Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nejpředraženější akcie na současném trhu

Nejpředraženější akcie na současném trhu

24.11.2020 18:34

Minulý týden jsem se nechal inspirovat Morningstar, která se zaměřila na (podle ní) podhodnocené dividendové akcie. I tento týden nastaví směr Morningstar, tentokrát ale opačným směrem – nedávno byl na jejích stránkách zveřejněn článek o deseti nejpředraženějších akciích na americkém trhu. Jak to s nimi vypadá?

Nebudu dlouze chodit kolem horké předraženosti. Podle Morningstar do oné desítky patří Zoom, jehož cena na trhu byla v době zveřejnění analýzy více než 3,5krát nad odhadovanou hodnotou akcií. Následuje Wayfair (3,15), Square (2,67), Align Technology (2,6), Beyond Meat (2,49), Netflix (2,44), Idexx (2,33), Rolls Royce ADR (2,33), Shopify (2,31) a Lululemon (2,3).

V pátek minulý týden jsme tu trochu přemítali o strategiích firem a konkurenčním prostředí, mimo jiné jsem poukazoval na to, že u některých společností mohou současné ceny a akcií a kapitalizace implikovat ohromné budoucí zisky a tok hotovosti. Což samo sobě nemusí být známka předraženosti. Pak je ale namístě se ptát, jak se tyto implikované zisky rýmují s pravděpodobným stavem odvětví – bude mít firma silnou a před konkurencí chráněnou pozici, která jí zajistí vysoké tržby, marže a návratnost kapitálu?

Z výše uvedeného seznamu jsem dnes vybral zejména mezi vegetariánskými investory známý Beyond Meat. O něm jsem tu poprvé psal v době, kdy se kolem této akcie točil obrovský zájem. Za poslední rok si titul připisuje více než 80 %, za poslední měsíc ale ztrácí téměř 20 %. K posledním výsledkům Morningstar píše, že zklamaly, ale dlouhodobý výhled aktuálním děním zůstává nedotčen. Retailové tržby rostly za poslední čtvrtletí jen o 39 % (asi poloviční podíl na celku), Morningstar ale očekávala 125 % růst. Prodeje totiž klesly poté, co se na počátku roku lidé více zásobili. A prodeje restauracím a dalším subjektům klesly v posledním čtvrtletí asi o 41 %.

I u BM se tak uvažuje hodně o tom, zda příští rok přijde oživení a otevírání ekonomiky, včetně restaurací. Dlouhodobě Morningstar poukazuje třeba na spolupráci s McDonald’s a příležitosti na zahraničních trzích, včetně Evropy, kde by firma měla začít i sama vyrábět. Zajímavé je, že v komentáři ke čtvrtletním výsledkům Morningstar hovoří o tom, že poklesy ceny akcií jsou zde příležitostí k nákupu (onen seznam deseti nejpředraženějších titulů byl zveřejněn na konci října, komentář k výsledkům před čtrnácti dny).

Pojďme nyní k valuaci a oné perspektivě „budoucí zisky, budoucí stav odvětví“. Kapitalizace BM nyní dosahuje asi 8,8 miliardy dolarů. Prudký růst tržeb tu jde ruku v ruce s prodělky, na úrovni provozního toku hotovosti byla firma za posledních 12 měsíců asi 71 milionů USD v záporu, po investicích asi 120 milionů USD v záporu. Následující graf ukazuje jeden z nekonečného množství scénářů vývoje volného toku hotovosti, který by ospravedlnil současnou kapitalizaci firmy. První dva roky uvedené jsou historie, během následujících devíti let by pak firma musela své FCF zvednout ze současných záporných 120 milionů na cca 2 miliardy dolarů (pak předpokládám, že FCF poroste o 6 % ročně).

Unilever akcie předražené

Třeba takový Unilever dokáže z každého dolaru tržeb dostat asi 0,15 dolaru volného toku hotovosti (posledních 12 měsíců). Pokud by BM operoval se stejnou efektivitou, musel by do devíti let generovat tržby kolem 13 miliard dolarů (za posledních 12 měsíců asi 400 milionů dolarů). Musel by tedy dosáhnout výjimečného růstu tržeb a dostat se na relativně vysoké marže. Forbes přitom nedávno přinesl seznam potenciálních konkurentů BM a ten není krátký:

Incogmeato (patřící pod Kellogg Co.), Simply Plant-Based Meatless Burger (SYSCO Corp.), Simple Truth plant-based meat, (The Kroger Co.), Sweet Earth Brand (Nestle), Happy Little Plants (Hormel), Boca Foods (Kraft Heinz), Impossible Foods a Lightlife Foods (Maple Leaf Foods). Pro nějaký rámec: Kdyby BM slavil úspěch a těchto osm firem by to nalákalo k masové výrobě „nemasa“ a dosáhly jen polovičních tržeb jako BM, tak tu v roce 2029 máme odvětví s tržbami 65 miliard USD. Celý Unilever měl letos tržby nad 50 miliardami dolarů.

Hodnota nejen v toku hotovosti

Podobných hrátek s čísly můžeme provést hodně – různé scénáře FCF, marže, tržby, konkurenční tlak...Výše uvedené bych bral jako obrázek ambiciózní, ale ne nemožný. Tvrdit na jeho základě, že je BM mohutně předražen, bych si nedovolil (ale předpokládám, že Morningstar operuje s mnohem propracovanější analýzou a modelem). Já bych ještě poukázal na jednu podstatnou věc: Beta, jako ukazatel systematického rizika, se nyní u BM pohybuje kolem hodnoty 2,43. Jde tedy o mimořádně rizikovou věc, s požadovanou návratností kolem 14 % (i správně naceněná akcie by tak měla vynášet toto procento).

Není ale tak úplně od věci předpokládat, že firma se bude usazovat a pohybovat směrem ke střednímu potravinářskému proudu. Takový Unilever má beta ve výši 0,42 a požadovanou návratnost mírně převyšující 3 %. Pokud by se sem přesunulo i BM, na ospravedlnění jeho kapitalizace by stačilo následující FCF (opět počítám s 6 % růstem po roce 12):

Zoom akcie předražené

Vidíme, že v tomto „beta“ extrému se přesouváme k řádově nižším číslům, což (opět) ukazuje, že hodnota není jen v toku hotovosti, ale také v jeho rizikovosti. Z fundamentálního hlediska by tak akciím BM paradoxně mohl pomoci menší „zájem“ investorů, či možná spíše spekulantů. Tedy přesněji řečeno menší volatilita a také pokles systematického rizika. Nejde přitom o téma, které by bylo omezeno na tuto akcii, či akciový trh. Uvažovat podle mne můžeme třeba i o tom, jak moc pomáhají praktickému rozšíření kryptoměn (jako skutečných měn) neustálé vlny euforie a strachu na trzích s nimi obchodujících. Ale to již je z jiného soudku.

Ilustrační foto: Archiv společnosti Beyond Meat

 

Čtěte více:

Zářící akcie bez vodního příkopu
03.09.2020 18:14
Liz Ann Sonders ze Schwabu (a asi nejen ona) si všímá raketového chová...
Nadšení z voleb se přenáší do nového týdne, pozornost by měly upoutat i virus a vakcína
09.11.2020 11:14
Nový týden přináší novou vlnu dobré nálady, která posílá hlavní evrops...
Pět podhodnocených akcií s rostoucí dividendou
17.11.2020 17:43
V posledních dvou týdnech jsem se tu intenzivněji věnoval dividendovým...
Pět podhodnocených akcií s rostoucí dividendou – část druhá
18.11.2020 17:54
Včera jsem tu prezentoval pět akcií a firem, které Morningstar považuj...
Pět podhodnocených akcií s rostoucí dividendou – část třetí, ropná
19.11.2020 17:34
Jaká bude budoucnost ropných společností? Jedni uvažují o rychlém nást...
Vítězové a poražení letošního roku. Zamíchá s pořadím vakcína?
23.11.2020 6:08
Na burzovních parketech se letos odehrává nebývalá divergence výkonnos...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.01.2021
9:04Rozbřesk: Tuzemský průmysl zachraňuje ekonomiku před propadem
8:49PFNonwovens zveřejnila návrh rozhodnutí valné hromady o nuceném přechodu akcií na hlavního akcionáře
8:49Evropské burzy čeká zřejmě opatrný začátek. Dolar roste  
8:48PFNonwovens a.s. : Návrh rozhodnutí o schválení nuceného přechodu účastnických cenných papírů, 26.1.2020 zahájení procesu hlasování
8:30Americkou ministryní financí byla potvrzena Janet Yellenová
8:18Švýcarská banka UBS více než zdvojnásobila čtvrtletní zisk
25.01.2021
22:03Nevýrazný start do nového týdne, Gamestop se může zapsat do učebnic o spekulacích  
17:50Tři trochu přehlížené rysy čínské ekonomiky
17:42Akcie odpoledne rychle padají, peníze rotují do dluhopisů  
16:29I kdyby trh stagnoval, lze profitovat na rotaci
16:12Moderna hlásí účinnost své vakcíny proti mutaci z Británie a JAR
15:09Odhad výsledků O2: Zisk ve 4Q zřejmě lepší, výnosy zhruba nastejno  
13:412021 jako opak roku 2020
12:23Týdenní výhled: Virus vs fiskální podpora  
11:53UNICAPITAL Invest III a.s. - Oznámení o výplatě úrokových výnosů
11:36Ifo: Podnikatelská nálada v Německu je nejslabší za půl roku
11:08Úvod týdne vychází lépe dolaru a dluhopisům než akciím, Prahu však táhne výš Moneta  
10:43Wall Street zaplavují akcie firem založených jen pro akvizice
9:49Petr Dufek: Nižší důvěra v ekonomice
9:14Důvěra v ekonomiku se nelepší, zůstává hluboko pod dlouhodobým průměrem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (12/20 Q4, Bef-mkt)
Advanced Micro Devices Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
Boston Properties Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
General Electric Co (12/20 Q4)
Johnson & Johnson (12/20 Q4, Bef-mkt)
Lockheed Martin Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (12/20 Q4, Aft-mkt)
Microsoft Corp (12/20 Q2, Aft-mkt)
NextEra Energy Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Novartis AG (12/20 Q4, Bef-mkt)
Polaris Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Prologis Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Raytheon Technologies Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
Rockwell Automation Inc (12/20 Q1, Bef-mkt)
Starbucks Corp (12/20 Q1, Aft-mkt)
Texas Instruments Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
UBS Group AG (12/20 Q4, Bef-mkt)
13:00American Express Co (12/20 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/20 Q4)
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board