Listopadový maloobchod by měl dnes odhalit, jak moc zasáhla Česko ke konci uplynulého roku druhá vlna pandemie. Je pravděpodobné, že služby v čele s obchodem zažily další špatný měsíc a vládní nařízení znovu dopadla především na kamenné prodejny nepotravinového zboží a služeb.
Náš nowcast zatím ukazuje na pokles české ekonomiky ve čtvrtém kvartále o 0,5 % (mezičtvrtletně)... Nová čísla z maloobchodu ho však pravděpodobně ještě zhorší a prohloubí rozdíl mezi padající českou ekonomikou a rostoucí německou ke konci roku 2020.
Naštěstí průmysl i po posledních listopadových číslech stále vykazuje slušnou odolnost vůči novým vlnám pandemie. Automobilky, chemický průmysl nebo i výrobci počítačů hlásí už návrat na předkrizové úrovně produkce. Čím to je? Na prvním místě je to bezesporu o vyšší odolnosti odběratelsko-dodavatelských řetězců, jejichž rozpad narušil výrobu a prodej během jarních měsíců. Ke konci roku 2020 už byla také bezesporu odolnější poptávka z Asie, která propadla výrazně na začátku roku a pro německý průmysl je jednou ze stěžejních.
Některým odvětvím také pravděpodobně jarní odstávky výroby pomohly odbourat přebytečné zásoby produkce – podle šetření Evropské komise jsou například zásoby automobilek nejnižší za posledních šest let.
A v neposlední řadě svojí roli může hrát i masivní vládní stimulace ekonomiky napříč celou Evropou. Ta drží nezaměstnanost stejně tak jako příjmy lidí na rozumných úrovních. Současně však zakazuje lidem utrácet za řadu služeb v čele s pohostinstvím, hoteliérstvím, kulturou a rekreací. “Ušetřené peníze” se v některých případech mohou promítnout do nákupů některých statků “dlouhodobější spotřeby” - jako nábytku, jízdních kol, elektroniky nebo lyžařského vybavení.
Problém je naopak s tou částí průmyslu, která závisí na investiční poptávce. Řada podniků investice z opatrnosti odkládala a stále odkládá. I proto odvětví jako strojírenství mají větší problémy než jiní a jejich výkon zůstává pod úrovněmi produkce z počátku roku 2020.
*** TRHY ***
CZK a dluhopisy
Česká koruna se znovu pokouší o lehké zisky a posunula se k 26,15 EUR/CZK. Dnešní maloobchod pro korunu pravděpodobně moc pozitivních bodů nepřinese. Na druhou stranu může doznívat pozitivní efekt rozhovoru guvernéra Rusnoka, který pro Lidové noviny říká, že se z pandemické krize dostaneme rychleji než z krize po pádu Lehman Brothers. Navíc nepřímo naznačil, že další pohyb sazeb může být směrem vzhůru, i když to i díky silnější koruně zatím nějakou dobu nepředpokládá.
Zahraniční forex
Sledujíce prakticky kontinuální růst amerických úrokových sazeb na delším konci výnosové křivky, rozjeli centrální bankéři z Fedu holubičí kampaň, v níž včera slibovali, že měnová politika zůstane ještě dlouho uvolněná. V reakci na to se eurodolar vrátil nad 1,22. Tato kampaň zřejmě bude pokračovat i dnes, když mají promluvit dvě významné figury washingtonského vedení Fedu – Clarida a Brainardová. Delší sazby tedy možná čeká další negativní korekce, a to zřejmě bez ohledu na dnes zveřejněnou americkou inflaci za prosinec.
Dnes proběhne velmi ostře sledované zasedání polské centrální banky. NBP má co vysvětlovat, neboť v prosinci rozpoutala intervence proti zlotému s cílem ještě více uvolnit měnovou politiku a ekonomice tak pomoci. Ve hře je samozřejmě i snížení sazeb. Ty jsou však dnes již na úrovni 0,1 % a NBP je nebude chtít tlačit do záporu. Navíc guvernér Glapinsky nedávno naznačil, že eventuální snížení sazeb přijde až s novou březnovou prognózou. Pokud tedy NBP sazby nesníží, čekejme zpevnění zlotého, které může klidně ukončit nová intervence.
Ropa a zlato
Ropa WTI po optimistických vyhlídkách od investičních bank jako např. Goldman Sachs dále přidává. Barel americké lehké ropy zdražil o 1,7 % na 53,15 USD. Trojská unce zlata včera posílila na 1.855 USD. Ve srovnání s pondělkem je 6 desetin procenta výše.