Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nejlepší z akciových světů

Nejlepší z akciových světů

24.12.2020 17:20

Stratégové a analytici dovedou být velmi vynalézaví ohledně způsobů, jak posuzovat ceny a valuace akciového trhu. Vedle tradičních poměrů cen akcií k ziskům, či třeba účetním hodnotám vlastního jmění tak můžeme vidět třeba porovnání akciových indexů s cenou zlata, ropy, či kapitalizace trhu k celému produktu. Dnes trochu o jednom takovém vynalézavém grafu a nejlepším světu ze všech akciových světů.

Následující graf porovnává vývoj amerického akciového trhu s vývojem objemu nákladů přepravených po silnici. Korelace je dost slušná, i když ne dokonalá a vidíme to, co v řadě jiných grafů – letošní vývoj akcií se od tohoto měřítka fundamentu (lze-li to tak pojmout) úplně odtrhl:

005

Zdroj: Twitter

Pokud uvážíme, že rally na akciovém trhu byla nemalý čas tažena zejména technologickými tituly, z nichž pár největších nedávno tvořilo více než pětinu kapitalizace celého indexu, může být ona vysoká korelace vlastně překvapivá. Celkový posun ekonomiky a firemního sektoru od tvrdého (výroba, průmysl, náklady...) k měkkému (služby, obrazovky počítačů...) by tuto korelaci měl asi dost trhat. Můžeme spekulovat o tom, že jí na vysokých hodnotách udržuje jeden z oněch technologických přeborníků – Amazon. Ale o to více by zase byla překvapivá ona mezera, či spíše propast rozevírající se letošní rok.

Podobných grafů, kde se „trh odtrhl“ nalezneme více a obvykle bývají vysvětlovány tím, že ceny akcií jsou nyní dány vysokým poměrem cen k ziskům a ten velmi nízkými sazbami. Nic proti, v jádru věci tu podle mne ale hovoříme o tom, jak moc se rýmují vysoké ceny a valuace akcií na straně jedné s budoucí dvojkou „sazby – růst“ (tedy ne pouze sazby). Jde totiž o to, že nízké sazby jsou namístě v prostředí utlumeného (nominálního) růstu, méně pak ale v prostředí ekonomické expanze.

Podle dat Eda Yardeniho by očekávané zisky v indexu SPX měly příští rok meziročně růst o 22 %, v roce 2022 o 16 %. Tedy slušný ziskový boom, zároveň se ale nečeká, že by v dohledné době mělo dojít k růstu sazeb. Příčinou je do značné míry zřejmě i posun ve strategii Fedu, který je podle slov jeho zástupců nyní odhodlán vnímat svůj inflační cíl symetricky. Tedy držet inflaci o něco nad cílem po období, kdy se držela pod cílem.

Pointu toho všeho můžeme shrnout do dvou spojek: „a“ a „nebo“. Běžně jsme spíše zvyklí, že mezi nízkými sazbami a vyšším nacházíme spojku „nebo“. Pro příští rok a možná ještě déle se ale čeká kombinace „a“, která je pro akcie tím nejlepším ze všech světů. K takovému scénáři nejlepších světů konec konců akcie s přestávkami tíhnou už docela dlouho a docela jim to vychází. Tak uvidíme.

A vlastně jsem zapomněl na jednu podstatnou věc, které jsem se věnoval včera – na trhu je také mimořádně velký podíl vysokopovídkových firem (viz Podíl „příběhových“ akcií se blíží roku 2000, ale růst „nyní“ je extrémně vzácný). Tedy firem, jejichž vysoké valuace stojí na vizích a příbězích o tom, co bude za dlouhou řadu let. A pokud někdo třeba věří v dlouhodobý potenciál Tesly, Zoomu, či třeba Chipotle, nemusel by jej vlastně nějaký poměr růstu a sazeb v následujících měsících moc zajímat.

 

Čtěte více:

Jay Leno: Němci Teslu neohrožují
22.12.2020 13:50
„Věřím v americký a asijský technologický pokrok, i když dříve jsme by...
Kdy jsou dluhopisy překážkou akciovému býku?
22.12.2020 17:41
Robert Shiller rád hovoří o tom, jak různé příběhy, které kolují ve sp...
Podíl „příběhových“ akcií se blíží roku 2000, ale růst „nyní“ je extrémně vzácný
23.12.2020 17:01
Když se podíváme třeba na Teslu, či přesněji řečeno na teze teslabýků,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)