Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Současná růstová očekávání už jsou docela vysoko. Co na to návratnost trhu v následujících letech?

Současná růstová očekávání už jsou docela vysoko. Co na to návratnost trhu v následujících letech?

26.09.2023 17:27

Historický vztah mezi valuacemi (konkrétně PE) a budoucí návratností akciového trhu je docela znám: Čím vyšší valuace, o to nižší návratnost trhu v delším období (a naopak). S tím, že v období krátkém to většinou nefunguje. Co návratnost trhu a zisková očekávání? Najdeme tu v historii nějaký zajímavý obrázek?

Pokud jsou valuace vysoko, budoucí růst cen akcií stojí zejména na vyšší ziskovosti – valuace je již nahoru moc táhnout nemohou. Pokud se naopak nachází PE nízko, má trh dvě pomyslné nohy, na kterých se může odrážet. A jak jsem psal výše, historicky se tento intuitivní vztah skutečně potvrzuje (i když samozřejmě nejde o 100 % korelaci). Bank of America pak v následujícím grafu ukazuje „vztah“ mezi očekávaným dlouhodobým růstem zisků a návratností akcií:

ee
Zdroj: X


V mapě vidíme spíše ne-vztah. Ale BofA body přece jen proložila přímku, která by ukazovala, že pokud něco, tak platí: Čím nižší očekávaný růst ziskovost o to nižší budoucí návratnost akcií v následujícím roce. Ve mně by takový závěr budil více otázek, než odpovědí: neměl by nízký očekávaný růst korelovat s nižším PE a tudíž s vyšší budoucí návratností (viz výše)? Ukazuje tedy proložená křivka, že trhy vysoký růst odráží jen velmi pozvolna? Atd.

Každopádně podle BofA jsou nyní očekávání nastavena poměrně vysoko (s evidentní implikací danou proloženou křivkou). K tomu jedna zajímavost: Pokud se přitom podívám na čísla od Yardeni Research, tak konsenzus pro následujících pět let hovoří o 12,6 % ročním růstu, což je něco nad standardem posledních téměř dvaceti let. V posledních týdnech přitom došlo ke znatelnému zvýšení těchto odhadů a to sebou přineslo i prudký pokles PEG. Tedy poměru PE a očekávaného dlouhodobějšího růstu.

Jak jsem tu v souvislosti s PEG psal před časem, tento poměr se nacházel hodně vysoko a růstová očekávání docela nízko. Interpretoval jsem to tak, že „oficiální“ čísla od sell side analytiků ještě neodráží vyšší růstová očekávání spojená s novými technologiemi a podobně. Zdá se, že nyní již došlo k posunu a PEG se tak propadl na hodnotu 1,5 (z více než 2). To stále není z historického pohledu žádné troškaření, ale již nejde o takový extrém.

 

Čtěte více:

„Drahost“ současného trhu, valuační hry a stínohry
20.09.2023 17:45
Dnes se podíváme na podle mne nejdůležitější valuační tabulku, která k...
Dvě valuační mezery a mimořádná síla současných příběhů na trhu
21.09.2023 17:40
Včera jsem mimo jiné poukazoval na docela znatelný rozdíl mezi poměry ...
Víkendář: Pro X musí Musk najít jiné zdroje příjmů, Tesla bude investovat po celém světě
24.09.2023 8:15
Na trhu autonomních taxíků bude platit, že vítěz bere vše a tím vítěze...
Monetární politika v následujících letech - mezi mírně pod a mírně nad je velký rozdíl
22.09.2023 17:24
Ekonomové Bank of America i Goldman Sachs přišli s predikcemi dalšího ...

Váš názor
  •  
    26.09.2023 23:07

    stále jen slovíčkaření... inflace dočasná... hladké přistání.. recese nejasná... no když to jeden srovná do řady, tak od 2019 se svět pachtí loužemi a blátem, snaže se pomoci třicetiletkami k udržení svého GDP růstu.. /// kacířská otázka zní nakolik by se mohl low-income + energin trh rozvíjet, dostal-li by kapitál od IMF/WB na svůj rozvoj bez podmínky rovnající se bianco směnce...
    Mudr.c
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m