Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kterým trhům už je lepší se vyhnout?

Kterým trhům už je lepší se vyhnout?

31.08.2017 15:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Dluhopisové trhy nabádají k opatrnosti. Valuace jsou v některých jejich segmentech vysoko a investoři by se podle nás měli vyvarovat nákupu rizikovějších obligací. Někteří ekonomové a analytici dokonce varují, že by mohl nastat náhlý odliv peněz z dluhopisových trhů. A bývalý šéf Fedu Alan Greenspan před nedávnem prohlásil, že výnosy obligací leží na neudržitelně nízkých úrovních a celý trh se nachází v bublině. Tak daleko ale podle našeho názoru situace nedospěla, píše Kathy A. Jonesová z investiční společnosti Charles Schwab:

Očekáváme, že výnosy dluhopisů budou skutečně růst, protože ekonomická situace se zlepšuje a Fed utahuje svou politiku. Bublinu ale nevidíme – na trhu podle nás nejsou ceny výrazně odtrženy od fundamentu iracionálním chováním investorů. O bublině je navíc na dluhopisovém trhu těžké hovořit i v obecnějším slova smyslu. Pokud totiž dáme stranou možnost defaultu, investoři vědí přesně, jakou návratnost budou realizovat v případě, že budou cenný papír držet až do doby splatnosti. My očekáváme, že návratnost amerických obligací s investičním ratingem se bude v následujících deseti letech pohybovat kolem 3,1 % ročně.

Nízké výnosy jsou do značné míry odrazem pomalejšího ekonomického růstu, nízké inflace a následně uvolněné monetární politiky. Navíc je patrná silná investiční poptávka po aktivech generujících příjmy, a proto se domníváme, že výnosy obligací budou i nadále znatelně pod úrovní, která byla běžná před poslední finanční krizí. Za povšimnutí pak stojí i to, že když naposledy došlo k většímu růstu výnosů, žádný dramatický propad návratnosti na dluhopisovém trhu se nekonal. Stalo se tak v roce 2013, kdy se výnosy během krátké doby zvedly o 100 bazických bodů po celé délce výnosové křivky. Barclay’s Aggregate Bond Index v tom roce ztratil 2 %, což určitě není žádná katastrofa.

Naše očekávání tedy nejsou nijak negativní, ale investoři by podle našeho názoru měli počítat s tím, že výnosy půjdou nahoru a neměli by tento vývoj ignorovat. Globální ekonomický růst nabírá na tempu a v roce 2018 čekáme další zlepšení. Podle MMF se v recesi nenachází žádná významná ekonomika a děje se tak poprvé od roku 2010. Jde o signál zotavení z finanční krize a následné recese. Následující graf ukazuje projekce růstu HDP ve vyspělých zemích, rozvíjejících se ekonomikách a v celé globální ekonomice:

js

Riziko deflace tedy ve světové ekonomice klesá a centrální banky díky tomu mohou normalizovat svou monetární politiku. Očekává se, že ECB oznámí zpomalení programu nákupu aktiv, Fed již začal se zvyšováním sazeb a podle nás v tom může pokračovat, i když se inflace bude držet pod cílem ve výši 2 %. Krátkodobé sazby jsou stále v záporu. To není odpovídající politika u ekonomiky, která stabilně roste. Trh práce se zlepšuje a objevují se známky rychlejšího růstu mezd. Finanční podmínky jsou v americké ekonomice uvolněné jak díky slabšímu dolaru, tak díky vývoji na akciovém trhu.

Máme za to, že Fed na podzim začne se zmenšováním své rozvahy tím, že přestane reinvestovat příjmy ze svého portfolia cenných papírů. Pokud jej mají na trhu nahradit jiní investoři, bude možná muset dojít k růstu výnosů, který je na trh přiláká. Obavy máme ovšem z toho, že trh podle našeho názoru ještě nepočítá s utažením monetární politiky, ke kterému by mohlo dojít i v případě, že inflace bude růst jen mírně. Ceny futures ukazují, že trh očekává pouze dvojí zvýšení sazeb do konce roku 2018, zástupci Fedu počítají s tím, že sazby budou zvednuty čtyřikrát. Nízko leží i inflační očekávání, což zvyšuje riziko, kterému čelí držitelé dlouhodobých obligací. Větší opatrnost by investorům prospěla i na trhu rizikovějších obligací. Výnosy dluhopisů s nižším ratingem leží ve srovnání s výnosy vládních obligací dost nízko, a to jak v USA, tak v jiných vyspělých zemích.

Autorkou je Kathy A. Jones.

Zdroj: Charles Schwab


 
 
 
 
 

Čtěte více:

Hluboké změny v globální ekonomice, na které se nám nebude lehce zvykat
28.07.2017 7:10
Světová ekonomika prochází hlubokou transformací. Tím nejvýznamnějším ...
Akcie, cyklus a globální likvidita: Zlom v roce 2018?
25.07.2017 6:44
Tradiční ekonomický cyklus vrcholí přepalováním ekonomiky, mzdovými a ...
Je už Čína připravena na vůdčí globální pozici?
04.08.2017 7:09
Spojené státy se pod vedením prezidenta Donalda Trumpa záměrně vzdávaj...
Umělá inteligence promění do roku 2030 celou globální ekonomiku
18.08.2017 18:28
Obecně se předpokládá, že umělá inteligence (AI) bude v následujících ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.09.2021
22:02Krach čínského obra se může přelít do celého světa  
17:57Evergrande a jádro věci
17:32Amerika přebírá štafetu, investoři se dál zbavují akcií, daří se dluhopisům  
16:40Evropské akcie mají prozatím to nejlepší za sebou
15:54Lufthansa prodá nové akcie za 2,14 miliard eur. Chce tak splatit pomoc Německa
14:43Yardeni: Evergrande není Lehman, do Číny neinvestujte, komodity možná za vrcholem
13:36Týdenní výhled: Zabrání opatrný Fed výraznější korekci?  
12:37Dovedu si představit utažení sazeb o 100 bps ještě letos, říká člen rady ČNB Nidetzký
12:25Revoluce na německém akciovém trhu: DAX má deset nových členů i nová pravidla
12:22Rudý start týdne, strach z Číny a přibývající rizika  
12:15Menší dodavatele energií trápí ceny plynu. Britská vláda zvažuje finanční pomoc
10:39Korekce 7 %, příležitosti mimo S&P 500
10:28Špatná vlna akvizic. Technologičtí giganti skupují menší konkurenty
9:32Akcie čínské realitní společnosti Evergrande spadly nejníže od roku 2010
9:14Rozbřesk: Týden o Fedu a německých volbách. Ukončí nebo prohloubí pokles akcií?
8:54Evropské burzy mohou zahájit týden v mínusu  
8:45Schillerová má problém s růstem sazeb ČNB, zdraží státní dluh. Schodek letos kolem 400 miliard korun
6:21Jak může ETF vydělávat víc než podkladové aktivum a další zajímavosti
19.09.2021
15:47Všichni jsou najednou experty na covid. K naší škodě
8:25Víkendář: Co vyžaduje úspěšná transformace firmy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Adobe Inc (08/21 Q3, Aft-mkt)
AutoZone Inc (08/21 Q4, Bef-mkt)
FedEx Corp (08/21 Q1, Aft-mkt)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Počet nově zahájených staveb