Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V Číně podobně jako v USA

V Číně podobně jako v USA

19.03.2021 17:36

Je to bublina, když jsou nemovitosti v Číně relativně k příjmům dražší než v San Franciscu? A mají americké akcie nerealistická očekávání ohledně sazeb?

1 . Jen pomalu: Na počátku roku 2020 se výnosy desetiletých vládních obligací v USA pohybovaly kolem 0,5 %, nyní to je nad 1,5 % a nejen na dluhopisovém trhu se hodně hovoří o dalším růstu. Jak jsme třeba mohli číst v Perlách týdne, podle průzkumu BofA, respektive podle nemalé části tázaných, by akcie poslaly do znatelné korekce výnosy, které by se dostaly nad 2 %. Následující graf ukazuje, jakou cestu výnosům predikuje Goldman Sachs:

Jiří Soustružník Patria.cz 
Zdroj: Twitter

Podle scénáře GS bychom tedy blízko 2 % měli být na konci letošního roku, nad 2,5 % by se výnosy nedostaly dříve, než v roce 2024. A podle sklonu křivky u jejího konce by trvalo ještě dlouho, než by se dostaly blíže k 3 % (která způsobila vlnku akciové nevole na konci roku 2018). 

Mě osobně nepřipadá tento scénář od GS v kombinaci s rychlým ekonomickým oživením jako něco, co by mělo akcie ohrozit. Tedy pokud jsou si trhy vědomy, že nelze mít dlouhodobě minimální sazby/výnosy dluhopisů a vysoké tempo hospodářského růstu. Lze mít vysoký růst na nabídkové straně podporovaný volnými produkčními kapacitami, reflací, ale ne vysokou inflací a tudíž ne výrazným pohybem sazeb na úrovně odpovídající takovému stavu. Počítám, že o něčem takovém právě hovoří scénář od GS. Zda jsou akcie naceněny na něco ještě lepšího se možná ukáže.


2 . Čínská volba:
Ač je Čína druhou největší ekonomikou světa, která globální hospodářství notně ovlivňuje, tamnímu dění není věnováno ani zdaleka tolik pozornosti, jako USA. Čína přitom řeší řadu problémů typově stejných, o jakých se diskutuje ve Spojených státech. Takže třeba Sheng Songcheng na stránkách South China Morning Post uvažuje nad tím, jaké ztráty by na trzích vyvolalo utahování čínské monetární politiky. Tedy podobné téma „ekonomika – sazby – trhy“, jako v prvním bodu.

Michael Pettis má k článku v SCHMP poznámku, kterou bychom si v této souvislosti mohli občas připomenout – pokud utahování monetární politiky vede k prasknutí bubliny, nedojde k destrukci hodnoty, ale ke zviditelnění toho, že na trhu byla hodnota mnohem menší, než jaké byly ceny (převyprávěl jsem to svými slovy). 

Jinak řečeno, prasknutí bubliny neničí skutečné bohatství, ale bohatství (mylně) vnímané. Což ale může mít stále reálné důsledky, protože domácnosti nastavují svou spotřebu podle toho, čemu věří (a ne co „měří“). Nedávno jsem s úzce související věcí psal v „Irelevantní nerovnost v bohatství?“. Ohledně Číny pak ekonom míní, že ta nemá volbu, zda tu bubliny napáchají škody, či ne. Volba tak je, zda půjde o proces prudký a rychlý, či zda budou „ztráty“ rozloženy do delšího časového období. 

Na to vše můžeme třeba namítnout, že podle některých názorů bubliny vůbec neexistují, či v měkčí verzi, že poznat jdou až zpětně. Pan Pettis v jiné úvaze poukazuje na to, že podle jedné studie z roku 2018 jsou průměrné ceny nemovitostí v Číně 9,3 násobkem průměrného ročního příjmu, zatímco v San Franciscu je to 8,4 násobek. Takže „pokud se nedomníváte, že bydlení v San Franciscu je levné, není to dobrá věc“. Dají se všechny bubliny poznat až zpětně?


Čtěte více:

Není mince o jedné straně
05.03.2021 17:22
South China Morning Post obsáhle píše o horšící se fiskální situaci Čí...
Irelevantní nerovnost v bohatství?
08.03.2021 17:37
John Cochrane z Hoover Institution píše na populární ekonomický blog T...
Accenture a rotace mezi růstem a hodnotou
09.03.2021 17:50
Akcie společnosti Accenture si za poslední rok připisuje asi 36 %, za ...
Nasdaq, rostoucí sazby a rotace od hotovosti k akciím
10.03.2021 17:56
Jakou hodnotu má trh? Ne trh jako suma akcií, které se na něm obchoduj...
Atraktivní malé firmy
11.03.2021 17:55
Morningstar představuje 14 kvalitních menších firem, které podle ní ma...
Zvýšený magnetismus americké ekonomiky
12.03.2021 18:05
Wall Street Journal píše o tom, že nečekaně rychlý růst americké ekono...
Růst americké ekonomiky v letošním a příštím roce
15.03.2021 19:08
JPMorgan předpokládá, že americká ekonomika se v druhé polovině letošn...
Valuace v USA vysoko. S jednou podstatnou výjimkou
16.03.2021 17:48
Ať se podíváme na jakékoliv PE, žádné z nich nám již nějaký čas neukáž...
Nekonečná hodnota akcií
17.03.2021 17:17
Pohled na poměr cen amerických akcií k toku hotovosti ukazuje na mnohe...
Pivní a jiný akciový vrchol
18.03.2021 17:29
Morningstar poukazuje na to, že podle průzkumu Deutsche Bank hodlají ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
11.08.2022
22:00Akcie v USA odevzdaly zisky ze začátku obchodování  
17:26Nejvlídnější recese v historii?
17:17Slabší výrobní inflace prodlužuje americkou rally, ropa po navýšení výhledu poptávky roste  
16:09EPH Financing CZ, a.s.: Oznámení o páté výplatě úrokového výnosu, EPH 4,50/25
15:15Teorie pouliční lampy a rozdíl v uvažování ekonomů a politiků
14:55FINEP Hloubětín a.s.: Oznámení emitenta společnosti
14:33Šéf Mero: Dodávky ropy do ČR budou obnoveny v pátek, nebo v sobotu
14:00ČSOB v pololetí: Rostoucí zisk a kvalita úvěrů, růst vkladů i investic. Občané i firmy investují do nových energetických řešení
12:27Analytik k výsledkům Walt Disney: Parky lákají hosty navzdory hrozící recesi  
11:24IEA zvýšila odhad poptávky po ropě, která z části nahrazuje drahý plyn
11:04Ekonom Bank of England: Ceny energií mají masivní dopad na inflaci, ve Velké Británii půjde ke 13 %
10:57SAB Finance a.s.: Úspěšné a rekordní hospodářské výsledky za 1. pololetí 2022
10:57V Evropské unii začal v plném rozsahu platit zákaz dovozu ruského uhlí
10:21ČBA ve druhé polovině roku čeká mírnou recesi, odhad celkového růstu české ekonomiky za letošek ale navýšila
9:09Rozbřesk: Americká inflace sice zpomalila, ale Fed bude chtít více dat. Eurodolar skočil nad 1,03
8:54Vláda vážně uvažuje o válečné dani namísto sektorové, Fed bude pokračovat ve zvyšování sazeb  
8:48Siemens ve čtvrtletí kvůli odpisům vykázal první ztrátu téměř za 12 let
8:28Zahraniční věřitelé souhlasí s návrhem Ukrajiny na dvouleté zmrazení splátek
6:10Střední a východní Evropa pohledem Fidelity: V Česku a Polsku bude nutné další zvýšení sazeb
10.08.2022
22:29Zelená středa na Wall Street - inflace za vrcholem?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CRISPR Therapeutics AG (06/22 Q2)
World Wrestling Entertainment Inc (06/22 Q2)
8:00UK - HDP, q/q
8:00UK - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university