Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dvacátá léta se klidně mohou zopakovat. Jde ale také o to, jaká

Dvacátá léta se klidně mohou zopakovat. Jde ale také o to, jaká

02.04.2021 16:40

Historik Jeffrey Engel před pár dny na CNBC vyprávěl, jak lidé ve dvacátých letech minulého století chtěli zapomenout na válku a pandemii, a rozjeli to ve velkém. Nastal ekonomický boom, přišly inovace... Historik k tomu ale dodal, že velké části společnosti se plody tohoto boomu vyhnuly a u ní tak svým způsobem přišlo mnohem dříve to, co plošně v roce 1929. Nyní se hodně hovoří o opakování tohoto boomu dvacítek a i já bych se této tezi dnes chtěl věnovat.

1 . Nacenění na dokonalost: Nejdříve bych chtěl poukázat na to, že americký akciový trh je ve zkratce řečeno naceněn cca na dokonalost (viz i můj včerejší příspěvek). Tedy na velmi silný krátkodobý růst a velmi dobrý dlouhodobý výhled a to v kombinaci s relativně nízkými sazbami a zřejmě také rizikovými prémiemi. Jinak řečeno, akcie tedy s nějakou variantou dvacátých let asi počítají. 

2 . Hlavně technologie.
Před časem jsme i na těchto stránkách mohli číst o názoru známého investora a ekonoma Eda Yardeniho, podle kterého stál za boomem dvacátých let technologický pokrok, včetně elektrifikace a budování vodovodní sítě. K dispozici tak bylo nově světlo bez emisí a čistá voda, odpadní systémy, telefony umožnily kontakt se vzdálenými přáteli a příbuznými. 

K tomu se přidal Model T od Fordu a v roce 1920 fungovala ve všech amerických velkoměstech i veřejná doprava. Přidejme meziměstské vlaky, veřejné osvětlení, rostoucí počet celonárodních firem jako Heinz či Coca Cola, boom restaurací a prodeje zboží přes katalogy. Z tohoto pohledu je tedy otázkou hlavně to, zda nové objevy a inovace, třeba včetně biotechnologií, robotiky, automatizace, umělé inteligence a nanotechnologií, dokážou něco podobného, co odpadní systémy a spol. před sto lety 

3 . Jak kde. Možnosti opakování dvacátých let se na stránkách VoxEU věnuje ekonom Alessio Terzi (The ‘Roaring Twenties’: Revisiting the evidence for Europe). Jmenuje řadu argumentů pro i proti této tezi a ukazuje i následující graf. Z něj je zřejmé, že „roaring twenties“ se svou silou i průběhem lišily stát od státu:

001

Americký produkt na hlavu byl již na počátku dvacátých let násobkem produktu evropských zemí, z nich pak z dvacítek nejméně vytěžila Itálie, naopak Nizozemsko dokázalo zvýšit svůj produkt na hlavu hodně a to velmi stabilním růstem. Za povšimnutí ale následně stojí i to, že Itálie se tak výrazně netýkala ani Velká deprese (alespoň měřeno použitým ukazatelem), zatímco ve Spojených státech byla velmi prudká a hluboká. A pak tu zase přišlo mimořádně silné oživení, které zvedlo ekonomiku vysoko nad předchozí vrcholy (podobně jako v Německu). 

4 . Pro a proti. Pan Terzi míní, že pro opakování dvacítek v Evropě může hovořit nadšení lidí z konce pandemie a otevírání ekonomiky, která navíc nebyla postižena finanční krizí a vlnou bankrotů. A třeba digitalizace, kterou značně nakopla pandemie a která by mohla mít i dlouhodobé pozitivní efekty ohledně efektivity a produktivity. Proti může hovořit to, že v ekonomice přece jen mohou být šrámy a déle se hojící rány, včetně zombifikace korporátního sektoru (odvrácená strana prevence proti vlně bankrotů). A podle některých názorů nedochází k posunu v trendovém růstu bez toho, aby v ekonomice proběhly hlubší strukturální změny a reformy. 

Myslím ale, že konstatovat můžeme minimálně jednu věc: Pokud vyloženě nečekáme nějaký ekonomický propadák, nějaká verze dvacátých let se podle nás dostaví. Jde „jen“ o to, zda by šlo o italskou, či třeba nizozemskou, nebo americkou verzi.



Čtěte více:

V Číně podobně jako v USA
19.03.2021 17:36
Je to bublina, když jsou nemovitosti v Číně relativně k příjmům dražší...
Dolar, deficity a komodity
22.03.2021 17:49
Jak tomu bývá, i názory na možné přehřátí americké ekonomiky a inflac...
Je to sice horší, ale zato delší cesta
23.03.2021 17:51
Jedna z nejvíce diskutovaných rotací, o kterých se nyní mluví, je ta s...
Texas a atraktivní utility
24.03.2021 17:28
Morningstar uvažuje nad tím, které utility by mohly těžit z dění v Tex...
Celosvětový příklon k hodnotě a daňová brzda ziskům
25.03.2021 17:54
Jsou firmy, které inovují díky softwaru, umělé inteligenci a podobně. ...
Finance fiction? Scénáře pro světovou ekonomiku v letošním a příštím roce
26.03.2021 18:34
S novými projekcemi vývoje v globální ekonomice přišla před pár dny Da...
Komoditní karta
29.03.2021 17:34
Ať už se díváme na možnost nového býčího trhu na komoditách jakkoliv, ...
Nejlepší a nejhorší dni na trhu
30.03.2021 17:57
Dnes se vydám daleko za hranice mých běžných úvah, které se zaměřují n...
Nečekaný experiment
31.03.2021 17:48
Před pandemií se občas hovořilo o tom, že robotizace může prohloubit j...
Trh v roce 2022
01.04.2021 17:31
Před několika dny jsme zde mohli vidět, jak Goldman Sachs odhaduje výv...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.04.2021
21:00Novinky z Applu: Podcastová konkurence Spotify, nový iMac i pomoc zapomětlivcům
18:06Zelené, podhodnocené. A vlna nových akcií
17:34Nový růstový motiv chybí, a tak akcie padají. Peníze míří do dluhopisů  
17:21Moody's: Přínos unijního fondu obnovy bude pro Českou republiku slabší
16:47Zotavování z pandemie je všechno, jenom ne udržitelné. IEA varuje před vyššími emisemi
16:47ČEZ, a.s.: Výsledky nabídek na zpětný odkup dluhopisů
15:32Netflix před výsledky nervózně přešlapuje  
14:57United Airlines klesly v prvním kvartálu do větší ztráty, než se čekalo  
14:39Největší americká farmaceutická firma bez updatu k vakcíně. Akcie Johnson & Johnson brzdí slabší výhled  
13:05Franklin Templeton: Inflace a rotace. Témata pro svět vystupující z pandemie
11:30Ceny v průmyslu v březnu meziročně stouply nejvíce od května 2019
11:00Keating: Propast mezi ekonomikou a trhy
11:00USA zvažují snížit obsah nikotinu v cigaretách, akcie tabákových firem klesají
10:06Euro navýšilo zisky, akcie bez inspirace lehce klesají  
9:03Rozbřesk: Registrace aut prudce rostou, automotive však čekají velké změny
9:01Rosatom pokládá vyloučení z tendru za netržní. Uškodí prý českému průmyslu
8:53Evropské trhy otevřou v úterý nejednoznačně, Avast potěšil výsledky a zvedá výhled pro tržby  
8:30Avast ve čtvrtletí zvedl výnosy o desetinu, zlepšuje výhled na celý rok
6:09JPMorgan vsadila miliardy dolarů na převrat v evropském fotbalu
19.04.2021
22:05Wall Street zahájila týden poklesem, Altria -6 %  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (03/21 Q1, Bef-mkt)
CSX Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Edwards Lifesciences Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Harley-Davidson Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Intuitive Surgical Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Lockheed Martin Corp (03/21 Q1, Bef-mkt)
Netflix Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (03/21 Q3, Bef-mkt)
9:00CZ - PPI, y/y
12:45Johnson & Johnson (03/21 Q1)
13:00Philip Morris International Inc (03/21 Q1)
18:00ASM International NV (03/21 Q1)