Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Deficit překoná 100 miliard korun, ekonomika se bez pomoci na nohy ale nepostaví

Rozbřesk: Deficit překoná 100 miliard korun, ekonomika se bez pomoci na nohy ale nepostaví

01.06.2020 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Český státní rozpočet v květnu pravděpodobně propadl do výraznějšího deficitu. Už ke konci dubna se hospodaření státu propadlo do deficitu skoro 94 miliard korun a v květnu pravděpodobně daleko výrazněji na stát dopadnou jednak výpadky daní (dané propadem aktivity i odklady) a současně postupně se rozjíždějící výdajové programy (jako programy Antivirus). Pomoc v Česku se rozbíhala spíše pomalu, ale i tak určité náklady (v řádu nižších desítek miliard korun) by měly být v květnovém rozpočtu vidět - deficit pravděpodobně výrazně přesáhne 100 miliard korun a za celý rok si lze představit i úrovně přesahující 500 miliard korun.

V první fázi COVID krize (duben, květen) však rozhodně nebyla chyba podporovat udržení pracovních míst a likviditu ze státního rozpočtu masivně, plošně a zejména rychle. Česko zvláště v rychlosti poskytnutí “hotovostních záplat” zaostávalo, ale to se snad se startem programu COVID III mění. Pomalá a váhavá reakce státu v prvních měsících totiž automaticky může znamenat hlubší dopady do hospodářství a ve finále celkově výraznější “díru” ve veřejných financích.

To platí pro většinu vyspělých ekonomik, které netrpí zřejmými vnitřními ani vnějšími nerovnováhami a mají stabilní finanční systém - zjednodušeně řečeno, mohou si masivní krátkodobou reakci dovolit. Co však ve chvíli, kdy by pandemie nebyla “dočasným” fenoménem? Pokud bychom viděli druhou a třetí vlnu epidemie, programy kurzarbeitu, vysoké sociální výdaje a současně propady příjmů by dlouhodobě negativně dopadaly na státní rozpočty. Největší světové ekonomiky (G7) přitom za posledních padesát let skoro zdvojnásobily zadlužení. Veřejný a soukromý dluh vzrostl ze 130 % na 270 % HDP a letos pravděpodobně hravě překoná 300 % HDP. 

Dobrou zprávou na druhou stranu je, že v dnešním finančním systému mohou tlak na dluhopisovém trhu efektivně mírnit centrální banky. Opět to platí pouze tam, kde neexistují vysoké vnější nerovnováhy a vidíme stabilní finanční systém (Argentina ani Turecko takovou možnost nemají). To je naštěstí i případ Česka. Pokud by přišla druhá nebo dokonce třetí vlna pandemie, je pravděpodobné, že by ČNB (prostřednictvím vlastní verze QE) krotila rostoucí výnosy českých vládních dluhopisů.

Nic by však nebylo bez nákladů. Další vlny pandemie by ve finále byly výrazným nabídkovým šokem snižujícím schopnost ekonomik růst. Masivní reakce vlád a centrálních bank by v takové chvíli asi poslala vzhůru inflaci. To by ale určitě bylo lepší řešení než samovolně roztočená deflační spirála… 


TRHY

CZK a dluhopisy

Silné květnové výkony akcií a přetrvávající optimismus ohledně uvolňování karanténních opatření pomohly koruně pod klíčovou hranici 27,00 EUR/CZK. Tento týden bude ve znamení mizerných dubnových čísel (maloobchod a dnes PMI) - trhy je však jednoduše čekají. I proto se koruna po proražení 27,00 EUR/CZK může pokusit o další krátkodobé rozšíření zisků.


Zahraniční forex

Eurodolar pokračuje v cestě na sever, což má několik dimenzí. Ta první z nich je evropská, když euru evidentně pomohlo, že EU připravuje masivní balík dotací do zemí nejvíce postižených korona-recesí. Z druhé strany pak dolar začíná slábnout jednak proto, že příchozí americká data jsou děsivá (viz v pátek uveřejněný index PMI za květen či spotřebitelské výdaje za duben) a také proto, že aktuální občanské nepokoje v USA komplikují nejen politickou, ale i epidemiologickou situaci v největší ekonomice světa.

Tento týden bude z pohledu událostí přitom pro eurodolar hektický. Po dnes zveřejněných indexech PMI, resp. v USA ISM totiž trh čekají květnová data z amerického trhu práce (středa a pátek) a také velmi zajímavé zasedání ECB (čtvrtek). 


Ropa

Ropa Brent prožila snový květen, ve kterém se vzpamatovala z dubnového výplachu a její cena vzrostla o 40 % až těsně k hranici 38 dolarů za barel. Za nejvýraznějším měsíčním růstem od roku 1999 stojí viditelně lepší fundamentální obrázek trhu. Ten je na jedné straně podpořený rozvolňováním koronavirem způsobených karanténních opatření, jež pozitivně stimulují ropnou poptávku (v Číně je spotřeba ropy již na úrovni minulého roku). Na druhé straně pomáhají s redukováním přebytečné ropy rekordní produkční škrty aliance OPEC+, které prozatím státy plní více méně na jedničku.

Právě další budoucnost omezení produkce bude hlavní událostí nejbližších dní. Další zasedání kartelu OPEC+ je sice oficiálně plánováno na 9. a 10. června, nicméně některé státy vyjádřily zájem na dřívějším (virtuálním) setkání již tento čtvrtek. Zásadní debata se povede o tom, jak významně budou producenti dále snižovat těžbu - rekordní produkční škrty v rozsahu 9,7 mil. barelů denně, plus dobrovolný příspěvek Saúdů, SAE a Kuvajtu (1,1 mil. barelů denně) jsou totiž platné pouze do konce tohoto měsíce, poté by měly dle dubnové dohody činit škrty jen 7,7 mil. barelů denně. Dle zákulisních zpráv je však nyní na stole varianta prodloužení rekordních škrtů o několik dalších měsíců s cílem urychlit rebalancování trhu a dále pomoci cenám ropy. 



Čtěte více:

Bloomberg: Elektrická auta narážejí na tvrdou COVID realitu
01.06.2020 5:29
Montážní linky Volkswagenu ve Cvikově nedaleko německé hranice s Česke...
Agrofert loni ztrojnásobil zisk na 4,5 miliardy korun. O stejné číslo zvedl tržby
29.05.2020 15:13
Konsolidovaný zisk koncernu Agrofert loni meziročně vzrostl na téměř t...
Spotřebitelské výdaje v USA v dubnu rekordně klesly
29.05.2020 16:03
Spotřebitelské výdaje ve Spojených státech se v dubnu kvůli koronaviro...
Wall Street končí týden opět v plusu
29.05.2020 22:01
Páteční výprodej na akciích bank, aerolinek a retailových obchodníků b...
Vstupem na burzu chce Česká zbrojovka posílit svou důvěryhodnost
01.06.2020 8:17
Vstupem na pražskou burzu chce holding CZG - Česká zbrojovka Group SE ...
Nový německý stimulační plán by mohl stát až 80 miliard eur
01.06.2020 8:32
Německo pracuje na novém balíku opatření na podporu ekonomiky v hodnot...
Na pražské burze přibyde zbrojovka, Německo má dnes zavřeno
01.06.2020 8:52
Trhy v Rakousku, Dánsku, Německu, Norsku, Švédsku a Švýcarsku jsou z d...

Váš názor
  • Čau lidi!
    01.06.2020 14:39

    neposlouchejte, je to kampaň! proč starosti? nebojte, o všechno se postarám! naleju tam ty prachy a naleju a naleju. biliony tam naleju
    oradapoisson
  •  
    01.06.2020 9:46

    kdyby takhle hospodařil Kalousek v roce 2009, tak nevím, zda by nyní mohl být Bureš a kol. co se týče peněz utrženi jako od řetezu.....letos schodek 500 mld. Kč, příští rok volby plán schodku 300 mld.....a až přijde další krize? nevadí, máme ČNB, ta český bezvýznamný dluhopisy bude kupovat, jak jednoduché.....
    abc1
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení