Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čína, dolar a komoditní útlum

Čína, dolar a komoditní útlum

20.09.2016 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Poslední ekonomická čísla z Číny ukazují na určité zlepšení ekonomické aktivity. Na cenách komodit se to ale zatím neprojevuje. Čínská průmyslová produkce vzrostla v srpnu meziročně o 6,3 %, maloobchodní tržby o 9,3 %. Jde o lepší výsledky, než se čekalo, tempo růstu se ale zatím nenachází výrazně nad tempem, kterého bylo dosaženo na nedávném cyklickém dnu a právě kvůli tomu nereagují komoditní trhy nijak pozitivně. 

Komoditní index CRB prošel minulý rok korekcí, na počátku tohoto roku ale otočil směrem nahoru, aby během jara přešel ke stagnaci. Zahrnuta je v něm i cena mědi, která vykazuje vysokou korelaci s růstem čínské průmyslové výroby. Jak ceny mědi, tak čínská průmyslová výroba přitom stále zůstávají v již několikaletém útlumu. Oživení nastalo na počátku letošního roku i na trhu s ropou poté, co mezi polovinou roku 2014 a počátkem roku 2016 ceny ropy klesly o celých 76 %. Od poloviny srpna se ale ceny ropy pohybují mezi 42 – 52 dolary za barel.

Cena ropy je v mnoha ohledech ocasem, který vrtí psem. Vykazuje vysokou zápornou korelaci s kurzem dolaru ke koši měn a kauzalita je tu pravděpodobně oboustranná. Slabší ceny ropy podle všeho tlačí na posilování dolaru (a silnější ceny ropy naopak tlačí na jeho oslabení). Příčinou je chování významných exportérů ropy. Nižší ceny ropy totiž znamenají, že mají méně dolarů, které konvertují do jiných měn a naopak. A samozřejmě tu je obrácený mechanismus, protože ceny komodit mají obecně tendenci k růstu v době, kdy je dolar slabý a naopak.

První graf ukazuje vývoj cen na trhu s mědí (červeně) a meziroční změny čínské průmyslové produkce. Obě proměnné sledují již několik let klesající trend a vykazují vysokou korelaci:

cina_1


Já očekávám, že až do poloviny příštího roku se budou ceny ropy a dalších komodit i kurz dolaru pohybovat bez jasnějšího trendu, ovšem s vysokou volatilitou. Ukazuje se, že normalizace sazeb v USA bude velmi pozvolná, což by mělo bránit dolaru v dalším posilování. Jeho dřívější posílení totiž vedlo k automatickému utažení monetárních podmínek v USA, které podle modelů Fedu odpovídá zvednutí sazeb o 200 bazických bodů. Pokud ale fundamentální situace na ropném trhu povede k opětovnému poklesu cen ropy, dá se čekat další posílení dolaru a následně oslabení cen dalších komodit. Podívejme se tedy detailněji na situaci na ropném trhu.

V červenci se světové zásoby ropy dostaly na rekordní úrovně, přičinila se o to kombinace slabé poptávky a zvýšené produkce zemí OPEC. International Energy Agency před několika dny informovala, že přebytky na trhu přetrvají déle, než se čekalo, takže zásoby ropy by měly pokračovat v růstu i v roce 2017. Ten tak bude čtvrtým v řadě, kdy trh trpí nadbytečnou nabídkou (minulý měsíc přitom IEA předpovídal, že se trh vrátí do rovnováhy ještě letos). Podle nových odhadů těžba ropy převýší v roce 2017 poptávku asi o 760 000 barelů za den.

Druhý graf ukazuje vývoj těžby v USA spolu s počtem vrtů. Ten s předstihem 18 měsíců funguje jako dobrý indikátor budoucího vývoje objemu těžby (v grafu jsou hodnoty posunuty o 18 měsíců):

cina_2

Zdroj: Blog ekonoma a investora Eda Yardeniho



Čtěte více:

Jen získává nad dolarem navrch, trhy spekulují o centrálních bankách
19.09.2016 11:07
Americký dolar dnes ráno drží své zisky vůči euru, které mu v pátek ...
T. Vlk a T. Sýkora: Fed a BoJ opanují tento týden (video)
19.09.2016 15:51
Analytici Patria Finance Tomáš Vlk a Tomáš Sýkora rozebírají, co bude ...
Summary: Deutsche Bank
19.09.2016 17:26
Evropa: Akcie Deutsche Bank AG (dále jen DB) dnes ztrácejí téměř 2 %...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.06.2025
22:03Indexy krvácí: Wall Street ve stínu nejistoty, nicméně zatím bez paniky  
20:05Jak Američané zachránili Čínu před plnými důsledky kolapsu jejího realitního trhu
17:07Ropa reaguje na nejistotu ohledně Trumpova angažmá na Blízkém východě  
16:02Gundlach: Mění se investiční paradigma
15:48NET4GAS, s.r.o.: Zveřejnění vnitřní informace
14:16J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
13:55Chanos: U Tesly vlastně všechno závisí na robotech
13:35UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokového výnosu
12:44ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červnu stoupla více, než se čekalo
12:37Spor mezi Íránem a Izraelem zvyšuje cenu za přepravu ropy Hormuzským průlivem
11:49Průzkum: Podíl zlata v rezervách centrální bank poroste na úkor dolarů
11:41RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:29Trhy se bojí kombinace Blízký východ plus Trump. Akcie dopoledne klesají  
11:25Japonská centrální banka úroky nezměnila, zpomalí snižování nákupů dluhopisů
9:56Colt CZ Group koupila amerického výrobce součástek do zbraní a svého dlouhodobého dodavatele Valley Steel Stamp
9:02Rozbřesk: Dražší potraviny na obzoru a koruna ignoruje Blízký východ
8:53Colt CZ oznámil dokončení akvizice, Trump vyzývá k evakuaci Teheránu. Futures hluboko v červeném  
5:52Kaplan: Na vrcholu celně inflační nejistoty
16.06.2025
18:05Ztráta amerického bezpečného přístavu – co o ní říkají rizikové prémie na „bezrizikovém“ aktivu
17:16Páteční nervozita je pryč. Na akciových trzích se po víkendu znovu nakupuje, zatímco ropa padá  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m