Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Extrémní poměr zisků na příjmech a budoucnost akciového trhu

Extrémní poměr zisků na příjmech a budoucnost akciového trhu

29.03.2022 18:11

Pokud se podíváme na to, co táhlo nahoru ceny amerických akcií v delším období, zjistíme, že to byly zejména zisky obchodovaných firem. Valuace (tedy poměry cen a zisků) se také zvedly, ale primární roli nehrály. Zisky ale mohou růst z více důvodů – mohou být taženy zejména vyššími tržbami, nebo naopak maržemi a jejich růst pak zase může mít celou řadu důvodů. Co tedy v jádru věci táhlo nahoru ceny amerických akcií? A co by to mohlo říkat o dalším vývoji?

1. Rostoucí podíl zisků, příčin více: Následující graf se netýká jen obchodovaných firem ale celého amerického korporátního sektoru. Vidíme, že čisté zisky dosahovaly v roce 1990 méně než 10 % podílu na celkovém produktu/celkových příjmech. Trend je jasný a nyní podíl dosahuje téměř 15 %. Vedle samotného dlouhodobého růstu celé ekonomiky se tedy strukturálně zvyšuje podíl zisků na příjmech. Jde o jev známý, hojně zmiňovaný třeba v souvislosti s příjmovou nerovností. Co je za ním?

1

Často skloňována je v uvedené souvislosti globalizace, klesající vyjednávací síla zaměstnanců související s úpadkem odborů, či třeba automatizace a robotizace. Natixis, z jehož dílny jsou dnešní grafy, ale za hlavní považuje rostoucí tržní sílu firemního sektoru. O jeho monopolizaci se také zhusta hovoří, vyniká například portál ProMarket z Chicago Univerzity. Natixis v této souvislosti ukazuje následující graf s tržní koncentrací měřenou jako podíl dvaceti největších firem v každém odvětví:

2

Co firmy s vyššími zisky dělají? V principu je mohou reinvestovat, či vyplácet akcionářům. Data ukazují, že preferovanou možností je dlouhodobě ta druhá, investice amerických firem žádným boomem neprochází, spíše naopak. I když podobně jako v řadě jiných případů je i zde řada otázek ohledně pravého stavu věcí – není třeba úplně jasné, jaký vliv mají změny v účetních standardech, či celkový posun k měkkým/nehmotným investicím.

2. Co budoucnost? Budoucí růst zisků obchodovaných firem, a nejen jich bude zase dán celkovým růstem ekonomiky a podílem zisků na celkových příjmech. O tom, že ceny obchodovaných firem jsou nastaveny na dlouhodobě hodně příznivý růst ziskovosti tu píšu často a moc na tom nezměnila ani současná korekční doba (viz mé články z pátku a pondělí). Podle mne vše nakonec může skončit nabídkovým boomem, i když to tak nyní nemusí vypadat. Pak je tu otázka onoho poměru zisků na HDP. Formulovat jí můžeme i tak, zda se tento poměr bude po desetiletích růstu vracet k průměru a tím se stane brzdou pro akciový trh (ale plynem pro nemalou část ekonomiky včetně domácností).

Tím se zase dostáváme k tomu, co je hlavním tahounem nahoru směřující křivky prvního grafu. Pokud tržní koncentrace, bude dost podstatná vládní/regulační/ antimonopolní politika. Pokud globalizace, nejsou bez zajímavosti jasné deglobalizační trendy posledních let. Na pokračování předchozího trendu v růstu podílu zisků by zase asi nejvíce ukazovala automatizace a robotizace. Ohledně odborů, respektive vyjednávací síly zaměstnanců také těžko říci. Ale je zřejmé, že nejen na americkém trhu práce probíhá hluboká změna, které znatelně posouvá vyjednávací sílu směrem od firem k těm, kteří pro ně pracují.

 

Čtěte více:

Monetární asymetrie mezi USA a Evropou se bude prohlubovat
29.03.2022 13:44
Americká centrální banka musí podle hlavního ekonoma francouzské banky...
Co říkají o trhu současné rizikové prémie?
28.03.2022 18:54
V druhé polovině roku 2020 vzniklo v USA pro akcie velmi přívětivé pro...
FX strategie: Navzdory vysoké inflaci v EMU udrží silný americký trh práce eurodolar pod tlakem
29.03.2022 6:03
Eurodolar bude mít možnost na počátku března šanci daleko výrazněji za...
Průzkum: ČNB tento týden zvýší hlavní sazbu na 5 %, nejvýš od roku 2001
29.03.2022 14:41
Česká národní banka na svém měnovém zasedání 31.března zřejmě zvýší sv...
Rusko omezí bojové aktivity u Kyjeva, zaměří se na Donbas. Ukrajina vytyčila cestu k neutralitě
29.03.2022 14:47
Rusko výrazně omezí své vojenské aktivity v okolí Kyjeva a Černihivu, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data