Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kontrariánská investiční sázka na „riflový cyklus“

Kontrariánská investiční sázka na „riflový cyklus“

02.10.2019 17:38

Investiční společnost D.A. Davidson před několika dny začala s pokrýváním akcií firmy American Eagle. Doporučuje kupovat, cílovou cenu má nastavenu na 21 dolarů, akcie se v tuhle chvíli obchoduje za necelých 17 dolarů. AE prodává riflové oblečení, je to tudíž ve srovnání s jinými poměrně jednoduchý byznys a u takových by pravděpodobnost velkého rozdílu mezi hodnotou a cenou akcie neměla být vysoká. I proto chci tématu věnovat větší pozornost.

D.A. Davidson v kostce tvrdí, že existuje „riflový cyklus“ – tedy že poptávka po tomto typu oblečení průběžně klesá a zase se zvedá. A nyní by prý mělo nastat oživení tohoto cyklu s tím, že AE by měla být mezi firmami, které by z toho měly znatelně těžit. Její značka Aerie pak prý dokonce ukrajuje tržní podíl Victoria’s Secret. AE je na tom údajně nejlépe v segmentu „skinny jeans“, kam se mladí podle D.A. Davidson hrnou a produkty firmy vynikají „stylem, látkou a střihem“.

Já nosím rifle i riflovou bundu, ale jde o pozůstatek mé metalově rockové minulosti, ne o honění módního trendu. O něm nic nevím a nechám tudíž na čtenářovi, zda bude důvěřovat tezi cyklické D.A. Davidsonu. V čem snad mohu trochu pomoci je pohled na finanční stránku věci a fundament obecně. Firmě s ohledem na to, kde se pohybuje, slušně rostou tržby: Ze 3,61 miliard dolarů roku 2017 na 4,18 miliard generovaných za posledních 12 měsíců (TTM). Provozní zisky ale stragnují, provozní tok hotovosti TTM dosáhl 0,42 miliardy dolarů, volný tok hotovosti 0,24 miliard dolarů (viz následující tabulka):

0
Zdroj: Morningstar

Akcie dosáhla cenového vrcholu v srpnu roku 2018, za posledních 12 měsíců ztrácí více než 30 %. O nějakém honění tržního trendu tu tedy nemůže být řeč, výše uvedená teze je z tohoto pohledu veskrze kontrariánská. Kapitalizace se díky onomu poklesu dostala na 2,74 miliardy dolarů. Pokud by firma každý rok vydělávala oněch 0,24 miliard dolarů (a tato částka by byla k dispozici akcionářům), současná hodnota tohoto toku hotovosti by se podle mých výpočtů pohybovala kolem 3,7 miliardy dolarů. Trh tedy podobnému scénáři nevěří – podle kapitalizace bude schopnost firmy generovat volnou hotovost klesat. Současnou výši kapitalizace a tržní cenu akcie by konkrétně ospravedlnil dlouhodobý pokles cash flow dosahující asi 2,5 % ročně.

Maloobchodní prodej čehokoliv je ošemetnou investiční sázkou, protože odvětví se rychle mění jak na straně zákaznických trendů, tak na straně konkurence. Podle výše uvedeného investoři nevěří, že AE bude na té vyloženě vítězné straně celé věci a čekají mírný úpadek firmy. Pokud má ale pravdu D.A. Davidson a tento úpadek by byl po nějakou smysluplnou dobu tlumen, či dokonce zvrácen oním riflovým cyklem, je akcie skutečně podhodnocena.

Za zmínku na závěr stojí, že tu hovoříme o společnosti s velmi silnou rozvahou – k poslednímu čtvrtletí měla 330 milionů dolarů v hotovosti a minimální úročené dluhy. Z tohoto pohledu by tedy měla být schopna dlouho odolávat negativním trendům v odvětví a je na tom mnohem lépe, než firmy, které to trochu přehnaly s „optimalizací kapitálové struktury“.

Na odkupech a dividendách firma vydává více, než vydělá (asi 300 milionů dolarů vs. oněch 240 milionů volného toku hotovosti). Nicméně si to s ohledem na onu vysokou hotovost mohla dovolit a dividendy z toho tvoří jen asi třetinu. Já moc v zázračnou sílu odkupů nevěřím – pramení totiž z příliš zjednodušeného pohledu na to, co dělají s hodnotou akcií. Z mého pohledu je z toho tedy důležité, že firma by při jejich omezení měla značný prostor pro zvýšení dividend, a to i v případě, že by nastala ona úpadková stagnace.


Čtěte více:

Dividendové lákadlo
17.07.2019 17:42
Dividendové akcie jsou celkem populárním segmentem trhu. Může být ovše...
Společnost homo absurdus a jedna akcie proti naší přirozenosti
04.09.2019 17:37
Nedávno jsem tu psal o tom, že valuace amerických akcií jsou fundament...
Král je mrtev, až žije král….Lví král!
03.09.2019 15:24
Studio Walt Disney, které je i na seznamu Investičních tipů Patrie, st...
Dávná historie akciového trhu a neustálý šum křídel černých labutí
09.09.2019 18:19
K historickému vývoji se zas a znovu obracíme v případech, kdy hledáme...
Akcie, která prý může potopit celý trh
18.09.2019 17:47
Jeden z nejpopulárnějších akciových příběhů současných dnů se jmenuje ...

Váš názor
  •  
    03.10.2019 10:47

    Vzhledem i k mé metalově rockové minulosti, se asi na akcii mrknu blíže. Na první pohled nevypadá špatně, i když žádný extra trhák to nebude. Navíc, když cena je spíš blíže k 15 USD než uváděných 17 USD....
    qwer
Aktuální komentáře
29.11.2021
10:42Výprodeje na trzích z pohledu býků
9:16Rozbřesk: Strach má jméno omikron. Evropskou ekonomiku čeká těžká zima
8:52Trhy hodnotí nebezpečnost varianty omikron. Evropské akciové futures i ropa se zvedají  
8:27Nissan v příštích pěti letech investuje do elektrifikace dva biliony jenů
28.11.2021
8:57Víkendář: Opatrně s umělou inteligencí
27.11.2021
8:50Víkendář: Německý ekonomický paradox
26.11.2021
20:12S&P 500 propadl nejvíce od února; výrazně poklesly i výnosy dluhopisů a ropa; farmacie rostly až o 20 %  
18:08Pokud chce Čína rychle růst v „politicky významném roce“, bude se zadlužovat. Její uvěrový cyklus přitom významně promlouvá i do poptávky polovodičů
17:30Výprodej akcií. Virus nakopl dluhopisy, ruší sázky na Fed a inflaci  
17:17Oživení v eurozóně podle činitelů ECB ohrožuje rychlé šíření viru a nová mutace
15:58František Kronus: Black Friday na trzích může předznamenávat hlubší korekci
14:41Majitel Evergrande prodal část akcií, aby získal hotovost na splácení dluhů
13:17Perly týdne: Nejlepší akcie pro rok 2022 a valuační připomínka devadesátých let
12:04Udržitelné investice – trend, který znamená příležitost. Online konference 30. 11. od 18:00
11:17Aerolinky, cestovky, ropa. Nová mutace maluje obrázek zkázy na trzích. Jsou ale i výjimky
10:59Strmý propad kvůli koronaviru. Nová varianta přinesla omezení a strach  
9:15Rozbřesk: COVID a nová opatření opět zchladí českou ekonomiku, trhy mají strach z nové varianty
8:50Guvernér Rusnok: ČNB nemusí spěchat s dalším růstem sazeb. Umím si představit, že je v prosinci nezvýší
8:46Vývoj pandemie koronaviru a jeho nová agresívní varianta strhnou akcie do ztrát  
6:30Komoditní monitor: USA uvolňují strategické zásoby. Kam zamíří cena ropy?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y