Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ECB: Nic nekončí, jedeme dál

ECB: Nic nekončí, jedeme dál

04.05.2023 15:47
Autor: Dominik Rusinko, ČSOB

Evropská centrální banka dnes zvýšila svou depozitní sazbu o čtvrt procentního bodu na 3,25 %. Třebaže část trhu sázela na razantnější krok, centrální banka nakonec (v souladu s tržním koncensem) přistoupila ke zvolnění tempa zpřísňování měnové politiky. Nejagresivnější cyklus zvyšování úrokových sazeb v historii eurozóny (kumulativně +375 bps) se tak dostává do své finální fáze.

Zpomalení tempa růstu sazeb zdůvodnila ECB předchozím prudkým růstem sazeb a jejich silným průsakem do měnových podmínek a podmínek financování. Zároveň však zdůraznila, že celková síla transmise měnové politiky do reálné ekonomiky zůstává nejasná, což lze číst jako signál, že ECB ještě nemá zcela hotovo. To ostatně na tiskové konferenci explicitně řekla i šéfka ECB Christine Lagarde, podle které je inflační výhled stále nepříznivý a ECB si rozhodně nevybírá pauzu ve zvyšování sazeb.

Celková inflace v eurozóně sice postupně klesá, avšak dominantně díky efektu srovnávací základy, resp. levnějším energiím. To samé ale již neplatí v případě jádrových cenových tlaků, které vykazují vysokou míru persistence. Jádrová inflace již několik měsíců stagnuje na vysokých úrovních a v dubnu dosáhla meziročně 5,6 %. Hlavní obavou ECB je v tento moment právě setrvačnost jádrové inflace a obecně řečeno změna charakteru cenových tlaků – z původně vnějšího nabídkového šoku do podoby domácích poptávkových tlaků. A to je pro ECB nepříjemná zpráva i vzhledem k celkově odolné ekonomické aktivitě v eurozóně, zvláště pak v sektoru služeb, jak naznačují například dubnové výsledky indexu PMI ve službách (56,2).

Směrem k dalším krokům zůstává přístup ECB neměnný – žádný konkrétní forward guidance, ale přísná závislost na nových makro číslech. Doprovodný komentář Christine Lagarde v duchu „žádná pauza se nekoná“ však dává tušit, že centrální banka bude pokračovat ve zvyšování sazeb. To je ostatně v souladu i s naším výhledem, který předpokládá, že ECB zvýší své sazby na příštích dvou zasedáních (+25bps) až na konečnou úroveň 3,75 % v červenci 2023.

Vedle změny úrokových sazeb dnes ECB oznámila, že zvyšuje tempo kvantitativního utahování (QT), pravděpodobně jako ústupek jestřábům, kteří chtěli zvyšovat sazby o +50 bps. Zatímco do konce června bude centrální banka nadále redukovat své dluhopisové portfolio APP tempem 15 mld. eur, od druhé poloviny roku se rychlost zhruba zdvojnásobí díky tomu, že ECB zcela zastaví reinvestice v rámci svého největšího dluhopisového portfolia.

 

Čtěte více:

Komentář Jana Čermáka: Poslední zvýšení úrokových sazeb Fedu? Opatrnost je na místě
03.05.2023 22:33
Fed doručil další a podle nás v tomto cyklu zřejmě poslední zvýšení ú...
Po Fedu a ČNB přichází na řadu ECB, futures jsou dnes v červeném
04.05.2023 8:54
Premiér Petr Fiala se ohradil proti slovům guvernéra ČNB ohledně proin...
ECB v boji s inflací zvýšila sazby dle očekávání o 25 bazických bodů
04.05.2023 14:43
Evropská centrální banka ve čtvrtek podle očekávání zvýšila depozitní ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data