Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pohyb pod hladinou

Pohyb pod hladinou

06.04.2021 17:46

Trochu zanedbávaným dílem skládanky dalšího vývoje na trhu bývá riziková prémie akcií. V dnešním pohledu na aktuální dění na akciích bych se jí proto rád opět trochu věnoval. K tomu přidám pohled na současné „rotační“ dění.

1 . Prémie stále nad průměrem: Pokud mají být valuace akcií stále vysoko, musí být přívětivý poměr sazeb a tempa růstu ekonomiky a zisků. Přesněji řečeno ne sazeb, ale požadované návratnosti, složené z bezrizikových sazeb a rizikové prémie trhu. O ní se nehovoří ani zdaleka tak často, jako o růstu a sazbách, já na ní občas poukazuji a dnes bych tak rád učinil s pomocí následujícího grafu:

Pohyb pod hladinou 1
Zdroj: Twitter

Minulý týden jsem tu o rizikových prémiích akcií psal v „Trh v roce 2022“. Odhady Goldman Sachs tam z hlediska dalšího vývoje vyznívaly příznivěji, protože podle nich se prémie pohybuje znatelně nad historickými standardy, včetně toho z období po krizi roku 2008. Výše uvedené odhady ukazují, že jsme jen mírně nad dlouhodobým průměrem (a pod pokrizovým standardem). Takže prostor pro pokles prémií a udržení vysokých násobků by podle něj měl být menší. Komplikace je mimo jiné v tom, jak se přímo nepozorovatelné prémie počítají a právě metodologie odhadů dělá z této proměnné ještě větší otazník, než očekávané sazby a růst.

2 . Směr cyklické tituly: Druhý dnešní graf popisuje vývoj PMI na straně jedné a výkony akcií průmyslových firem (relativně k trhu) na straně druhé. Je celkem intuitivní, že tyto výkony by měly u tohoto cyklického sektoru jít podobným směrem, jako PMI. Graf to potvrzuje a ohledně dalšího vývoje naznačuje, že cyklické tituly mají ještě růstový prostor:

Pohyb pod hladinou 2
Zdroj: Twitter

3 . Odliv od technologií. Poslední graf souvisí s předchozím, protože ukazuje příliv a odliv peněz z technologického sektoru:

Pohyb pod hladinou 3
Zdroj: Twitter

Technologie byly obecně sektorem, který odolával, či dokonce těžil z pandemického vývoje. Když se začaly objevovat známky zlepšení a to i na straně ekonomiky, začalo se hovořit o rotaci od technologií směrem jinam, včetně výše zmíněných cyklických firem. V druhé polovině minulého roku sem tak teklo stále méně peněz, pak přišlo opětovné zesílení zájmu, ale za poslední týden odteklo z technologií dokonce nejvíce peněz od konce září.

Minulý týden jsme tu mohli vidět graf, který srovnával ISM s pohybem celého trhu (připomínám níže). Podle něj se ISM nad šedesáti, tedy indikace silné expanze, pojí s nevalnou návratností akciového trhu v následujících měsících. Pokud bychom to volně spojili s výše uvedeným, tak dostaneme relativně klidnou hladinu se značným pohybem pod ní.


Čtěte více:

Je to sice horší, ale zato delší cesta
23.03.2021 17:51
Jedna z nejvíce diskutovaných rotací, o kterých se nyní mluví, je ta s...
Texas a atraktivní utility
24.03.2021 17:28
Morningstar uvažuje nad tím, které utility by mohly těžit z dění v Tex...
Celosvětový příklon k hodnotě a daňová brzda ziskům
25.03.2021 17:54
Jsou firmy, které inovují díky softwaru, umělé inteligenci a podobně. ...
Finance fiction? Scénáře pro světovou ekonomiku v letošním a příštím roce
26.03.2021 18:34
S novými projekcemi vývoje v globální ekonomice přišla před pár dny Da...
Komoditní karta
29.03.2021 17:34
Ať už se díváme na možnost nového býčího trhu na komoditách jakkoliv, ...
Nejlepší a nejhorší dni na trhu
30.03.2021 17:57
Dnes se vydám daleko za hranice mých běžných úvah, které se zaměřují n...
Nečekaný experiment
31.03.2021 17:48
Před pandemií se občas hovořilo o tom, že robotizace může prohloubit j...
Trh v roce 2022
01.04.2021 17:31
Před několika dny jsme zde mohli vidět, jak Goldman Sachs odhaduje výv...
Dvacátá léta se klidně mohou zopakovat. Jde ale také o to, jaká
02.04.2021 16:40
Historik Jeffrey Engel před pár dny na CNBC vyprávěl, jak lidé ve dvac...
Dolar a čínská monetární nezávislost
05.04.2021 16:39
Takzvaný Triffinův paradox, či dilema, hovořilo v šedesátých letech o ...

Váš názor
  •  
    06.04.2021 19:18

    v texte sa hovorí: "...za poslední týden odteklo z technologií dokonce nejvíce peněz od konce září. " pritom ale index NASDAQ 100 v predvelkonočnom týždni pridal bezmála +5,5%, t.j. 4-násobok toho čo Dow Jones ....to príliš nedáva zmysel....alebo je na to iné vysvetlenie?
    SFX
Aktuální komentáře
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  
8:37Čínská ekonomika stále drží růst nad 5 procenty a překvapuje odolností proti americkým clům
8:36Hypomonitor: Objem hypoték v červnu stoupl o devět procent na 37,5 mld. Kč
8:31Cla by sebrala české ekonomice 0,4 % z růstu letos a 1,1 % příští rok, odhaduje MF. Trump opět po „náhozu“ avizuje ochotu jednat
5:55Měla by nastat změna ve vedení Applu?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bank of New York Mellon Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Blackrock Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
4:00Čína - HDP, y/y
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Telefonaktiebolaget LM Ericsson (06/25 Q2)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
12:45JPMorgan Chase & Co (06/25 Q2)
13:00Wells Fargo & Co (06/25 Q2)
13:30State Street Corp (06/25 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/25 Q2)
14:30USA - CPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index