Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zachránil ChatGPT akciový trh?

Zachránil ChatGPT akciový trh?

26.05.2023 17:11

Deutsche Bank se dívá na návratnost amerických akcií bez velkých technologií a ptá se, zda ChatGPT nezachránil celý trh (s nadsázkou celý svět). Dnes pár slov o obratu na technologiích, včetně jednoho ignorovaného, ale podstatného mechanismu.

1 . Technologie zase táhnou trh nahoru:
Deutsche Bank v následujícím grafu ukazuje vývoj celého indexu SPX (šedá křivka), deseti největších technologických akcií a trhu bez této skupiny. Až rok 2022 s obratem monetární politiky a rostoucími sazbami přinesl určité uzavírání do té doby neustále se rozšiřující mezery mezi technologiemi a zbytkem trhu. Korekce technologií byla a je do značné míry připisovaná vyšším sazbám. Svou roli ale zřejmě hrálo i to, že investoři začali také věnovat větší pozornost tomu, do čeho všeho některé firmy investují a čemu se věnují.

Zachránil ChatGPT akciový trh?
Zdroj: Twitter

Podle komentáře v grafu může být jeho pointou, že technologie už pár měsíců zase znatelně posilují, zatímco trh bez nich nemá jasného směru (obojí je ale ve výsledku na podobných úrovních jako v polovině roku 2021). Deutsche k poslednímu vývoji pokládá otázku, zda ChatGPT zachránil svět. Tedy asi svět akciový tím, že ukázal, co umí a nastartoval vlnu spekulací a úvah o tom, co bude umělá inteligence AI vše zvládat v budoucnu.

O AI se nyní hovoří všude možně. Ale svou roli při obratu technologií nahoru může hrát i to, že výše zmíněné obavy investorů, kam všude plynou peníze velkých technologických firem, mohou být nyní tišeny signály větší výdajové disciplíny. A v neposlední řadě jsou tu sazby. Na straně Fedu se „jen“ uvažuje o tom, že si dá pauzu (možná „jestřábí“). Trhy pak nepokrytě pracují s tím, že by sazby měly ještě letos klesat.

2 . Durace a sazbově – růstový diferenciál: Akcie firem s vyšším růstem jsou citlivější na změny sazeb, respektive požadované návratnosti, protože pomyslné těžiště jejich budoucího toku hotovosti (durace) je posunuto více do budoucna. Pokud by se tak blížil pokles sazeb, tento fundamentálně technický faktor by pomáhal vysvětloval onu hokejku na konci tmavě modré křivky v grafu. K tomu je tu ale ještě jedna věc, o které se v podstatě nehovoří, může být ale v současném kontextu ještě důležitější. Je to sazbově – růstový diferenciál:

Pokud se k sobě u nějaké akcie blíží požadovaná návratnost a očekávaný růst, změna v jejich rozdílu generuje výrazně vyšší rozdíly v odhadech hodnot (než když jsou si tyto dvě proměnné vzdáleny). Může to znít složitě, ale jednoduchý příklad přes PE ukáže, o co jde: Dejme tomu, že dvě akcie vyplácí 50 % svých zisků na dividendách, u obou je požadovaná návratnost 10 %, ale u první se čeká růst zisků o 1 % ročně, u druhé jejich roční růst o 5 % (riziková prémie trhu je 5,5 %, bezrizikové sazby 3,5 %).

PE první akcie je pak 6,25 a druhé 12,50 (tedy „férové“ PE odvozené z fundamentu*). Nyní si představme, že u obou akcií se očekávaný růst posune o jeden procentní bod nahoru. PE první se pak zvýší na 7,50 a druhé na 16,67. Podobně by zafungovalo snížení bezrizikových sazeb (a tudíž požadované návratnosti): U druhé akcie by generovalo mnohem vyšší růst valuací a hodnoty než u druhé. Pokud je pak nyní příběhem u technologických akcií pokles sazeb na straně jedné a vyšší potenciální růst zisků v budoucnu na straně druhé, popsaný efekt funguje z obou stran.


*Cena/hodnota akcií se rovná dividendy D dělené rozdílem mezi požadovanou návratností R (bezrizikové sazby a riziková prémie) a očekávaným růstem dividend G. Pokud dividendy vyjádříme jako zisky E vynásobené výplatním poměrem POR, máme:

P = (E * POR)/(R – G)
P/E = POR/(R – G)


Čtěte více:

TINA se na trhy asi jen tak nevrátí
12.05.2023 16:33
Přechod do nového ekonomického a investičního režimu je možná nejvíce ...
Strukturální zlomy na býčích trzích a čas akcií menších firem
15.05.2023 17:53
Podle Bank of America trvá dlouhodobý býčí trend na amerických akciích...
Google jako ropné společnosti?
16.05.2023 17:21
Ropné společnosti už ani při poměrně vysokých cenách ropy neinvestují...
Co si o zlomech v některých odvětvích a firmách myslí finanční trhy
17.05.2023 17:13
Pohybujeme se v době, která v nejednom odvětví přináší znatelné strukt...
Microsoft, Alphabet a AI – co je a není odraženo v cenách akcií?
18.05.2023 17:10
Například ARK Invest se domnívá, že jádrový vyhledávací byznys Alphabe...
Tento způsob potravinářské inflace zdá se být poněkud nevšední
19.05.2023 17:21
Vývoj cen v potravinářských vertikálách není téma, které by bylo nyní ...
Čeká se toho od Tesly výrazně více, než od firem jako Microsoft či Alphabet?
22.05.2023 17:16
Některé velké technologické firmy už nejsou typickými růstovými společ...
Vývoj zisků obchodovaných firem – cyklus a opakování dvacátých let minulého století
23.05.2023 14:59
Pozornost trhů se většinou soustředí na současné čtvrtletí, či pár čtv...
Čínská ekonomika větší než americká?
24.05.2023 16:53
Dnes už skoro neslyšíme kdysi hojně používanou zkratku BRIC. Zrovna ta...
Férová hodnota amerických akcií podle Bank of America. Něco pro valuační fajnšmekry
25.05.2023 18:34
Bank of America přišla s odhadem férové hodnoty amerického akciového t...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.06.2024
17:13Technologie odpoledne velí k růstu, zatímco euro odevzdává zisky  
17:10Reuters: Rusku za červen vzrostou příjmy z prodeje ropy a plynu o 50 procent
17:01J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
16:59Zisky rostou, výdaje na investice jsou nižší a nižší
14:55Podle Bank of America by zlato mohlo v příštích 12-18 měsících vzrůst na 3000 dolarů
14:18The Information: Boj mezi EU a technologickými giganty z USA je v nové fázi
13:50Novo Nordisk získal v Číně povolení pro svůj populární přípravek na hubnutí
13:45ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky jednání řádné valné hromady
13:40Než otevře Wall Street: SolarEdge, Spirit Aero, Gap  
13:39Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: ESG Report za rok 2023
13:13Summers: Nejhorší ekonomický nápad v historii Spojených států
12:24DAX klesá pod vahou Airbusu a Mercku, zatímco Amerika řeší rotaci z polovodičů  
12:11ČEZ, a.s.: Informace o změnách v dozorčí radě a ve výboru pro audit na základě výsledků jednání VH 24. 6. 2024
11:1613% propad akcií Nvidie nutí obchodníky hledat oporu v grafech
10:37Airbus (-11 %) reviduje svůj výhled kvůli chybějícím dílům. Problémy s dodávkami 'tu nějakou chvíli zůstanou'
9:55Akcie Mercku klesají o 10 pct po již druhém selhání slibného léku za poslední půlrok
9:32ČEZ, a.s.: Vnitřní informace
9:11Rozbřesk: Pravice mírní populistickou rétoriku a francouzská aktiva se stabilizují
8:49ČEZ vyplatí dividendu 52 Kč/akcie, Nvidia v korekci a dnešní futures v červených číslech  
24.06.2024
23:14ČEZ vyplatí dividendu 52 korun na akcii, schválila valná hromada

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data