Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jan Bureš: Česká ekonomika opět klesá. Jak dlouho vydrží sazby ČNB stabilní?

Jan Bureš: Česká ekonomika opět klesá. Jak dlouho vydrží sazby ČNB stabilní?

31.10.2023 10:11
Autor: Jan Bureš, Patria Finance

Česká ekonomika ve třetím kvartále přibližně v souladu s našimi očekáváními poklesla o -0,3 % mezikvartálně (náš odhad -0,2 %, trh 0 %). Po lehkém růstu na začátku roku 2023 tak opět české hospodářství hlásí problémy - stagnaci ve druhém kvartále a nyní pokles v kvartále třetím. Po dnešních číslech dál kosmeticky snižujeme odhad HDP za rok 2023 na -0,4 %, zatímco odhad pro rok 2024 ponecháváme zatím beze změn na 2,3 %. Rizika (zejména pro rok 2024) jsou vychýlena směrem dolů.

Hospodářský růst za třetí kvartál viditelně zaostává za poslední prognózou ČNB (předpokládala růst o 0,7 % mezikvartálně) a v bankovní radě může posílit hlasy volající po opatrném startu uvolňování měnové politiky již na listopadovém zasedání. Na druhé straně stále existují dobré důvody, proč s prvním poklesem sazeb ještě vyčkat.

hhh

Za prvé, důvod hospodářského poklesu je jiný než na konci roku 2022. Neklesá spotřeba domácností (alespoň podle komentáře ČSÚ), ta naopak pozvolna oživuje, důvodem poklesu je jednoznačně slabá zahraniční poptávka. Slabší zahraniční poptávka přitom vzhledem ke stále velmi nízké míře nezaměstnanosti nemusí nijak výrazně tlumit domácí inflační tlaky (zejména v segmentu služeb). To bude platit, zvlášť pokud kontrakce zahraniční poptávky bude pouze dočasná (což je i náš předpoklad - cca 6 měsíců) a na trhu práce nezanechá “výraznější šrámy”.

Za druhé, jedná se přeci jen o první odhad HDP, bez detailnější struktury, která může doznat výraznějších změn. ČNB může chtít oprávněně počkat na detailnější strukturu HDP včetně spotřeby domácností (1.12.) a zejména pak na dynamiku mezd (4.12.). Pak může mít lepší představu o tom, zda skutečně slábnou i domácí inflační tlaky.

A za třetí, bude mít jasnější představu ohledně efektu lednového přecenění (například podle cen předplatných/permanentek za rok 2024) až v průběhu prosince a ledna.

I tak dnešní čísla zvyšují pravděpodobnost opatrného listopadového snížení sazeb a náš základní scénář (pokles sazeb o 50bps v prosinci) se nemusí vyplnit. I kdyby tomu bylo tak a ČNB se odhodlala k poklesu sazeb již tento týden, první krok by byl velmi opatrný (-25bps) a náš odhad sazeb pro konec roku na 6,50 % by se s vysokou pravděpodobností neměnil.

 
 
 

Čtěte více:

Kam zamíří Česko? Ekonom Jan Bureš o výhledu na českou inflaci a sazby
30.10.2023 6:48
Česká ekonomika je v bodě zlomu. Boj s inflací vrcholí, úrokové sazb...
Rozbřesk: Vyčkávání na první pokles sazeb ČNB, rozhodnout může i výsledek HDP
30.10.2023 9:09
Čeká nás týden, ve kterém se bude hrát o první pokles úrokových sazeb ...
Rozbřesk: Česká ekonomika klesla výrazněji proti odhadům, německá lokomotiva netáhne a je znovu v červených číslech
31.10.2023 9:09
Kondice německé ekonomiky zůstává i ve druhé polovině tohoto roku neva...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu