Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fels (PIMCO): Pomalu se připravujme na další recesi a medvěda

Fels (PIMCO): Pomalu se připravujme na další recesi a medvěda

15.06.2017 6:45
Autor: Redakce, Patria.cz

Expanze americké ekonomiky tento měsíc vstupuje do devátého roku svého trvání. Podle našich odhadů je přitom pravděpodobnost recese v následujících 12 měsících stále nízko a pohybuje se jen kolem 10 %. Ovšem pravděpodobnost recese během následujících 5 let už dosahuje přibližně 70 %. Určitě tak má smysl zamyslet se nad tím, jaké by mohly být její příčiny a průběh, píše Joachim Fels z dluhopisového fondu PIMCO.

V prvním scénáři, o kterém můžeme uvažovat, si ekonomika vede relativně dobře až do chvíle, kdy přijde nějaký vnější šok. Recesi by v takovém případě vyvolal prudký pokles cen aktiv i důvěry ve spotřebním a podnikatelském sektoru. Recese by mohla být poměrně mírná, trvala by ale déle než obvykle, protože už nemáme k dispozici běžné stimulační nástroje fiskální a monetární politiky.

V tomto scénáři se dá čekat zhruba 2% ekonomický růst, inflace by se jen pomalu blížila cílovým 2 %. Fed by normalizoval sazby jen zvolna. Pak by se ovšem dostavil nějaký vnější šok, například ve formě další korejské války, chaotického rozpadu eurozóny či prudkého růstu cen ropy, který by byl vyvolán nabídkovým šokem. Fed by mohl reagovat jen mírným snížením sazeb, protože ty by se stále nacházely blízko nuly. Fiskální politika by byla paralyzována politickou situací. Recese by tedy mohla být jen mírná, ale trvala by déle, než jsme zvyklí. Investoři, kteří by na trh vstoupili příliš brzy, by byli za svou nedočkavost vytrestáni. 

Ve druhém scénáři dojde k poklesu ekonomiky kvůli nahromaděným vnitřním nerovnováhám, přehřátí trhu se zbožím, trhu práce a příliš vysokým cenám na trzích s investičními aktivy. Tyto nerovnováhy by Fed nutily ke zvedání sazeb. Ten by ovšem díky tomu, že během předchozí fáze byl schopen nahromadit dostatek „munice“, měl být schopen dosáhnout rychlého oživení. V tomto scénáři by naopak měli štěstí ti investoři, kteří by nečekali příliš dlouho a nakupovali by riziková aktiva již brzy po začátku recese, která by sice mohla být hluboká, ale neměla by dlouhého trvání. 

Pokud současná expanze vydrží ještě jeden rok, stane se druhou nejdelší v poválečné historii. Jestliže bude ještě při životě v polovině roku 2019, dostane se před rekordně dlouhou expanzi, kterou ekonomika prošla v devadesátých letech a která trvala přesně deset let. Zdá se tedy, že prodlužující se délka života se netýká jen nás lidí. Jak bylo uvedeno, pravděpodobnost recese v dohledné době je malá a příčinou je absence výraznějších nerovnováh, které by mohly americkou ekonomiku poslat do útlumu. Není patrná ani příliš vysoká spotřeba, nadměrné investice, přehřívání či chybné kroky v oblasti monetární politiky. Zdá se, že pomalý nudný růst spojený s minimálními mzdovými a cenovými tlaky a jen mírně přehřátým akciovým trhem ekonomice prospívají. 

Je pravda, že politika ve Washingtonu se nyní nachází ve stavu chaosu, ale ten snižuje riziko nadměrné fiskální stimulace. Ta by mohla vést k prudkému růstu a následně vynucenému brzdění. Podobně je omezeno riziko protekcionistické politiky, která by mohla zažehnout obchodní válku. Obavy z recese, které byly tak aktuální v roce 2016, by tak v současné době měly být jen velmi mírné. 

Užijme si současnou expanzi, dokud ještě trvá. Neměli bychom ale sázet na to, že se ze Spojených států stane další Austrálie, jejíž ekonomiku postihla recese naposledy před čtvrt stoletím. V současném prostředí by investoři měli věnovat pozornost zejména tomu, že v cenách rizikových aktiv už je odraženo hodně dobrých zpráv. Měli by se zaměřovat na globální trhy včetně rozvíjejících se trhů. A měli by držet aktiva, která uchovají svou hodnotu i v případě negativního vývoje. 


 
 

Čtěte více:

Návrhy na perestrojku eurozóny jsou na stole. O jejím osudu ale rozhodne hlavně Macrel
11.06.2017 18:42
O euru toho bylo napsáno již hodně, včetně toho, jak jižní Evropě zne...
Ledničky zadarmo, boj proti americkému imperialismu a nakonec hlad
11.06.2017 12:56
Proč by vlastně měl být populismus problémem? Vždyť přece prosazuje po...
Trh s ropou sleduje Blízký východ, rizika pro cenu jsou však malá
12.06.2017 7:02
Cena ropy má po zasedání OPECu na konci května tendence k poklesu. Čá...
Víkendář: Jako kdybychom umístili centrum boje s fašismem do Berlína
11.06.2017 7:44
Trumpova návštěva Saúdské Arábie by měla budit velké obavy. Americký p...
Macron míří za ovládnutím drtivé většiny ve francouzském parlamentu
11.06.2017 22:12
Hnutí centristického francouzského prezidenta Emmanuela Macrona Republ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m