Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pohyb pod hladinou

Pohyb pod hladinou

06.04.2021 17:46

Trochu zanedbávaným dílem skládanky dalšího vývoje na trhu bývá riziková prémie akcií. V dnešním pohledu na aktuální dění na akciích bych se jí proto rád opět trochu věnoval. K tomu přidám pohled na současné „rotační“ dění.

1 . Prémie stále nad průměrem: Pokud mají být valuace akcií stále vysoko, musí být přívětivý poměr sazeb a tempa růstu ekonomiky a zisků. Přesněji řečeno ne sazeb, ale požadované návratnosti, složené z bezrizikových sazeb a rizikové prémie trhu. O ní se nehovoří ani zdaleka tak často, jako o růstu a sazbách, já na ní občas poukazuji a dnes bych tak rád učinil s pomocí následujícího grafu:

Pohyb pod hladinou 1
Zdroj: Twitter

Minulý týden jsem tu o rizikových prémiích akcií psal v „Trh v roce 2022“. Odhady Goldman Sachs tam z hlediska dalšího vývoje vyznívaly příznivěji, protože podle nich se prémie pohybuje znatelně nad historickými standardy, včetně toho z období po krizi roku 2008. Výše uvedené odhady ukazují, že jsme jen mírně nad dlouhodobým průměrem (a pod pokrizovým standardem). Takže prostor pro pokles prémií a udržení vysokých násobků by podle něj měl být menší. Komplikace je mimo jiné v tom, jak se přímo nepozorovatelné prémie počítají a právě metodologie odhadů dělá z této proměnné ještě větší otazník, než očekávané sazby a růst.

2 . Směr cyklické tituly: Druhý dnešní graf popisuje vývoj PMI na straně jedné a výkony akcií průmyslových firem (relativně k trhu) na straně druhé. Je celkem intuitivní, že tyto výkony by měly u tohoto cyklického sektoru jít podobným směrem, jako PMI. Graf to potvrzuje a ohledně dalšího vývoje naznačuje, že cyklické tituly mají ještě růstový prostor:

Pohyb pod hladinou 2
Zdroj: Twitter

3 . Odliv od technologií. Poslední graf souvisí s předchozím, protože ukazuje příliv a odliv peněz z technologického sektoru:

Pohyb pod hladinou 3
Zdroj: Twitter

Technologie byly obecně sektorem, který odolával, či dokonce těžil z pandemického vývoje. Když se začaly objevovat známky zlepšení a to i na straně ekonomiky, začalo se hovořit o rotaci od technologií směrem jinam, včetně výše zmíněných cyklických firem. V druhé polovině minulého roku sem tak teklo stále méně peněz, pak přišlo opětovné zesílení zájmu, ale za poslední týden odteklo z technologií dokonce nejvíce peněz od konce září.

Minulý týden jsme tu mohli vidět graf, který srovnával ISM s pohybem celého trhu (připomínám níže). Podle něj se ISM nad šedesáti, tedy indikace silné expanze, pojí s nevalnou návratností akciového trhu v následujících měsících. Pokud bychom to volně spojili s výše uvedeným, tak dostaneme relativně klidnou hladinu se značným pohybem pod ní.


Čtěte více:

Je to sice horší, ale zato delší cesta
23.03.2021 17:51
Jedna z nejvíce diskutovaných rotací, o kterých se nyní mluví, je ta s...
Texas a atraktivní utility
24.03.2021 17:28
Morningstar uvažuje nad tím, které utility by mohly těžit z dění v Tex...
Celosvětový příklon k hodnotě a daňová brzda ziskům
25.03.2021 17:54
Jsou firmy, které inovují díky softwaru, umělé inteligenci a podobně. ...
Finance fiction? Scénáře pro světovou ekonomiku v letošním a příštím roce
26.03.2021 18:34
S novými projekcemi vývoje v globální ekonomice přišla před pár dny Da...
Komoditní karta
29.03.2021 17:34
Ať už se díváme na možnost nového býčího trhu na komoditách jakkoliv, ...
Nejlepší a nejhorší dni na trhu
30.03.2021 17:57
Dnes se vydám daleko za hranice mých běžných úvah, které se zaměřují n...
Nečekaný experiment
31.03.2021 17:48
Před pandemií se občas hovořilo o tom, že robotizace může prohloubit j...
Trh v roce 2022
01.04.2021 17:31
Před několika dny jsme zde mohli vidět, jak Goldman Sachs odhaduje výv...
Dvacátá léta se klidně mohou zopakovat. Jde ale také o to, jaká
02.04.2021 16:40
Historik Jeffrey Engel před pár dny na CNBC vyprávěl, jak lidé ve dvac...
Dolar a čínská monetární nezávislost
05.04.2021 16:39
Takzvaný Triffinův paradox, či dilema, hovořilo v šedesátých letech o ...

Váš názor
  • Cyklické, necyklické
    06.04.2021 22:53

    Otázkou je, co je cyklické a co ne. Je např. nový Playstation luxusní zboží? Jsou auta cyklické zboží? Je maso cyklické zboží? Za poslední roky jsem se naučil jedno: Nezobecňovat.
    Ten, který tančí s papoušky
  •  
    06.04.2021 19:18

    v texte sa hovorí: "...za poslední týden odteklo z technologií dokonce nejvíce peněz od konce září. " pritom ale index NASDAQ 100 v predvelkonočnom týždni pridal bezmála +5,5%, t.j. 4-násobok toho čo Dow Jones ....to príliš nedáva zmysel....alebo je na to iné vysvetlenie?
    SFX
    •  
      06.04.2021 22:50

      Je na to vysvětlení. NASDAQ není vše.
      Ten, který tančí s papoušky
Aktuální komentáře
20.04.2021
22:08Wall Street pod taktovkou medvědů. NFLX -10% post market  
21:00Novinky z Applu: Podcastová konkurence Spotify, nový iMac i pomoc zapomětlivcům
18:06Zelené, podhodnocené. A vlna nových akcií
17:34Nový růstový motiv chybí, a tak akcie padají. Peníze míří do dluhopisů  
17:21Moody's: Přínos unijního fondu obnovy bude pro Českou republiku slabší
16:47Zotavování z pandemie je všechno, jenom ne udržitelné. IEA varuje před vyššími emisemi
16:47ČEZ, a.s.: Výsledky nabídek na zpětný odkup dluhopisů
15:32Netflix před výsledky nervózně přešlapuje  
14:57United Airlines klesly v prvním kvartálu do větší ztráty, než se čekalo  
14:39Největší americká farmaceutická firma bez updatu k vakcíně. Akcie Johnson & Johnson brzdí slabší výhled  
13:05Franklin Templeton: Inflace a rotace. Témata pro svět vystupující z pandemie
11:30Ceny v průmyslu v březnu meziročně stouply nejvíce od května 2019
11:00Keating: Propast mezi ekonomikou a trhy
11:00USA zvažují snížit obsah nikotinu v cigaretách, akcie tabákových firem klesají
10:06Euro navýšilo zisky, akcie bez inspirace lehce klesají  
9:03Rozbřesk: Registrace aut prudce rostou, automotive však čekají velké změny
9:01Rosatom pokládá vyloučení z tendru za netržní. Uškodí prý českému průmyslu
8:53Evropské trhy otevřou v úterý nejednoznačně, Avast potěšil výsledky a zvedá výhled pro tržby  
8:30Avast ve čtvrtletí zvedl výnosy o desetinu, zlepšuje výhled na celý rok
6:09JPMorgan vsadila miliardy dolarů na převrat v evropském fotbalu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (03/21 Q1, Bef-mkt)
CSX Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Edwards Lifesciences Corp (03/21 Q1, Aft-mkt)
Harley-Davidson Inc (03/21 Q1, Bef-mkt)
Intuitive Surgical Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Lockheed Martin Corp (03/21 Q1, Bef-mkt)
Netflix Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (03/21 Q3, Bef-mkt)
9:00CZ - PPI, y/y
12:45Johnson & Johnson (03/21 Q1)
13:00Philip Morris International Inc (03/21 Q1)
18:00ASM International NV (03/21 Q1)