Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB kvůli brexitu a slabému Německu nedostane šanci zvýšit sazby

Rozbřesk: ČNB kvůli brexitu a slabému Německu nedostane šanci zvýšit sazby

25.03.2019 9:12
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Tento týden nás čekají zasedání centrálních bank v Chile, Nigérii, Keni, Egyptě, Jižní Africe, Mexiku, na Novém Zélandu, v Maďarsku a v neposlední řadě také v Česku. ČNB podle nás ponechá sazby beze změny. Na jednu stranu vysoká inflace (zejména ta jádrová) a čísla z trhu práce ukazují na potřebu dalšího růstu domácích sazeb. Problém ovšem je, že ochlazení v německé ekonomice začíná být vidět již také u nás doma - konkrétně v lednovém průmyslu. Náš nowcast tak ukazuje na citelné zpomalení hospodářského růstu z 1 % mezikvartálně na 0,2 % (po sezónním očištění).

Co bude ale hlavním argumentem pro stabilitu sazeb, je vysoká zahraniční nejistota. Ta na jednu stranu odráží přetrvávající proud nepřesvědčivých zpráv od našich hlavních obchodních partnerů. Německý průmysl se sice v lednu stabilizoval, hodnocení nových objednávek (podle PMI) v březnu nicméně zaznamenalo další propad na nejslabší úrovně od roku 2009 (období vrcholných propadů po pádu Lehman Brothers). A i kdyby se v Německu již blýskalo na lepší časy, je tady stále evergreen jménem brexit. Tvrdý brexit zůstává stále ve hře, i když den D se posunul z tohoto týdne na 12. dubna. Z víkendových jednání vyplynulo, že pozice britské premiérky dál slábne a není jasné, zda se o jejím návrhu bude do třetice znovu hlasovat. V tuto chvíli zdá se částečně iniciativu přebírá parlament, který bude chtít během dneška zbavit Theresu Mayovou vůdčí role v jednáních a připraví si tak půdu pro středeční hlasování o celé škále možných scénářů od tvrdého brexitu, přes stávající dohodu a měkčí varianty až třeba po nové referendum. Nejistota zůstává vysoká, což by mělo být pro ČNB samo o sobě dostatečným argumentem k vyčkávání.

TRHY

CZK a dluhopisy

Silně holubičí Fed překvapivě rozvíjejícím se měnám příliš nepomohl. Pozornost trhů se soustředila na slabší makroekonomickou prognózu a obavy o růst, které v pátek ještě podtrhla slabá čísla z eurozóny. Strach o globální růst a vysoká nejistota spojená s brexitem se podepsaly i na středoevropských měnách - česká koruna se posunula až do blízkosti 25,75 EUR/CZK.

Tento týden bude koruna spolu se střední Evropou ve vleku zasedání centrálních bank. Verdikt beze změny v případě ČNB nijak nepomůže, ale pravděpodobně ani nijak zásadně neublíží. Na korunu ovšem i tak dál může negativně doléhat nejistota spojená s brexitem.

Zahraniční forex

Katastrofální německý index podnikatelské nálady PMI vrátil eurodolar v pátek do neradostné reality. Brexit a problémy v Číně zatlačily podnikatelský sentiment v Německu na šestiletá minima, což eurodolar sestřelilo pod 1,13 a výnos desetiletého německého Bundu do záporných hodnot.

Dnes bude mít trh potenciálně možnost svůj názor korigovat, neboť je na pořadu dne další ostře sledovaný index podnikatelské nálady - Ifo.

Propad výnosů a především inverze americké výnosové křivky způsobila výprodej rizikových aktiv, jako je např. turecká lira.

Ropa

Ropa Brent ustoupila z letošních maxim a nový týden startuje těsně nad 66 USD/barel. V pátek na cenu ropy dolehla dále se zhoršující nálada v německém průmyslu (dle PMI je dokonce nejhorší od roku 2012), která podtrhuje přetrvávající nejistotu ohledně kondice největší evropské ekonomiky. Vzpruhy se pak ropným býkům nedostalo ani na druhé straně Atlantiku, kde výnosy desetiletých amerických dluhopisů poprvé klesly pod výnos tříměsíčních papírů. Invertovaná výnosová křivka přitom představuje historicky velmi spolehlivý indikátor recese, což posiluje obavy z blížícího se propadu ekonomiky.

Pozornost ropného trhu bude tento týden soustředěna na tradiční statistiky k zásobám (úterý od API a ve středu od EIA) a aktivitě amerických těžařů. Ti v minulém týdnu snížili počet aktivních vrtných souprav o devět, celkově na 824.


Čtěte více:

Holub: Tvrdý brexit by mohl snížit růst ekonomiky až pod dvě pct.
26.02.2019 11:46
Odchod Velké Británie z EU bez dohody, tzv. tvrdý brexit, by mohl sníž...
Holub z ČNB považuje letos za nejpravděpodobnější 1 až 2 zvýšení sazeb
05.03.2019 9:47
Česká národní banka v letošním roce zřejmě jednou či dvakrát zvýší úro...
Holub: Na přelomu roku jsme nezkoušeli stabilizovat korunu
08.03.2019 12:54
Česká národní banka (ČNB) nepodnikala na konci roku 2018 a začátku rok...
Benda z ČNB vidí letos jako možné až trojí zvýšení sazeb
18.03.2019 9:34
Člen bankovní rady ČNB Vojtěch Benda se domnívá, že důvodem, proč kor...
Mora z ČNB vidí až jedno zvýšení sazeb v 2019, ne však v březnu
19.03.2019 10:27
Viceguvernér České národní banky Marek Mora předpokládá, že centrální ...
Jan Bureš: Padající nálada v eurozóně = stabilní sazby ČNB
22.03.2019 11:19
Podnikatelská nálada v eurozóně v březnu znovu poklesla a je to stále ...

Váš názor
  • technická
    25.03.2019 12:33

    proč píšete brexit jako argument proti zvýšení sazeb???? "experti" z ČNB naopak tvrdí, že brexit bude důvodem ke zvýšení sazeb.....prý důvod dojde k oslabení Kč....tak si páni ekonomové ujasněte co píšete
    abc1
Aktuální komentáře
17.07.2019
6:08Investiční tip Orange: Spojení stabilního růstu s možností vyšší dividendy  
16.07.2019
22:04Wall Street po pěti dnech oslabila, Goldman Sachs po výsledcích +1,9 %
18:43Jaké signály vysílá PE ohledně budoucí návratnosti trhu?
17:52CNBC: Akcionáři Alibaby schválili štěpení akcií v poměru osm k jedné
17:32Zatímco dolaru pomohly vzhůru výnosy, libru drtí výhled tvrdého brexitu  
17:18Goldman Sachs: Akciový segment příjemně překvapil, zklamalo investiční bankovnictví  
17:04Amazon vs EU: Vestager v bitvě s techem nepolevuje
16:47Johnson & Johnson díky farmaceutické divizi zvýšil zisk o 42 procent
16:07Průzkum: Čínský jüan bude do roku 2030 tvořit až pětinu globálních devizových rezerv
16:05JPMorgan se poprala s překážkami, zaráží však investiční bankovnictví (komentář analytika)  
14:54Americký spotřebitel v červnu utrácel, tržby překonaly očekávání
14:24Makléři v Goldman Sachs potěšili investory
13:14JPMorgan s rekordním ziskem snižuje roční cíl pro úrokový výnos a akcie klesají
12:37Carlson: Zlato, bitcoin a trendy, které přinese nová generace
12:33Banky: Bankovní trh ve střední a východní Evropě silně poroste, nejstabilnější je český
12:06ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku je horší, než se čekalo
11:50Handelsblatt: Evropští výrobci oceli se ocitají pod tlakem
10:58Magid: V podstatě nikdo v Bruselu netuší, co Evropská unie vlastně znamená
10:50Trhy jsou před daty a firemními výsledky nerozhodné, dolaru se ovšem daří  
10:14ČEZ prozkoumá možnosti těžby lithia v ČR, poskytne půjčku australské EMH

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb