Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kontrariánská investiční sázka na „riflový cyklus“

Kontrariánská investiční sázka na „riflový cyklus“

02.10.2019 17:38

Investiční společnost D.A. Davidson před několika dny začala s pokrýváním akcií firmy American Eagle. Doporučuje kupovat, cílovou cenu má nastavenu na 21 dolarů, akcie se v tuhle chvíli obchoduje za necelých 17 dolarů. AE prodává riflové oblečení, je to tudíž ve srovnání s jinými poměrně jednoduchý byznys a u takových by pravděpodobnost velkého rozdílu mezi hodnotou a cenou akcie neměla být vysoká. I proto chci tématu věnovat větší pozornost.

D.A. Davidson v kostce tvrdí, že existuje „riflový cyklus“ – tedy že poptávka po tomto typu oblečení průběžně klesá a zase se zvedá. A nyní by prý mělo nastat oživení tohoto cyklu s tím, že AE by měla být mezi firmami, které by z toho měly znatelně těžit. Její značka Aerie pak prý dokonce ukrajuje tržní podíl Victoria’s Secret. AE je na tom údajně nejlépe v segmentu „skinny jeans“, kam se mladí podle D.A. Davidson hrnou a produkty firmy vynikají „stylem, látkou a střihem“.

Já nosím rifle i riflovou bundu, ale jde o pozůstatek mé metalově rockové minulosti, ne o honění módního trendu. O něm nic nevím a nechám tudíž na čtenářovi, zda bude důvěřovat tezi cyklické D.A. Davidsonu. V čem snad mohu trochu pomoci je pohled na finanční stránku věci a fundament obecně. Firmě s ohledem na to, kde se pohybuje, slušně rostou tržby: Ze 3,61 miliard dolarů roku 2017 na 4,18 miliard generovaných za posledních 12 měsíců (TTM). Provozní zisky ale stragnují, provozní tok hotovosti TTM dosáhl 0,42 miliardy dolarů, volný tok hotovosti 0,24 miliard dolarů (viz následující tabulka):

0
Zdroj: Morningstar

Akcie dosáhla cenového vrcholu v srpnu roku 2018, za posledních 12 měsíců ztrácí více než 30 %. O nějakém honění tržního trendu tu tedy nemůže být řeč, výše uvedená teze je z tohoto pohledu veskrze kontrariánská. Kapitalizace se díky onomu poklesu dostala na 2,74 miliardy dolarů. Pokud by firma každý rok vydělávala oněch 0,24 miliard dolarů (a tato částka by byla k dispozici akcionářům), současná hodnota tohoto toku hotovosti by se podle mých výpočtů pohybovala kolem 3,7 miliardy dolarů. Trh tedy podobnému scénáři nevěří – podle kapitalizace bude schopnost firmy generovat volnou hotovost klesat. Současnou výši kapitalizace a tržní cenu akcie by konkrétně ospravedlnil dlouhodobý pokles cash flow dosahující asi 2,5 % ročně.

Maloobchodní prodej čehokoliv je ošemetnou investiční sázkou, protože odvětví se rychle mění jak na straně zákaznických trendů, tak na straně konkurence. Podle výše uvedeného investoři nevěří, že AE bude na té vyloženě vítězné straně celé věci a čekají mírný úpadek firmy. Pokud má ale pravdu D.A. Davidson a tento úpadek by byl po nějakou smysluplnou dobu tlumen, či dokonce zvrácen oním riflovým cyklem, je akcie skutečně podhodnocena.

Za zmínku na závěr stojí, že tu hovoříme o společnosti s velmi silnou rozvahou – k poslednímu čtvrtletí měla 330 milionů dolarů v hotovosti a minimální úročené dluhy. Z tohoto pohledu by tedy měla být schopna dlouho odolávat negativním trendům v odvětví a je na tom mnohem lépe, než firmy, které to trochu přehnaly s „optimalizací kapitálové struktury“.

Na odkupech a dividendách firma vydává více, než vydělá (asi 300 milionů dolarů vs. oněch 240 milionů volného toku hotovosti). Nicméně si to s ohledem na onu vysokou hotovost mohla dovolit a dividendy z toho tvoří jen asi třetinu. Já moc v zázračnou sílu odkupů nevěřím – pramení totiž z příliš zjednodušeného pohledu na to, co dělají s hodnotou akcií. Z mého pohledu je z toho tedy důležité, že firma by při jejich omezení měla značný prostor pro zvýšení dividend, a to i v případě, že by nastala ona úpadková stagnace.


Čtěte více:

Dividendové lákadlo
17.07.2019 17:42
Dividendové akcie jsou celkem populárním segmentem trhu. Může být ovše...
Společnost homo absurdus a jedna akcie proti naší přirozenosti
04.09.2019 17:37
Nedávno jsem tu psal o tom, že valuace amerických akcií jsou fundament...
Král je mrtev, až žije král….Lví král!
03.09.2019 15:24
Studio Walt Disney, které je i na seznamu Investičních tipů Patrie, st...
Dávná historie akciového trhu a neustálý šum křídel černých labutí
09.09.2019 18:19
K historickému vývoji se zas a znovu obracíme v případech, kdy hledáme...
Akcie, která prý může potopit celý trh
18.09.2019 17:47
Jeden z nejpopulárnějších akciových příběhů současných dnů se jmenuje ...

Váš názor
  •  
    03.10.2019 10:47

    Vzhledem i k mé metalově rockové minulosti, se asi na akcii mrknu blíže. Na první pohled nevypadá špatně, i když žádný extra trhák to nebude. Navíc, když cena je spíš blíže k 15 USD než uváděných 17 USD....
    qwer
Aktuální komentáře
22.10.2019
8:33UniCredit zvažuje, jak se zbavit pověsti italské banky
5:58Boone: Monetární politika sama nestačí, firmy brzdí špatná infrastruktura
21.10.2019
22:00Wall Street zahujeje týden růstem. Apple opět na rekordu
17:46Nové ekonomické myšlenky potřebujeme jako sůl. Ale z trochu jiné roviny
17:05Evropa roste na vyšší pravděpodobnosti dohody o brexitu, v Praze zářil Avast  
16:59Hlasování v Británii se odkládá, tržní optimismus však podporují zprávy z USA  
16:55Byty v Česku ve druhém čtvrtletí zdražily o desetinu na 60 700 Kč/m2
16:35Čisté příjmy Evropanů jsou letos vyšší o 3,5 procenta
15:22McKinsey: Každé třetí bance hrozí zánik. Proč?
14:22IEA čeká silný růst výroby elektřiny z obnovitelných zdrojů
14:00Pictet: Klesá riziko recese, valuace mohou jít nahoru
12:30Týdenní výhled: Brexit – buď dohoda, nebo odložení. Výsledková sezóna v plném proudu, od bank přebírají žezlo IT a průmysl  
11:28Lehce pozitivní vstup do nového týdne. Riziko divokého brexitu kleslo  
10:55Carney: Investice se nyní mohou zvednout, Británie může táhnout globální ekonomiku z útlumu
10:19Havlíček: Bez nových zdrojů nebude mít Česko kde brát elektřinu
9:40FT: Huawei připouští, že ho poškozují americké sankce
9:15Rozbřesk: Čekají nás klíčové brexitové dny, libra nervózně vyčkává
8:57Odklad dohody o brexitu a pokrok v jednáních USA-Čína. Burzy mohou otevřít lehce v plusu  
8:53Křetínského CMI koupila čtyřprocentní podíl v ProSiebenSat.1
8:31MMF: Obchodní spory oslabují ekonomiku, je třeba reformovat WTO

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Biogen Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Harley-Davidson Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Hasbro Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kimberly-Clark Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/19 Q3)
Lockheed Martin Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
McDonald's Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
NextEra Energy Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (09/19 Q3)
Procter & Gamble Co/The (09/19 Q1, Bef-mkt)
Snap Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Texas Instruments Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
UBS Group AG (09/19 Q3, Bef-mkt)
United Technologies Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
7:15Randstad NV (09/19 Q3)
8:00Husqvarna AB (09/19 Q3)
12:00Centene Corp (09/19 Q3)
13:00United Parcel Service Inc (09/19 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (09/19 Q3)
22:10Whirlpool Corp (09/19 Q3)