Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Miliardář se opičí po Sorosovi a sází proti hongkongskému dolaru. Svrchovaná Čína prý provázanou měnu nepotřebuje

Miliardář se opičí po Sorosovi a sází proti hongkongskému dolaru. Svrchovaná Čína prý provázanou měnu nepotřebuje

25.11.2022 6:07
Autor: Jana Knechtlová, Patria Finance

Investor a miliardář Bill Ackman sází proti hongkongskému dolaru a jeho kurzovému zavěšení na americkou měnu. Zakladatel hedgeového fondu Pershing Square Capital Management LP na Twiiteru napsal, že kurzový závěs (peg) už nedává smysl a nárůst dluhu, pokles cen aktiv a klesající ekonomika pravděpodobně způsobí, že obrana této kurzové provázanosti bude problematičtější.

V jednom z tweetů Ackman také zmínil, že vlastní velkou pozici v prodejních opcích na hongkongský dolar. Rozsah ale nemínil.

Hongkongský dolar je volně navázán na americký dolar. Hongkongská monetární autorita, která je de fakto hongkongskou centrální bankou v zemi, má mandát udržovat obchodování s místní měnou v rozmezí 7.75 až 7.85 HKD za americký dolar. Toto relativně úzké pásmo platí od roku 2005.

HKD je ale letos vytrvale slabý a úřady musely jeho provázanost s americkým dolarem několikrát bránit, mimo jiné zvýšením výpůjčních nákladů. Od května do listopadu se HKD obchodoval v blízkosti slabého konce výše zíněného pásma, protože investoři si ho půjčovali za levno a prodávali proti americkému dolaru, který nesl vysoký výnos. Když ale hongkongská měnová autorita osekala svojí intervencí objem mezibankovní likvidity o zhruba 70 procent, přestal být tento carry trade přitažlivý.

Hongkongský dolar zpevnil k prostředku obchodovaného pásma:

6

Změnu režimu hongkongské úřady podle svých vyjádření neplánují a poukazují na devizové rezervy Hongkongu, které v současnosti stojí na 417 miliardách USD, což ukazuje graf níže. Palebná síla na obranu měny v případě odlivu kapitálu je tedy značná.

55

Kurzové zavěšení Hongkongu poskytuje finanční stabilitu a zároveň umožňuje čínským společnostem získávat hotovost v nejvíce dominantní globální měně, aniž by musely opustit hranice země.

Mít kurzově zavěšenou měnu ale není zadarmo. Hongkong následuje americkou měnovou politiku, a to bez ohledu na situací domácí ekonomiky. Po asijské finanční krizi z roku 1997 si městský stát prošel bolestivou, skoro šest let trvající deflací, protože americké výpůjční náklady byly vysoké, zatímco místní ekonomika churavěla.

Ultranízké úrokové sazby z let 2008 až 2016 vyvolaly realitní bublinu a prohloubily propast mezi bohatými a chudými. Teď je Hongkong nucen následovat agresivní zvyšování úrokových sazeb v USA, i když jeho ekonomika klesá.

“Pokud je Čína skutečně silný, nezávislý svrchovaný stát, proč musí zavěšovat svoji měnu a měnu Hongkongu na americký dolar?” dotázal se Ackman v jednom z tweetů. Pro Čínu je podle něj zavěšení skoro zahanbující, napsal v dalším z tweetů, který byl později smazán.

Od května do listopadu se HKD obchodoval v blízkosti slabého konce tohoto pásma, protože investoři si ho půjčovali za levno a prodávali proti americkému dolaru, který nesl vysoký výnos. Když ale hongkongská měnová autorita osekala svojí intervencí objem mezibankovní likvidity o zhruba 70 procent, přestal být tento carry trade přitažlivý.

Na prolomení pegu sázel Ackman už dříve. V roce 2011 na konferenci prozradil, že vsadil na dramatické posílení měny, tato sázka ale nevyšla. Prolomit peg se nepodařilo ani Georgeovi Sorosovi, který o totéž usiloval v roce 1998. Velké ztráty pak v roce 2020 registroval Kyle Bass, zakladatel Hayman Capital Management, který kvůli tomu dokonce odstartoval vysoce zapáčený fond.

“Pokud sázíte proti hongkongskému dolaru, prohrajete,” poznamenal tento měsíc hongkongský ministr financí, evidentně proti prodejcům na krátko, jako jsou Ackman nebo Bass. Žádného z nich ale nezmínil.

Hongkongský dolar se v minulosti ocitl v centru napjatých politických vztahů mezi USA a Čínou. Část poradců tehdejšího prezidenta Donalda Trumpa chtěla, aby Spojené státy tento peg podkopaly a potrestaly Čínu za to, že omezuje autonomii Hongkongu.

V logice nejnovější Ackmanovy sázky, který se při ní odvolal na argumenty jednoho ze sloupkařů Bloombergu,  mohou jít skutečnosti, že Hongkong je malá, otevřená ekonomika, která je mimořádně citlivá na odliv a příliv peněz. A možná jako žádná jiná je vystavená dvěma z největších obav současnosti: vyšším americkým sazbám a dýchavičné čínské ekonomice.

Zároveň je ale město už podstatně lépe vybaveno na řešení vnějších šoků. Jednou věcí jsou již zmíněné devizové rezervy, druhou ale třeba vyšší úrokové sazby, které zvyšují přitažlivost holdingu hongkongského dolaru. Mezibankovní tříměsíční sazba Hibor je nejvýše za 15 let, což ji posouvá nad libor i její protějšky k americkému dolaru (viz graf níže). Kdysi populární investiční strategie carry trade je tím u ledu.

44 

Nynější Ackmanovu snahu tak někteří experti vnímají jako kontrariánskou a podle jiných je prostě špatně načasovaná. “K prodeji hongkongského dolaru nejsou příznivé podmínky,” domnívá se Carie Li z DBS Bank, podle které HKD utrpí negativní carry.

Medvědí očekávání pro HKD se na trhu s opcemi proměnily v býčí sázky:

3 

Zdroj: Bloomberg, Twitter

 

 

Čtěte více:

Levné trhy a nízké valuace mohou mást. Je Evropa zajímavá?
11.11.2022 15:05
Rozsáhlý rozhovor poskytly Bloombergu Sharmin Mossavar-Rahmani z Goldm...
Morgan Stanley: Globální trendy a jedna země, která z nich může těžit
16.11.2022 12:10
Ve světě nyní pozorujeme čtyři hlavní trendy, které mají výrazný dopad...
Čínské akcie jsou po dnešní rally v býčím trhu. Optimismus jim dodalo zmírnění Covid Zero a záchranný plán pro developery
14.11.2022 12:33
Čínské akcie v rámci listopadového oživení dnes zaznamenaly další skok...
Zmírnění napětí mezi Čínou a USA povzbuzuje trhy, sází se i na nižší tempo zvyšování sazeb Fedu
15.11.2022 10:45
Světové akciové trhy jsou dnes povzbuzené zmírněním napětí mezi Čínou ...
Víkendář: Templeton o inflaci, delším období vysokých sazeb a investovatelnosti Číny
20.11.2022 9:02
Poslední čísla týkající se inflace byla sice pozitivní, stále je však...
Credit Suisse: Podvážit riziková aktiva
22.11.2022 10:59
Akciový trh může růst v naději, že inflace výrazně klesne a Fed přest...

Váš názor
  •  
    25.11.2022 9:46

    Asi by bylo efektivnejsi kdyby vsadil proti cesky korune
    Ai-kun
Aktuální komentáře
07.02.2023
11:36Průmyslová výroba v Německu se v prosinci snížila o 3,1 procenta
11:27Vývoj americké ekonomiky v letošním roce a co s ní udělá otevírání té čínské
11:00Největší banka v eurozóně BNP zaostala ziskem za očekáváním, ale plánuje zpětný odkup akcií za 5 miliard eur
9:58Jan Bureš: Další slabý maloobchod - spotřeba táhla HDP dolů o něco výrazněji
9:47Maloobchodní tržby v prosinci opět zklamaly, prodej potravin klesl nejcitelněji od 2001
9:44Analytik k výsledkům KB: Rekordní celoroční zisk nad 17 mld. Kč a dividenda 60 Kč  
9:22Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Komerční banka již zítra, ČEZ v březnu
9:10Rozbřesk: Smíšené vyhlídky tuzemského průmyslu. K silnému dolaru mírně ztrácí koruna
9:04Ropná BP loni více než zdvojnásobila zisk. Růst cen fosilních paliv táhne vzhůru invaze na Ukrajinu
8:55Po těžkém pondělí pozitivní vstup do úterka, ukazují futures  
8:40Google zpřístupní chatovacího robota, do vyhledávání zapojí umělou inteligenci
6:07Trhy jsou naceněny na dokonalý scénář. To není reálné, varuje stratéžka Blackrock
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva
12:24Týdenní výhled: Centrální bankéři neztlumili euforii  
12:00Trhy vstupují do nového týdne negativně, američtí výrobci počítačových komponentů pokračují v propouštění  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)