Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V tom nejlepším případě o Číně příští rok už neuslyšíme

V tom nejlepším případě o Číně příští rok už neuslyšíme

18.12.2017 18:32

V předchozím příspěvku jsme si udělali malou odbočku k jednomu neobvyklému sporu předních ekonomů, nyní se ovšem vraťme k hlavnímu tématu posledních týdnů – očekávanému vývoji v globální ekonomice v roce 2018. Pokud dáme stranou „neznámé neznámé“, tak můžeme rozumně předpokládat, že americká ekonomika bude v roce 2018 a 2019 postupně konvergovat k dvojkovému scénáři (viz příspěvek z minulého týdne). Jaký bude vývoj v čínském hospodářství, které se v mnoha ohledech stalo protipólem ekonomiky americké?

Čínské ekonomice by stejně jako mnoha dalším v první řadě mělo i nadále pomáhat velmi příznivé globální prostředí. Z vnějších faktorů ji tedy podle konsenzu nebude nic moc tlačit do nějakých masivních stimulačních kroků a naopak jí bude i nadále poskytnut prostor pro posílení rovnováhy domácí ekonomiky. V jejím případě se samozřejmě jedná zejména o brzdění úvěrové expanze. To by mělo být dost velké na to, aby nedošlo k destabilizaci finančního systému, ale zase ne příliš razantní, aby kvůli příliš pomalému růstu ekonomiky nedošlo k destabilizaci systému společenského.

I tento hrubý popis ukazuje, že jde o proces náročný, a já sám se k možnosti bezproblémovému přechodu přes past středních příjmů stavím stále se skepsí. Vedle tohoto ideálu ve formě poměrně rychlé náhrady investic spotřebou (a průmyslu službami) nedoprovázené dalším hromaděním (špatných) dluhů tu stále je dlouhá řada znatelně horších scénářů. Jak jsem ale každopádně uvedl, konsenzus s nějakými velkými tenzemi v letech 2018 a ani 2019 nepočítá. A dokonce se mi zdá, že i když dluhový tlak stále roste, utichly i hlasy řady čínských medvědů.

Mezi pár přeživších čínských brtníků určitě nepatří Danske Bank, která zřejmě jen shodou okolností vyladila následující tabulku s čínskými projekcemi vývoje v roce 2018 a 2019 do růžova. Ale tato barva tu dost sedí, i když pokud mohu soudit, čísla zhruba popisují převažující názor (či přání?). Lepší to totiž pravděpodobně nebude, může ale být hůř (viz výše uvedené). Růst by podle nastíněného scénáře měl postupně konvergovat k 6 %, a to kvůli útlumu tempa růstu investic i spotřeby (s nějakým masivním posunem k nové rovnováze se tu tedy nepočítá).

cn

Pokud bych měl vybrat jeden graf charakterizující současnou čínskou ekonomiku a její největší výzvu a slabost, půjde o poměr investic k HDP. Následující obrázek porovnává jeho vývoj s vývojem v Taiwanu a Koreji. Je samozřejmě namístě tvrdit, že Čína dohání vyspělé ekonomiky v mnoha oblastech, včetně vybavení reálným kapitálem – od strojů a budov až po silnice a další infrastrukturu. Je tak plně pochopitelné, že by si měla projít obdobím, kdy bude poměr investic k produktu vyšší než ve vyspělejších zemích. Konec konců, právě uvedený graf jasně ukazuje, že podobným obdobím si prošel i Taiwan (sedmdesátá léta a léta devadesátá) a Korea (konec sedmdesátých a zejména devadesátá léta). Čína se tak nevymyká vzorcem svého chování. Nicméně je hodně výjimečná tím, že jej posunuje do úplně jiného rozměru:

cn_2

S Čínou je to nyní trochu jako s bitcoinem. To nejlepší, co si můžeme přát, je, abychom o nich v následujících letech moc neslyšeli. U bitcoinu by to znamenalo, že o něj přestali mít zájem spekulanti, prudce klesla jeho volatilita a to mu umožnilo stát se tím, proč byl údajně stvořen – tedy alternativní a široce užívanou měnou. Pokud moc neuslyšíme o Číně, bude to pravděpodobně znamenat, že tenze nerostou, ale naopak klesají a probíhá onen přechod k nové rovnováze. Ne nadarmo Lao-c' napsal, že nejlepším vládcem je ten, o kterém lid skoro neví. Je to pravda a dá se to lehce extrapolovat i na ekonomiku – ta je v nejlepším stavu, když o ní „nevíme“ – funguje, jak má, a nemáme tak potřebu se jí věnovat. O domovině Lao-c' to bude platit dvojnásob a přejme si tudíž, abychom o ní příští rok neslyšeli.

 

Čtěte více:

Půjde Německo cestou japonské korporátní dekadence a bude se nakonec smát Čína?
12.10.2017 18:12
Když k veřejnosti dorazily informace, jak VW podváděl s emisemi, začal...
Skuteční technologičtí přeborníci na trhu a čínská investiční hádanka
28.11.2017 19:11
Takzvané FAANG akcie si letos užívají zájmu investorů. Facebook, Amazo...
Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
13.12.2017 18:05
Společnost Tesco a její akcie mám rád. Během řady pokrizových let toti...
Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
14.12.2017 19:25
Na počátku února 2016 jsem tu psal o tom, že akcie výrobců pneumatik m...
Přední ekonomové se dostali do neobvyklého sporu. Stojí za pozornost
15.12.2017 14:29
Rád bych dnes čtenářovu pozornost nasměroval na jeden neobvyklý ekonom...

Váš názor
  •  
    19.12.2017 6:27

    Na druhé straně, co by to bylo za velmoc, kdybychom o ni neslyšeli. Dovedete si představit neslyšet o USA v čele s velkohubim Trumpem?
    ZYX
    •  
      19.12.2017 9:18

      taková velmoc by byla stejná, jako onen vládce o němž slyšeti není...
      JS
Aktuální komentáře
24.10.2020
9:08Víkendář: Keynes měl pravdu
23.10.2020
22:11Wall Street zakončila týden nerozhodně, Intel po výsledcích -11 %  
18:33Naučte se vydělávat na finančních trzích: Juniorská škola tradingu od FXstreet.cz
18:19Přichází boomdeflace?
17:42Zahájí Pilulka v pondělí na STARTu divokým úvodem? Podrobnosti o obchodování
17:04Akcie v USA zaostávají za Evropou, eurodolar přestal růst  
16:57Hinnosaar: Stěhování a spotřeba alkoholu
15:29Michl: ČNB může setrvat ve vyčkávacím módu
14:44Komentář: Výsledky a výhled Intelu vrací investory do reality  
14:20Vydavateli kreditních karet American Express prudce klesl zisk
13:05Perly týdne: Býk na komoditách, čínský impuls pro Německo a my dál trháme hypotéční rekordy
11:31Babiš předal Zemanovi návrh na odvolání ministra Prymuly. Dodal také jméno nástupce
11:06EY: Aktivita na trhu s primárními úpisy akcií výrazně stoupla
11:04Daimler publikuje kompletní kvartální čísla (komentář analytika)  
10:31Debata s volbami nezamíchá, německý průmysl překvapil. Euro a akcie ráno stoupají  
10:02Společnost RSRE INVEST a.s. - Oznámení VI. výplata kuponu RSREINV 1 5,0/22
9:54Daimler zvýšil čtvrtletní zisk o 19 procent na 2,1 miliardy eur
9:45Minoritní akcionáři PFNonwovens mají dostat v rámci vytěsnění 719,50 Kč za akcii, souhlasí ČNB
9:16Rozbřesk: Pandemie tlačí na zvyšování dluhu ČR, jak moc 2. vlna spláchne evropské PMI a euro?
8:53Trhy vstoupí do konce týdne nejasně. ČEZ prodal rumunská aktiva MIRA  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data