Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Deficit překoná 100 miliard korun, ekonomika se bez pomoci na nohy ale nepostaví

Rozbřesk: Deficit překoná 100 miliard korun, ekonomika se bez pomoci na nohy ale nepostaví

01.06.2020 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Český státní rozpočet v květnu pravděpodobně propadl do výraznějšího deficitu. Už ke konci dubna se hospodaření státu propadlo do deficitu skoro 94 miliard korun a v květnu pravděpodobně daleko výrazněji na stát dopadnou jednak výpadky daní (dané propadem aktivity i odklady) a současně postupně se rozjíždějící výdajové programy (jako programy Antivirus). Pomoc v Česku se rozbíhala spíše pomalu, ale i tak určité náklady (v řádu nižších desítek miliard korun) by měly být v květnovém rozpočtu vidět - deficit pravděpodobně výrazně přesáhne 100 miliard korun a za celý rok si lze představit i úrovně přesahující 500 miliard korun.

V první fázi COVID krize (duben, květen) však rozhodně nebyla chyba podporovat udržení pracovních míst a likviditu ze státního rozpočtu masivně, plošně a zejména rychle. Česko zvláště v rychlosti poskytnutí “hotovostních záplat” zaostávalo, ale to se snad se startem programu COVID III mění. Pomalá a váhavá reakce státu v prvních měsících totiž automaticky může znamenat hlubší dopady do hospodářství a ve finále celkově výraznější “díru” ve veřejných financích.

To platí pro většinu vyspělých ekonomik, které netrpí zřejmými vnitřními ani vnějšími nerovnováhami a mají stabilní finanční systém - zjednodušeně řečeno, mohou si masivní krátkodobou reakci dovolit. Co však ve chvíli, kdy by pandemie nebyla “dočasným” fenoménem? Pokud bychom viděli druhou a třetí vlnu epidemie, programy kurzarbeitu, vysoké sociální výdaje a současně propady příjmů by dlouhodobě negativně dopadaly na státní rozpočty. Největší světové ekonomiky (G7) přitom za posledních padesát let skoro zdvojnásobily zadlužení. Veřejný a soukromý dluh vzrostl ze 130 % na 270 % HDP a letos pravděpodobně hravě překoná 300 % HDP. 

Dobrou zprávou na druhou stranu je, že v dnešním finančním systému mohou tlak na dluhopisovém trhu efektivně mírnit centrální banky. Opět to platí pouze tam, kde neexistují vysoké vnější nerovnováhy a vidíme stabilní finanční systém (Argentina ani Turecko takovou možnost nemají). To je naštěstí i případ Česka. Pokud by přišla druhá nebo dokonce třetí vlna pandemie, je pravděpodobné, že by ČNB (prostřednictvím vlastní verze QE) krotila rostoucí výnosy českých vládních dluhopisů.

Nic by však nebylo bez nákladů. Další vlny pandemie by ve finále byly výrazným nabídkovým šokem snižujícím schopnost ekonomik růst. Masivní reakce vlád a centrálních bank by v takové chvíli asi poslala vzhůru inflaci. To by ale určitě bylo lepší řešení než samovolně roztočená deflační spirála… 


TRHY

CZK a dluhopisy

Silné květnové výkony akcií a přetrvávající optimismus ohledně uvolňování karanténních opatření pomohly koruně pod klíčovou hranici 27,00 EUR/CZK. Tento týden bude ve znamení mizerných dubnových čísel (maloobchod a dnes PMI) - trhy je však jednoduše čekají. I proto se koruna po proražení 27,00 EUR/CZK může pokusit o další krátkodobé rozšíření zisků.


Zahraniční forex

Eurodolar pokračuje v cestě na sever, což má několik dimenzí. Ta první z nich je evropská, když euru evidentně pomohlo, že EU připravuje masivní balík dotací do zemí nejvíce postižených korona-recesí. Z druhé strany pak dolar začíná slábnout jednak proto, že příchozí americká data jsou děsivá (viz v pátek uveřejněný index PMI za květen či spotřebitelské výdaje za duben) a také proto, že aktuální občanské nepokoje v USA komplikují nejen politickou, ale i epidemiologickou situaci v největší ekonomice světa.

Tento týden bude z pohledu událostí přitom pro eurodolar hektický. Po dnes zveřejněných indexech PMI, resp. v USA ISM totiž trh čekají květnová data z amerického trhu práce (středa a pátek) a také velmi zajímavé zasedání ECB (čtvrtek). 


Ropa

Ropa Brent prožila snový květen, ve kterém se vzpamatovala z dubnového výplachu a její cena vzrostla o 40 % až těsně k hranici 38 dolarů za barel. Za nejvýraznějším měsíčním růstem od roku 1999 stojí viditelně lepší fundamentální obrázek trhu. Ten je na jedné straně podpořený rozvolňováním koronavirem způsobených karanténních opatření, jež pozitivně stimulují ropnou poptávku (v Číně je spotřeba ropy již na úrovni minulého roku). Na druhé straně pomáhají s redukováním přebytečné ropy rekordní produkční škrty aliance OPEC+, které prozatím státy plní více méně na jedničku.

Právě další budoucnost omezení produkce bude hlavní událostí nejbližších dní. Další zasedání kartelu OPEC+ je sice oficiálně plánováno na 9. a 10. června, nicméně některé státy vyjádřily zájem na dřívějším (virtuálním) setkání již tento čtvrtek. Zásadní debata se povede o tom, jak významně budou producenti dále snižovat těžbu - rekordní produkční škrty v rozsahu 9,7 mil. barelů denně, plus dobrovolný příspěvek Saúdů, SAE a Kuvajtu (1,1 mil. barelů denně) jsou totiž platné pouze do konce tohoto měsíce, poté by měly dle dubnové dohody činit škrty jen 7,7 mil. barelů denně. Dle zákulisních zpráv je však nyní na stole varianta prodloužení rekordních škrtů o několik dalších měsíců s cílem urychlit rebalancování trhu a dále pomoci cenám ropy. 



Čtěte více:

Bloomberg: Elektrická auta narážejí na tvrdou COVID realitu
01.06.2020 5:29
Montážní linky Volkswagenu ve Cvikově nedaleko německé hranice s Česke...
Agrofert loni ztrojnásobil zisk na 4,5 miliardy korun. O stejné číslo zvedl tržby
29.05.2020 15:13
Konsolidovaný zisk koncernu Agrofert loni meziročně vzrostl na téměř t...
Spotřebitelské výdaje v USA v dubnu rekordně klesly
29.05.2020 16:03
Spotřebitelské výdaje ve Spojených státech se v dubnu kvůli koronaviro...
Wall Street končí týden opět v plusu
29.05.2020 22:01
Páteční výprodej na akciích bank, aerolinek a retailových obchodníků b...
Vstupem na burzu chce Česká zbrojovka posílit svou důvěryhodnost
01.06.2020 8:17
Vstupem na pražskou burzu chce holding CZG - Česká zbrojovka Group SE ...
Nový německý stimulační plán by mohl stát až 80 miliard eur
01.06.2020 8:32
Německo pracuje na novém balíku opatření na podporu ekonomiky v hodnot...
Na pražské burze přibyde zbrojovka, Německo má dnes zavřeno
01.06.2020 8:52
Trhy v Rakousku, Dánsku, Německu, Norsku, Švédsku a Švýcarsku jsou z d...

Váš názor
  • Čau lidi!
    01.06.2020 14:39

    neposlouchejte, je to kampaň! proč starosti? nebojte, o všechno se postarám! naleju tam ty prachy a naleju a naleju. biliony tam naleju
    oradapoisson
  •  
    01.06.2020 9:46

    kdyby takhle hospodařil Kalousek v roce 2009, tak nevím, zda by nyní mohl být Bureš a kol. co se týče peněz utrženi jako od řetezu.....letos schodek 500 mld. Kč, příští rok volby plán schodku 300 mld.....a až přijde další krize? nevadí, máme ČNB, ta český bezvýznamný dluhopisy bude kupovat, jak jednoduché.....
    abc1
Aktuální komentáře
27.05.2025
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board