedokázala obnovit tok kapitálu mezi jednotlivými zeměmi eurozóny, poukazuje i vývoj pozice jednotlivých centrálních bank v systému Target2. Po roce 2008 se prudce zvýšily pohledávky Německa a zároveň závazky zemí periferie a od té doby se nedaří dosáhnout výraznější konvergence jednotlivých pozic:

rr1

Pro využití eurodluhopisů hovoří zmíněná fiskální solvence. Její konkrétní vývoj shrnuje druhý graf, kde je fialově vyznačena celková fiskální bilance eurozóny a fialově odhadovaná bilance, při které by byla stabilizována míra veřejného zadlužení. V současné době se obě měřítka nacházejí na podobné úrovni:

rr2

Zdroj: Natixis




Čtěte více:

ECB si dopřává oddychový čas, nic většího zatím nechystá…
21.4.2016 13:53
ECB si dopřává oddychový čas. V dubnu ponechala měnově-politické nástr...
Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 zklamaly (komentář analytika)
22.4.2016 8:34
Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 trh zklamaly. Upravený zisk na akcii v...
Výsledky Daimler (DIP) v 1Q16
22.4.2016 9:58
Daimler (DIP) za první čtvrtletí ohlásil meziroční růst tržeb o 2 % na...
Eurozóna podle PMI roste, ale nezrychluje
22.4.2016 10:38
I v dubnu mezi podnikateli v eurozóně kvete spíše dobrá jarní nálada. ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • To sotva
    22.4.2016 14:12

    Když zabalíte toxické dluhopisy (zemí PIIGS) do balíku se zdánlivě zdravými dluhopisy (Německo, Nizozemí), nazvete to Eurodluhopisy, dáte tomu rating AAA a nazvete to "atraktivní investicí", je to totéž, jako když toxické hypotéky zabalíte spolu se zdánlivě zdravými do CDO, dáte jim rating AAA a nazvete to "atraktivní investicí". Dopadne to taky úplně stejně, tedy nikoli tím, že by se toxická aktiva zázračně uzdravila, ale tím, že se nakazí celý takto vytvořený derivát. Mimoto díky současnému stavu má Německo záporné úroky z dluhopisů, které by společný eurobond nikdy neměl. To vede k obrovským rozpočtovým přebytkům, které Německo investuje do uprchlické vlny. Není realistické očekávat, že by se Merkelová této výhody vzdala. K přesunu úspor by taky nedošlo, protože kvůli pokřivení trhu QE jsou obecně dluhopisy eurozóny pro neinstitucionální investory neatraktivní. Muselo by zároveň okamžitě skončit QE a reakce eurozóny v takovém případě by byla stejná, jako když těžkému feťákovi najednou seberete přístup k drogám. Představa, že v takovém případě Němci poběží nakoupit Řecké dluhopisy, je bizarní. A konečně, na pomoc zemím "s deficitem úspor" (politicky korektní termín pro země PIIGS) slouží program TLTRO II, který nabídne bankám úvěry od ECB se záporným úrokem při použití dluhopisů "deficitních" zemí jako kolaterálu.
    MrBurnes
Aktuální komentáře
20.2.2017
9:32Technická analýza: Eurodolar dnes může konsolidovat nad hodnotou 1,06
9:13Rozbřesk: Euro zůstává pod tlakem politiky
8:50Na pražské burze by mohly akcie Erste bank znovu atakovat hranici 810 korun  
8:31Akciová Asie před americkým svátkem spíše v zeleném, SoftBank +3 %  
19.2.2017
18:45Elon Musk: Lidé, stroje a nutnost splynutí
12:16Víkendář: Německo-čínská koalice proti novému americkému řádu?
9:33Hedge fondy začínají využívat umělou inteligenci
18.2.2017
9:25Víkendář: Demokracie v ohrožení. Co dokáže zaujmout mileniály?
17.2.2017
22:02Americké trhy opět rostly, Kraft Heinz + 10,6 %
18:53Trhy jsou v názorovém konfliktu, kritická úroveň sazeb stále vzdálena
17:35Závěr týdne v negativním duchu, hlavně pro libru...  
17:30Týden technicky: Ropa dál konsoliduje a americkým akciím nedochází dech
17:11Týden na pražské burze? Tvrdé masáži odolala O2, ne už banky. Na střídačce Moneta
17:03Summary: Kraft Heinz oslovil Unilever s fúzí, firmy se nechce vzdát ani po odmítnutí
16:43Norská vláda si chce po varování zpřísnit pravidla čerpání z ropného fondu
16:43Týden na měnách: Dolar jde proti dobrým zprávám  
15:19Vrcholí investice mas. Kdy Bank of America větří Ikarův pád?
14:03Kraft Heinz navrhl spojení s Unileverem. Akcie na rekordu
13:48Mankiw, Feldstein: Nejlepším plánem na snížení emisí jsou uhlíkové dividendy
13:02Rusnok v ČT: Nevím, kdy skončí intervence, ale oznámíme to včas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data