Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pod cenovým povrchem trhu se dějí pozoruhodné věci

Pod cenovým povrchem trhu se dějí pozoruhodné věci

06.09.2017 18:28

Výhled pro další vývoj americké ekonomiky je i přes politický chaos ve Washingtonu dobrý. Na trhy sice vedle něj doléhá i známá neznámá v podobě Severní Koreje, ale i tak si letos akcie vedou pozoruhodně. Jak je jejich chování ovlivňováno jednotlivými sektory?

Nejjednodušší odpověď se odvíjí od váhy sektorů v celém indexu. Podle ní je trh tažen zejména technologiemi, zdravotní péčí a finančními tituly. Sektory jako telekomunikace, materiály, reality, či utility musí naopak pro znatelné ovlivnění celkového indexu vykazovat mnohem větší pohyby tím, či oním směrem. Jejich podíl na kapitalizaci trhu se totiž pohybuje v jednotkách procent:

001

Zdroj: Bespoke

Z následujícího grafu vidíme, že propadáky letošního roku jsou energetika a telekomunikace. U prvního odvětví je důvod zřejmý – ceny ropy na konci minulého roku přinesly na trh jen přechodný optimismus, ale přes 45 – 50 dolarů za barel se jim nechce. Příčinou je chování OPEC a jeho kamarádů do deště, respektive do ropy, a zejména křivka mezních nákladů globální těžby. Podle ní se při 50 dolarech za barel stává ziskovou řada těžebních kapacit a to omezuje prostor pro další růst cen (protože prudce naroste objem těžby). Zajímavou kapitolou jsou i telekomunikace – jde zejména o pokračující příběh intenzivní konkurence, který v některých případech začíná být okořeněn obavami z udržitelnosti dluhů. 

002

Zdroj: Yardeni Research

Na opačném konci pelotonu jsou mnohými oblíbené a zároveň zatracované technologie (25 % letošní zisky). A s odstupem za nimi zdravotní péče, které podobně jako technologiím nalily krev do žil poslední dny a týdny. Dva sektory s největší váhou tedy realizují nejvyšší zisky, nejhůře jsou na tom naopak sektory s dost malou kapitalizací a to se na celkovém chování projevuje značně. 

Zbytek pelotonu je pak poměrně vyrovnaný a nějaké známky toho, že trh se přiklání k defenzívě, či naopak ofenzívě (tedy cyklickým titulům) hledám těžko: Od jara si nijak dobře nevede ani zboží krátkodobé spotřeby (defenzíva), ani spotřeby dlouhodobé (ofenzíva). Zdravotní péče je na tom dobře, telekomunikace úplně opačně (oboje defenzívy). A rozporuplné signály vysílá i zbytek.

Co říká pohled na valuace sektorů? Namísto pouhého PE se podívejme na poměr PEG u největších odvětví. Ani ten není dokonalý, PE dělí očekávaným pětiletým růstem. Ukazuje tedy nejen to, kolik investoři platí za zisky (jako pouhé PE), ale i za jejich očekávaný růst. Podle PEG valuace technologií v posledních týdnech znatelně zkorigovala a pohybuje se zhruba na standardu posledních tří, čtyř let. Opak platí ve zdravotní péči, kde investoři platí za současné a očekávané zisky násobky pohybující se blízko pokrizových maxim. O propadu PEG se dá hovořit u finančních titulů, kde se tento poměr nyní pohybuje na pokrizových minimech. U zboží dlouhodobé spotřeby se PEG po roce 2010 poměrně spolehlivě vrací k hodnotě 1, nyní se pohybuje znatelně nad ní. 

Pod „cenovým“ povrchem odvětví se tedy v nejednom případě dějí věci, které na první pohled vidět nejsou. A to samé platí o celém indexu. Celý trh se po výletech do dosud nepoznaných výšin nyní vrátil k hodnotě PEG 1,4, kde byl krátce v roce 2016 a pak před rokem 2014. Jeho PE se přitom stále pohybuje na výjimečných hodnotách nad 17. Což dohromady znamená, že na pozadí stabilně vysoké valuace se zvedá očekávaný růst a to by mohlo snižovat tenze z toho, že valuace jsou tak vysoko. Pokud jsou totiž tato očekávání správná a naplní se, klesne nakonec i PE díky dosaženému růstu zisků. 


Čtěte více:

Amazon dál boří staré chrámy. Z čeho ale vlastně pramení jeho nezranitelnost?
30.08.2017 19:59
Fúze a akvizice patří mezi významné korporátně investiční události, kt...
Trhy počítají s výraznou změnou ve spotřebě marihuany
31.08.2017 18:53
Marihuanové akcie jsou svou celkovou kapitalizací stále jen okrajovou ...
Ekonomický a investiční výhled vypadá dobře. Jen stále přesně nevíme, díky čemu
01.09.2017 12:11
Zotavování z poslední krize se v některých klíčových ohledech značně o...
Kupovat akcie. Ale jen při poklesu. A pozor na good bye...
04.09.2017 18:02
Možná, že fungování akciového trhu nejlépe vystihuje následující obráz...
Letošní filmové dojné kravky a recept na vysokou návratnost investic
05.09.2017 18:11
Které filmy jsou letos zásahem do černého a jak se to promítá do cen a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.07.2020
17:46Ukázkové „V“ oživení globální ekonomiky
17:10Spolkový sněm schválil ústup od uhelné energetiky v Německu do roku 2038
16:45Závěr týdne bez Ameriky. Převládl výběr zisků  
16:25Kofola pozastavuje dividendovou politiku, dokud nevyhodnotí dopady pandemie
14:56Fidelity: Evropský maloobchod se zotavuje, ale luxusní zboží potřebuje ty, kteří hodně utrácí
14:10Zuckerberg: Zadavatelé reklamy se brzy na facebook vrátí
13:29Fitch v pololetí zhoršila rekordní počet státních ratingů a ještě prý nekončí
13:26Jiří Rusnok a Vít Bárta (ČNB): Koronakrize a výzvy pro měnovou politiku
12:54Perly týdne: Leninova Tesla, evropské „čínské“ oživení a u nás „běžná praxe“ berňáku
10:56Koronavirus bankovky neničí, lidé jich hromadí více
10:54Bloomberg: Boeing se chystá ukončit výrobu letadel Jumbo Jet
10:43Akcie beze směru i po slušných datech  
9:10Rozbřesk: Díky vládním opatřením se nezaměstnanost drží v Evropě stále nízko
9:00Komerční banka, a. s. - Oznámení o výsledku rozhodování distanční (per rollam) Valné hromady společnosti
8:41Komerčka nevyplatí dividendu, v USA se dnes neobchoduje  
8:33Deutsche Bank zvažuje pomoc bankovní divizi krachující Wirecard
7:47Zaplacenou 4% daň z nabytí bytové jednotky v rodinném domě lze žádat zpět
5:44Bank of America: Tři důvody, proč být nyní u akcií optimistický
02.07.2020
22:03Wall Street poskočila na výborných číslech z trhu práce
17:41Neohrozitelná firma

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data