Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozpad některých ekonomických „pravidel“

Rozpad některých ekonomických „pravidel“

20.01.2025 17:58

Pohled do historie ekonomie a ekonomik naznačuje, že tu existuje určité kyvadlo. Od spíše nabídkového uvažování zaměřeného na zdroje a jejich produktivitu se pozornost přesouvá k poptávce a naopak. Zhruba by se přitom dalo říci, že kyvadlo mělo určitou tendenci usazovat se někde v pomyslném středu. Nebo, navzdory fyzikálním zákonům, přece jen trochu směrem k poptávce. Dnes pár slov k tomuto jevu a jeho aktuálnímu obrázku.

Během let po finanční krizi se dost uvažovalo o tématech jako dlouhodobá stagnace. Tedy o chronickém deficitu poptávky a z něj plynoucích jevů. V extrému to podle mne do určité míry vedlo až k MMT a podobným teoriím. Nabídková strana byla vnímána jako bezproblémová, vyvolávající dezinflační tlaky. „Řešit“ bylo třeba poptávku kvůli vysokým (zamýšleným) úsporám.

Rok 2020 sebou přinesl masivní změnu – tenze ve výrobních vertikálách a nedostatek všeho možného. V USA se v obavách před recesí přidala mohutná fiskálně monetární stimulace, v Evropě jen ta druhá. Výsledná vysoká inflace pak pramenila ze špatného odhadování „přechodnosti“ (včetně odhadu mého). Tedy toho, jak rychle pominou ony tenze ve výrobních vertikálách. Spoléhalo se na přechodnost rychlou, jenže ta se nedostavila a přetrvávající převis poptávky nad nabídkou vedl k prudkému růstu cen.

S uklidňováním inflačních tlaků (konečně se dostavující přechodností) se ono pomyslné kyvadlo zase dostává blíže středu mezi poptávkovým a nabídkovým (cyklickým) viděním světa. Ovšem s dost silným vlivem dlouhodobějšího nabídkového pohledu a to ve formě úvah o potenciálu nových technologií. Tedy jejich schopnosti zvýšit potenciální produkt, produktivitu, příjmy a atd. Je to historicky docela ojedinělá situace včetně toho, jak moc tyto dlouhodobé s strukturální úvahy ovlivňují dění na akciovém trhu.

Ono přepínání mezi nabídkovými a poptávkovými cykly/tématy pak také vede k rozpadu řady „pravidel“, zkušeností, pouček a podobně. Dobře to je vidět poslední roky, kdy vznikají neobvyklé jevy a rozpadají se doposud docela dobře fungující korelace a vztahy. Často proto, že fungovaly v době, kdy tahounem ekonomiky a cyklu byly fluktuace poptávky. Ale v posledních letech se výrazněji ozvala nabídková strana ekonomiky. Cyklicky, ale také strukturálně. Dnes bych v této souvislosti zmínil tzv. Sahmové pravidlo.

Toto pravidlo pracuje s rozdílem mezi tříměsíčním plovoucím průměrem nezaměstnanosti a nejnižším bodem nezaměstnanosti v posledních 12 měsících. Pokud rozdíl dosáhne více než půl procentního bodu, má fungovat jako spolehlivý indikátor recese. Následující graf ukazuje, jak tomu bylo v minulosti:

ooo
Zdroj: X

Sahmové pravidlo tedy bylo pravidlem až do minulého roku, kdy přestalo fungovat. Přesněji řečeno, signál zazněl, recese se ale nedostavila, nedostavuje a pravděpodobně jen tak nedostaví. Nepravděpodobnějším vysvětlením se přitom zdá být vliv imigrace – jak poukazuje třeba Jan Hatzius z Goldman Sachs, ta zvedala nabídku práce a tudíž i nezaměstnanost. A posunula pravidlo so signálního režimu. Ne proto, že by ekonomika chladla (z poptávkových důvodů), ale protože se zvyšovala nabídka práce (z nabídkových důvodů).

Dilema „nabídka nebo poptávka“ má přitom jednoduché řešení: Obojí. S tím, že jde o vzájemně úzce propojené koncepty. Dobře patrné je to na investicích, které se přímo promítají jak do poptávky, tak do produkční kapacity ekonomiky.

 

Čtěte více:

NIM: Microsoft ukazuje, jakým směrem půjdou investice do AI
20.01.2025 11:09
„Nejde o samotná data, která přicházejí z ekonomiky, ale o to, jak na ...
Reuters: EPH českého miliardáře Křetínského se připojila k zájemcům o německý Uniper
20.01.2025 10:47
Český miliardář Daniel Křetínský je mezi potenciálními zájemci, které ...
Týdenní výhled: Donald Trump začne vládu desítkami dekretů, Tiktok se vyhne zákazu a obnovuje služby
20.01.2025 12:55
Tento týden máme v kalendáři jednu inauguraci, jedno zvýšení sazeb, j...
EU se obrátila na WTO kvůli praktikám Číny v oblasti duševního vlastnictví
20.01.2025 13:43
Evropská unie zahájila u Světové obchodní organizace (WTO) právní krok...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu