Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Marže míří k dalším rekordům, ziskovost technologií je ve srovnání se zbytkem trhu trojnásobná

Marže míří k dalším rekordům, ziskovost technologií je ve srovnání se zbytkem trhu trojnásobná

16.08.2021 17:12

V počáteční fázi cyklu jde obvykle nahoru poměr cen a zisků obchodovaných společností (PE), pak se zvedají zisky a PE naopak koriguje. Minulé pondělí jsme se tu dívali na projekce dalšího vývoje na akciovém trhu od Goldman Sachs, které stojí na růstu zisků a zároveň relativně stabilním, a tudíž stále dost vysokém PE. Diskuse o tomto scénáři by se tak mohla zaměřovat právě na onu PE stránku, ale dnes se budeme věnovat té druhé, tedy ziskovosti. Konkrétně pohledem na vývoj marží všech obchodovaných firem a jejich rozdělení na technologie a ne-technologie.

1. Nahoru a u technologií trojnásob:
Následující graf je také z dílny Goldman Sachs a ukazuje výše popsaných marží. Na úrovni celého trhu jdou již celá desetiletí trendově nahoru, na počátku devadesátých let se pohybovaly kolem 4 %, nyní dosahují více než dvojnásobku:
1
Zdroj: Twitter

U technologií platí onen trend dvojnásob, či spíše trojnásob. Naopak u zbytku trhu se nyní marže pohybují „jen“ kolem úrovní z lokálního vrcholu roku 2007. GS přitom pro následující čtvrtletí predikuje všude nová maxima a pak mírnou korekci, u technologií o něco znatelnější. Ale stále nic, co by znamenalo byť jen náznak posunu k nějakému historickému průměru.

2. Makroobrázek a co bude dál:
Jelikož jde o marže na úrovni čistého zisku, promítá se do nich vedle provozu i zadlužení (výše úrokových nákladů daných objemem dluhu a jeho nákladem – sazbami) a zdanění. Onen trend ale asi bude odrážet zejména provozní fundament včetně toho, že zisky si na makroúrovni trendově ukrajují stále větší podíl z celkových příjmů. Příčin bývá zmiňována celá řada - od globalizace (negativní tlak na mzdy ze strany nízkomzdových zemí) až po automatizaci (negativní tlak na mzdy daný konkurencí ze strany strojů), či monopolizaci a monopsonizaci (negativní tlak na mzdy daný rostoucí tržní silou a koncentrací řady odvětví).

Podle toho, ke kterému faktoru bychom se více přiklonili, bychom pak hodnotili i udržitelnost oněch vysokých marží. Pokud bychom se tedy přiklonili například k automatizaci, vyznívaly by asi udržitelněji, než u globalizace, jejímuž vrcholu možná již odzvonilo. Je tu ale ještě možnost, kterou bych rád zmínil, a tou je jakési opakování boomu dvacátých let minulého století taženého novými technologiemi, u kterých se tak nějak ještě čeká na to, aby se více projevily v produktivitě a potenciálu. V nějakém takovém případě by se marže mohly držet vysoko, ne „na úkor“ mezd, ale ruku v ruce i s jejich růst. To by byl scénář, který bych projektoval (v tom pravém smyslu tohoto slova) já.

Když už jsme i u toho porovnávání technologií a zbytku trhu, tak se můžeme na závěr podívat na aktuální podíl techna (reprezentovaného pěti největšími firmami) na celkové kapitalizaci a ziscích obchodovaných firem:
2
Zdroj: Twitter



Čtěte více:

Yardeni: Nový abnormál, zisky nahoru, valuace stále vysoko
07.04.2021 11:37
Známý ekonom a investor Ed Yardeni na svém blogu píše, že zvedá své pr...
Zisky obchodovaných firem a další vývoj na akciích
03.05.2021 11:01
Se ziskovostí obchodovaných firem v USA to zatím vypadá dobře. Ukazuje...
Víkendář: Paradox zisků a někdy pochybná radost z růstu akciového trhu
12.06.2021 8:15
Ekonom Jan Eeckhout poskytl rozhovor portálu ProMarket, kde hovořil o ...
Belski: Nová fáze trhu, rozhodovat bude fundament a ziskovost
28.06.2021 11:38
Trhy byly doposud taženy zejména technickými faktory a trendem, docház...
Ray Dalio: Jsou akcie v bublině?
01.07.2021 6:05
Je akciový trh v bublině? Tuto otázku prý nyní dostává známý investor ...
Ziskovost firem prudce roste. Bude následovat investiční boom?
10.08.2021 17:17
Investice bývají hlavním tahounem celého hospodářského cyklu a ekonomo...

Váš názor
  •  
    16.08.2021 18:16

    Když jsou peníze, tak jsou i marže. Kde by byly marže bez QE?
    Jan47
Aktuální komentáře
05.05.2025
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)