Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eurodluhopisy by byly mnohem lepší než QE od ECB

Eurodluhopisy by byly mnohem lepší než QE od ECB

22.4.2016 11:05
Autor: Redakce, Patria Online

Program kvantitativního uvolňování a další kroky ECB umožnily konvergenci výnosů vládních dluhopisů jednotlivých zemí eurozóny a eliminovaly riziko dluhopisové krize. Cenou za tento úspěch je nadměrná likvidita na trzích a následně jejich vysoká volatilita a možná i bublina na dluhopisových trzích. Kvantitativní uvolňování ale hlavně neobnovilo tok kapitálu mezi jednotlivými částmi eurozóny. Efektivita alokace kapitálu a úspor v měnové unii tak zůstává stále nízká.

Eurozóna jako celek je ve fiskální oblasti solventní a eurodluhopisy by tedy byly pro investory atraktivní investicí. Pokud by byly uvedeny na trh, umožnily by přesun úspor ze zemí s jejich nadbytkem (Německo, Nizozemí) do zemí s jejich deficitem. Následně by u nich došlo ke stimulaci investic a k růstu produktivity v celé eurozóně. Těchto přínosů by se přitom dosáhlo i bez toho, aby se na trzích zvyšovala volatilita a finanční nestabilita tak, jako tomu je v případě používání QE.

Na to, že ani uvolněná monetární politika nedokázala obnovit tok kapitálu mezi jednotlivými zeměmi eurozóny, poukazuje i vývoj pozice jednotlivých centrálních bank v systému Target2. Po roce 2008 se prudce zvýšily pohledávky Německa a zároveň závazky zemí periferie a od té doby se nedaří dosáhnout výraznější konvergence jednotlivých pozic:

rr1

Pro využití eurodluhopisů hovoří zmíněná fiskální solvence. Její konkrétní vývoj shrnuje druhý graf, kde je fialově vyznačena celková fiskální bilance eurozóny a fialově odhadovaná bilance, při které by byla stabilizována míra veřejného zadlužení. V současné době se obě měřítka nacházejí na podobné úrovni:

rr2

Zdroj: Natixis




Čtěte více:

ECB si dopřává oddychový čas, nic většího zatím nechystá…
21.4.2016 13:53
ECB si dopřává oddychový čas. V dubnu ponechala měnově-politické nástr...
Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 zklamaly (komentář analytika)
22.4.2016 8:34
Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 trh zklamaly. Upravený zisk na akcii v...
Výsledky Daimler (DIP) v 1Q16
22.4.2016 9:58
Daimler (DIP) za první čtvrtletí ohlásil meziroční růst tržeb o 2 % na...
Eurozóna podle PMI roste, ale nezrychluje
22.4.2016 10:38
I v dubnu mezi podnikateli v eurozóně kvete spíše dobrá jarní nálada. ...

Váš názor
  • To sotva
    22.4.2016 14:12

    Když zabalíte toxické dluhopisy (zemí PIIGS) do balíku se zdánlivě zdravými dluhopisy (Německo, Nizozemí), nazvete to Eurodluhopisy, dáte tomu rating AAA a nazvete to "atraktivní investicí", je to totéž, jako když toxické hypotéky zabalíte spolu se zdánlivě zdravými do CDO, dáte jim rating AAA a nazvete to "atraktivní investicí". Dopadne to taky úplně stejně, tedy nikoli tím, že by se toxická aktiva zázračně uzdravila, ale tím, že se nakazí celý takto vytvořený derivát. Mimoto díky současnému stavu má Německo záporné úroky z dluhopisů, které by společný eurobond nikdy neměl. To vede k obrovským rozpočtovým přebytkům, které Německo investuje do uprchlické vlny. Není realistické očekávat, že by se Merkelová této výhody vzdala. K přesunu úspor by taky nedošlo, protože kvůli pokřivení trhu QE jsou obecně dluhopisy eurozóny pro neinstitucionální investory neatraktivní. Muselo by zároveň okamžitě skončit QE a reakce eurozóny v takovém případě by byla stejná, jako když těžkému feťákovi najednou seberete přístup k drogám. Představa, že v takovém případě Němci poběží nakoupit Řecké dluhopisy, je bizarní. A konečně, na pomoc zemím "s deficitem úspor" (politicky korektní termín pro země PIIGS) slouží program TLTRO II, který nabídne bankám úvěry od ECB se záporným úrokem při použití dluhopisů "deficitních" zemí jako kolaterálu.
    MrBurnes
Aktuální komentáře
24.7.2017
22:01Nasdaq v očekávání výsledků Google překonal nový rekord
17:26Investujte s Patrií: 5 prestižních akcií, 7 % ročně. Velkorysé zajištění
17:19Budou akcie Spotify na burze ještě letos? Vše závidí na termínu smlouvy s Warner Music Inc.
17:06Pražská burza zahajuje týden v zeleném, Moneta (+1,4 %) přerušila sérii ztrát
16:34Euro většinu zisků uhájilo. Koruna se drží těsně u 26,00  
16:34Summary: Evropské automobilky pod tlakem, Koninklijke Philips jede dál na ziskové vlně
16:08CETV ve druhém čtvrtletí zpátky v černých číslech (Odhad analytika Patria Finance)  
15:39Poptávka ze Severní Ameriky postavila Halliburton na nohy
14:40Saúdy a spol. trápí růst produkce v Libyi a Nigérii  
12:47Polský prezident bude vetovat justiční reformu, zlotý roste na páru s eurem
12:22Letecké nebe patří Ryanairu. Kromě Alitalie chce konkurenty vytlačit cenovou válkou
11:12Týdenní výhled: Americké HDP, záplava firemních výsledků, Fed i ČNB. Naznačí něco?  
10:36Euro lehce zklamala data. Zlotý ocenil prezidentské NE kontroverzním zákonům  
8:59Evropské trhy v úvodu mohou hledat směr. ArcelorMittal prodává válcovnu v Česku (E15)  
8:50Rozbřesk: Letošní druhé nejnapínavější zasedání ČNB na obzoru
8:45Japonské akcie klesly na dvoutýdenní minimum, trhy se chystají na Fed a další výsledky  
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board