Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Současná růstová očekávání už jsou docela vysoko. Co na to návratnost trhu v následujících letech?

Současná růstová očekávání už jsou docela vysoko. Co na to návratnost trhu v následujících letech?

26.09.2023 17:27

Historický vztah mezi valuacemi (konkrétně PE) a budoucí návratností akciového trhu je docela znám: Čím vyšší valuace, o to nižší návratnost trhu v delším období (a naopak). S tím, že v období krátkém to většinou nefunguje. Co návratnost trhu a zisková očekávání? Najdeme tu v historii nějaký zajímavý obrázek?

Pokud jsou valuace vysoko, budoucí růst cen akcií stojí zejména na vyšší ziskovosti – valuace je již nahoru moc táhnout nemohou. Pokud se naopak nachází PE nízko, má trh dvě pomyslné nohy, na kterých se může odrážet. A jak jsem psal výše, historicky se tento intuitivní vztah skutečně potvrzuje (i když samozřejmě nejde o 100 % korelaci). Bank of America pak v následujícím grafu ukazuje „vztah“ mezi očekávaným dlouhodobým růstem zisků a návratností akcií:

ee
Zdroj: X


V mapě vidíme spíše ne-vztah. Ale BofA body přece jen proložila přímku, která by ukazovala, že pokud něco, tak platí: Čím nižší očekávaný růst ziskovost o to nižší budoucí návratnost akcií v následujícím roce. Ve mně by takový závěr budil více otázek, než odpovědí: neměl by nízký očekávaný růst korelovat s nižším PE a tudíž s vyšší budoucí návratností (viz výše)? Ukazuje tedy proložená křivka, že trhy vysoký růst odráží jen velmi pozvolna? Atd.

Každopádně podle BofA jsou nyní očekávání nastavena poměrně vysoko (s evidentní implikací danou proloženou křivkou). K tomu jedna zajímavost: Pokud se přitom podívám na čísla od Yardeni Research, tak konsenzus pro následujících pět let hovoří o 12,6 % ročním růstu, což je něco nad standardem posledních téměř dvaceti let. V posledních týdnech přitom došlo ke znatelnému zvýšení těchto odhadů a to sebou přineslo i prudký pokles PEG. Tedy poměru PE a očekávaného dlouhodobějšího růstu.

Jak jsem tu v souvislosti s PEG psal před časem, tento poměr se nacházel hodně vysoko a růstová očekávání docela nízko. Interpretoval jsem to tak, že „oficiální“ čísla od sell side analytiků ještě neodráží vyšší růstová očekávání spojená s novými technologiemi a podobně. Zdá se, že nyní již došlo k posunu a PEG se tak propadl na hodnotu 1,5 (z více než 2). To stále není z historického pohledu žádné troškaření, ale již nejde o takový extrém.

 

Čtěte více:

„Drahost“ současného trhu, valuační hry a stínohry
20.09.2023 17:45
Dnes se podíváme na podle mne nejdůležitější valuační tabulku, která k...
Dvě valuační mezery a mimořádná síla současných příběhů na trhu
21.09.2023 17:40
Včera jsem mimo jiné poukazoval na docela znatelný rozdíl mezi poměry ...
Víkendář: Pro X musí Musk najít jiné zdroje příjmů, Tesla bude investovat po celém světě
24.09.2023 8:15
Na trhu autonomních taxíků bude platit, že vítěz bere vše a tím vítěze...
Monetární politika v následujících letech - mezi mírně pod a mírně nad je velký rozdíl
22.09.2023 17:24
Ekonomové Bank of America i Goldman Sachs přišli s predikcemi dalšího ...

Váš názor
  •  
    26.09.2023 23:07

    stále jen slovíčkaření... inflace dočasná... hladké přistání.. recese nejasná... no když to jeden srovná do řady, tak od 2019 se svět pachtí loužemi a blátem, snaže se pomoci třicetiletkami k udržení svého GDP růstu.. /// kacířská otázka zní nakolik by se mohl low-income + energin trh rozvíjet, dostal-li by kapitál od IMF/WB na svůj rozvoj bez podmínky rovnající se bianco směnce...
    Mudr.c
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data