Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Technologie se obchodují s 33 % valuační prémií k celému trhu. Příčina?

Technologie se obchodují s 33 % valuační prémií k celému trhu. Příčina?

11.04.2023 17:25

Podle Deutsche Bank rostou zisky amerických obchodovaných firem velmi dlouhodobě asi o 6 % ročně. Minulý týden jsme se dívali graf od RIA implikující trend na 6 – 7 %. A také na konsenzus týkající se vývoje v následujících letech. Ten ovšem po cyklickém útlumu implikuje dlouhodobější tempo růstu kolem 10 %. Dnes trochu více k tomuto tématu a hlavně k technologiím a relativním valuacím.

1. Celý trh i technologie s růstem zisků na 10 – 11 %? Deutsche Bank v následujícím grafu ukazuje vývoj zisků největších/nejoblíbenějších technologických společností za posledních 8 let. K tomu přidává své předpovědi do roku 2025 a předpovědi konsenzuální*. Trend z let 2004 – 2019 implikuje průměrný růst ziskovosti těchto firem na 11,5 %. A podle DB i konsenzu by se na něj měly firmy v první polovině letošního roku vrátit:
6
Zdroj: Twitter

Konsenzus zhruba kopíruje trend u ziskovosti technologií i v následujících čtvrtletích a letech. Předpovědi DB jsou rozházenější: na počátku roku 2024 počítají se znatelným poklesem pod trend, pak zase s jeho přeskočením. K tomu připomenu následující obrázek, který ukazuje konsenzus zisků pro celý trh. Jak jsem psal v úvodu, podle něj by se růst zisků měl postupně stabilizovat kolem 10 %. Oba konsenzy by tedy dohromady říkaly, že zisky technologických firem budou v následujících letech zhruba odpovídat růstu zisků všech obchodovaných firem 10 – 11 %).
7
Zdroj: Twitter

Jak jsem také zmiňoval v úvodu, zisky obchodovaných firem dlouhodobě rostly o nějakých 6, maximálně 7 % ročně. Teoretický posun na víceletých 10 % by tak byl nemalým nadtrendovým skokem.

2. Podobné růsty, ale hodně rozdílné valuace? Kdyby se teoreticky tempa růstu technologiím a zbytku trhu hodně přiblížila, mělo by to mít odraz i na valuacích. IT sektor se nyní konkrétně obchoduje s PE u 24, celý index SPX u 18. Bezrizikové sazby jsou samozřejmě u obou stejné, rozdíl lze vysvětlit jen vyšším růstem u technologií a/nebo jejich výrazně menším (vnímaným) rizikem.

Trochu k tomu napoví PEG. Tedy poměry PE a očekávaného růstu zisků o obou (konsenzus pro následujících 5 let). PEG celého trhu je na hodnotě 1,8, PEG IT sektoru na 2,4. Takže současných a budoucích zisků si investoři u technologií cení znatelně více, než u celého trhu. Jak jsem psal, bezrizikové sazby jsou u obou stejné, na vysvětlení zbývají rizikové prémie. Jinak řečeno, valuační prémie technologií jsou dány zejména nižšími rizikovými prémiemi.


*Mimochodem o žádný konsenzus (společnou dohodu, či shodu) samozřejmě nejde. Jde o střední hodnoty různých predikcí, tedy ve skutečnosti a v podstatě z definice nekonsenzuální číslo.



Čtěte více:

Ján Hladký: Big Tech a polovodiče v sevření ekonomických cyklů
09.02.2023 13:04
Výsledky Big Techu byly zklamáním, ale „neodhalily nic, co bychom neče...
Výhled technologických firem a změny vyvolané zákazy TikToku
20.03.2023 6:18
Jen v letošním roce propouštělo zaměstnance 403 technologických firem ...
Konsenzus u zisků jde stále hodně proti některým modelům i dlouhodobému trendu
06.04.2023 17:03
U zisků obchodovaných firem docela dobře „funguje“ dlouhodobý trend (v...
Gravitace ziskového trendu je velmi vysoká
05.04.2023 19:05
Real Investment Advice v jedné své poslední analýze tvrdí, že „zisky n...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2024
14:48Analýza: Cla na čínské elektromobily ohrozí snahu Evropy snižovat emise CO2
14:04Technická analýza: TotalEnergies jako sázka na obrat v energetickém sektoru  
14:04Britská centrální banka podle očekávání ponechala úroky beze změny
13:08Než otevře Wall Street: Dell, SMCI, Nvidia  
12:06Švýcarsko opět snížilo úrokové sazby, Norsko naopak první snížení nečekaně oddaluje
11:41Sazby ve Švýcarsku klesají, v Británii nejspíš ještě nic. Akciím se dopoledne daří  
10:55Citigroup: AI vytlačí nejvíce pracovních míst ve finančním sektoru, automatizováno může být až 54 % pozic
9:54Počet registrací nových aut v EU v květnu meziročně klesl o tři procenta
9:37WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:11Rozbřesk: Koruna nejslabší za měsíc zvyšuje sázky na pokles sazeb ČNB o 25bps
8:26Trhy se po dni svátku v USA chtějí nadechnout na vyšší úrovně  
8:02WEBINÁŘ Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem - 26. června od 15:00
7:42MakroMixér: Mzdy, fotbal, euro i koruna. S Karlem Bartákem o více či méně Evropy i Green Dealu
19.06.2024
17:16Vyrostou technologické firmy ze svých vysokých valuací?
16:16Největší investice v moderní historii Česka, onsemi za 2 miliardy dolarů rozšíří výrobu mikročipů
15:38Wall Street vybírá své akciové tipy z indexu S&P 500 na druhou polovinu roku
14:37Evropská komise navrhla rozpočet EU pro rok 2025 ve výši 199,7 miliardy eur
13:49Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
12:33Technická analýza: Útok Amazonu na historická maxima  
11:58Výrobce tenisek Golden Goose kvůli nepokojům v EU odkládá vstup na burzu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb, m/m