Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Pro Bank of England je tvrdý brexit neřešitelnou úlohou

Rozbřesk: Pro Bank of England je tvrdý brexit neřešitelnou úlohou

05.02.2019 9:12, aktualizováno: 5.2. 11:00
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

Bank of England varovala, že tvrdý brexit bez dohody může nastartovat v Británii podobně velké problémy jako velká finanční krize po pádu Lehman Brothers. Je zde ovšem jeden zásadní rozdíl. Nikdo neví, zda by brexit v takovém případě srazil primárně dolů britskou poptávku (investiční a spotřební výdaje - podobně jako v případě velké finanční krize) anebo nabídku (výpadky v nadnárodních produkčních řetězcích by snížily schopnost britské ekonomiky produkovat zboží a služby). Zdá se, že na tom vlastně nesejde. Ale to je omyl. Proti různým šokům nemůže centrální banka ani vláda nasadit stejnou medicínu.

Zatímco v případě propadu poptávky jde současně s HDP dolů i inflace a pro centrální banku není problém stimulovat ekonomiku nižšími sazbami (popřípadě agresivnějším QE), při nabídkovém šoku je situace zcela jiná. Ekonomika padá do recese, ale současně automaticky rostou inflační tlaky, protože se hospodářství pohybuje nad svými výrobními možnostmi. Měnová expanze nejenže nedokáže ekonomiku urychlit, ale centrální bankou urychlená inflace může být časem nebezpečná. Ta samá omezení platí pro rozpočtové injekce vlády - protože je kriticky zasažena schopnost ekonomiky produkovat, větší vládní výdaje hospodářství nezrychlí, ale pouze zvýší deficit vlády a prohloubí již tak vysoké schodky se zahraničím (běžného účtu). Sečteno, podtrženo, v případě nabídkového šoku je centrální banka i vláda do jisté míry bezmocná a musí se smířit s propadem ekonomiky, aby situaci neudělala ještě horší. 

A právě v nejistotě spočívá hlavní problém Bank of England. Je sice připravena ekonomiku v případě tvrdého brexitu podpořit (podobně jako po referendu, kdy zvolnila poptávka), ale pravděpodobnost výrazného propadu nabídky tentokrát není vůbec malá. A co hůře, Bank of England to nebude v reálném čase v zásadě vůbec schopna vyhodnotit. Jaký šok převažuje (poptávka versus nabídka), bude moc odhadnout nejdříve se zpožděním několika měsíců na základě vývoje cen a využití výrobních kapacit. Tvrdý brexit ji tak může pěkně zamotat hlavu - jde o úlohu, která pro centrální bankéře nemá správné řešení…

001

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna relativně v klidu vyčkává na zasedání ČNB. V nejbližších dnech čekáme prosincové zpomalení průmyslu i maloobchodu a ve čtvrtek navíc zasedání ČNB beze změny sazeb (trhy očekávají). Celkově vzato by to měl být pro CZK spíše lehce negativní mix zpráv z domácí scény.

Zahraniční forex

Americký dolar při pondělním obchodování posiloval na dozvucích pozitivně přijatých pátečních makrodat z trhu práce a vyšším apetitu investorů po riziku. Vůči defenzivnějšímu japonskému jenu dolar posílil na pětitýdenní maximum. Posilování dolaru však během odpoledne zpomalila listopadová data o průmyslových objednávkách, která namísto očekávaného návratu k růstu nabídla další pokles.

Britská libra klesala k týdenním minimům na pokračujících nejasnostech ohledně odchodu Velké Británie z EU. Premiérka Mayová se setkala se zákonodárci ve snaze nabídnout EU alternativní řešení v otázce severoirské pojistky. 

Dnes by se do hry měla dostat data za podnikatelskou náladu ve službách a to jak na evropské, tak především na americké straně. Uvidíme, zdali se těmto předstihovým ukazatelům podaří alespoň trochu rozhýbat eurodolarový trh, kde vládne již delší dobu velmi nízká volatilita. 

Ropa

Přestože včera ropa Brent pokořila hranici 63 USD/barel, své zisky nakonec neudržela a kapitulovala zpět pod tuto úroveň. Navzdory těmto pohybům však i nadále platí, že ropný trh funguje od začátku nového roku v módu utlumené volatility, ze kterého jej nevytrhly ani americké sankce vůči Venezuele. 

Dnes bude trh zajímat, jak dopadnout zásoby z dílny Amerického petrolejářského institutu, předskokana zítřejší oficiální verze od EIA. 


 
 
 

Čtěte více:

Týdenní výhled: Rizika přimějí ČNB k opatrnosti, reportovat budou evropské banky
04.02.2019 12:30
Česká národní banka ve čtvrtek rozhoduje o sazbách. Zatímco ještě konc...
Schwab: Co dělat v moři smíšených signálů z trhu a ekonomiky
04.02.2019 13:47
Americké akcie se sice zotavují z předchozích propadů, ale podle inves...
Americká ekonomika přes všechny překážky ještě na své hranice nenarazila
05.02.2019 6:13
Investiční společnost Pictet si všímá toho, že počet nových pracovních...
Superboháči sází na zlato a konopí, bojí se akcií a vyšších daní
04.02.2019 15:14
„Superboháči v roce 2019 provádí určité změny ve svých investičních po...
Wall Street čeká první kvartální pokles firemních zisků za 3 roky
04.02.2019 14:54
Analytici z Wall Street přehodnotili své předpovědi zisků firemního se...
Nova zvýšila letos ceny reklamy v průměru o 12 procent
04.02.2019 16:10
Skupina Nova v letošním roce zvýšila ceny reklamy v průměru o 12 proce...
Pozitivní úvod týdne v USA
04.02.2019 22:01
Dnešní obchodování se neslo v pozitivním duchu za nízké volatility, kd...
Air Bank loni stoupl čistý zisk o 139 procent na 1,4 mld. Kč
05.02.2019 8:24
Air Bank vykázala v roce 2018 čistý zisk 1,4 miliardy korun, což je m...
Čtvrtletní výsledky majitele Googlu překonaly očekávání
05.02.2019 8:31
Zisk i tržby americké společnosti Alphabet, která je majitelem intern...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index