Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přichází obrat na akciích oceláren?

Přichází obrat na akciích oceláren?

31.5.2016 17:45

V našem dalším pohledu na fundament vybraných akcií a odvětví bych i nadále rád držel kurz směrem k těm, která nejsou zrovna oblíbenci trhu. Už jsme se věnovali energetickým společnostem a těžařům, nyní se zaměříme na další tržní otloukánky – ocelárny. Z obrázku vidíme, že ty skutečně patří k velmi zkoušeným odvětvím. Akcie tří zobrazených gigantů jsou za posledních pět let 60 – 80 % v mínusu, zatímco celý trh si připisuje více než 60 % zisky. V případě AK Steel a United States Steel je také znatelná hodně vysoká volatilita. Vcelku jde přitom o hodně cyklické odvětví a beta společností Arcelor a AK Steel je dokonce na úrovni 2,6.

oclearny 1.png

Zdroj: FT

Ocelárny čelí náročnému ekonomickému prostředí zejména kvůli útlumu čínského růstu. Současné cyklické oživení v ekonomice této země by tak mohlo na akcie působit pozitivně a z výše prezentovaného grafu je patrné, že v roce 2016 skutečně probíhá pokus o rally. Nicméně je faktem, že strukturální změny v Číně zaostávají a současné oživení se tak může stát investiční pastí (viz některé z mých předchozích úvah).

ArcelorMittal, United States Steel Corp. a AK Steel Holding Corp. vykázaly v prvním čtvrtletí ztráty způsobené nízkými cenami oceli. Na ně tlačily zejména dovozy ze zahraničí a nízká poptávka ze strany málo investujících energetických společností. Podle Zacks klesla v prvním čtvrtletí tohoto roku celosvětová produkce oceli o 3,6 % a v Číně, jako největším výrobci, klesla výroba o 3,2 %. Tamní výrobci trpí nadbytečnými kapacitami a tudíž se všemožně snaží najít odbyt, což má jasné dopady na jejich zahraniční konkurenci.

Obrat na dohled?

Zatím se tedy zdá, že jen přidávám další a další argumenty proč se tomuto odvětví zdaleka vyhnout. Ovšem někteří analytici očekávají, že v druhém čtvrtletí tohoto roku dojde ke znatelnému obratu. A tím se dostávám k pozitivnějšímu tónu. Ten se v první řadě odvíjí od vývoje v americkém stavebnictví, které tvoří asi polovinu celkové spotřeby oceli v této zemi. Jak víme, americká ekonomika má poměrně slušně našlápnuto k určitému oživení a to by se spolu se silným trhem práce a nízkými sazbami mělo dál odrážet v pozitivním vývoji ve stavebnictví.

Dalším přínosným faktorem by měl být vývoj v automobilovém průmyslu, který je druhým největším spotřebitelem oceli v USA. Tento vývoj by měl být tažen cyklem (rostoucí prodeje aut v USA i oživení v Evropě) i faktory strukturálními. Podle Zacks totiž v posledních letech vzrostl průměrný věk vozů v USA a to by se mělo v následujících letech projevit na zvýšené poptávce po vozech nových i na poptávce po náhradních dílech pro vozy starší. Pomoci by pak v následujících pěti až sedmi letech měla i rostoucí poptávka po nových autech v zemích jako je Čína a Indie.

Pokud vezmeme při odhadech dalšího vývoje poptávky projekce od World Steel Association (viz graf), mělo by na globální úrovni v roce 2016 dojít k poklesu, v roce 2017 ale už by měla poptávka růst, i když pouze o 0,4 %. Z regionálního pohledu je pak zřejmé, že naprosto rozhodující silou je na globálním trhu Asie (64 % celkové spotřeby), kde by měla poptávka v roce 2017 stále klesat (o 1 % vs. pokles o 1,7 % v roce 2016):

oclearny 2.png

Pokud bychom se tedy snažili o ocelářský optimismus, vytvořili bychom zhruba následující příběh: Odvětví je už řadu let pod tlakem problémů globální ekonomiky a Číny, zápasí s obrovskými nadbytečnými kapacitami, firmy se nyní potácí ve ztrátě. Možná ale začíná svítat na alespoň o něco málo lepší časy. V Číně už není tak zle, na Západě začíná být dokonce lépe. Nevím, zda je realistické spolu s kolegy ze Zacks očekávat, že v druhé polovině letošního roku dojde až k dvojcifernému růstu zisků oceláren. Nicméně výše uvedené je podle mne dostatečně zajímavé na to, abychom se detailněji podívali na fundament a valuaci některých oceláren. Zejména valuace je totiž dost podstatnou součástí tohoto příběhu.


Čtěte více:

Jaké to je pracovat v Apple Store? Přečtěte si 11 nejdivnějších postřehů
31.5.2016 14:00
Portál Business Insider před třemi dny udělal rozhovor s bývalou zaměs...
Američané znovu utrácejí - osobní výdaje v dubnu stouply
31.5.2016 14:48
Osobní příjmy Američanů v dubnu stouply o 0,4 procenta, čímž zopakoval...
Květnové komoditní vzestupy a pády
31.5.2016 16:26
Po nečekaně silném dubnu mají čínské futures na železnou rudu a ocel n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2018
22:00Čtvrteční výprodej na amerických akciích
17:53Když už bychom chtěli cyklicky rotovat...
17:33CETV se výsledkový den vydařil, Amerika prohlubuje ztráty  
17:23Dolar se vrací k růstu, koruna slábne. Pozitivní ráno na trzích vystřídaly rozpaky  
17:03Studie: ČSR bylo před sto lety na 80 procentech výkonu HDP Rakouska
16:24Bulharský regulátor se nemůže zabývat prodejem místních aktiv ČEZ
16:23KB, a.s. - Aktuální výpis z obchodního rejstříku
16:16HSBC asi jako první zahraniční firma vstoupí na burzu v Číně
15:51Snížení výhledu Heildelberg Cement zabolelo, investiční tezi ale nemění (komentář analytika)  
15:08Roboti změní naši práci, ale jinak, než se domnívá většina
13:48ČEZ, a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
13:27Narazí dopravní revoluce na evropskou byrokratickou zeď?
13:04Růst prodeje průmyslových robotů letos zpomalí na deset procent
12:39Francouzská OVH ztrojnásobí výdaje, postaví se Googlu a Amazonu
12:38Štíhlejší Ericsson by mohl soutěžit i s levnou čínskou konkurencí (komentář analytika)  
12:31Trhy se přenesly přes Fed i brexit, dolar koriguje zisky  
10:55Novartis koupí výrobce léků na rakovinu Endocyte za 2,1 mld. USD
10:53Pictet: To nejlepší ještě nepřišlo
10:17Avast (+1,8 %) ve čtvrtletí zvedl výnosy o desetinu, potvrzuje výhled
10:04Po výsledcích se daří Avastu i CETV, německé automobilky se vzpamatovaly z propadů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Honeywell International Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
SunTrust Banks Inc (09/18 Q3)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:20Volvo AB (09/18 Q3)
8:00Assa Abloy AB (09/18 Q3)
12:00Atlas Copco AB (09/18 Q3)
13:00Procter & Gamble Co/The (09/18 Q1)
13:00Schlumberger Ltd (09/18 Q3)
13:00State Street Corp (09/18 Q3)
16:00USA - Prodeje starších domů