Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozpad některých ekonomických „pravidel“

Rozpad některých ekonomických „pravidel“

20.01.2025 17:58

Pohled do historie ekonomie a ekonomik naznačuje, že tu existuje určité kyvadlo. Od spíše nabídkového uvažování zaměřeného na zdroje a jejich produktivitu se pozornost přesouvá k poptávce a naopak. Zhruba by se přitom dalo říci, že kyvadlo mělo určitou tendenci usazovat se někde v pomyslném středu. Nebo, navzdory fyzikálním zákonům, přece jen trochu směrem k poptávce. Dnes pár slov k tomuto jevu a jeho aktuálnímu obrázku.

Během let po finanční krizi se dost uvažovalo o tématech jako dlouhodobá stagnace. Tedy o chronickém deficitu poptávky a z něj plynoucích jevů. V extrému to podle mne do určité míry vedlo až k MMT a podobným teoriím. Nabídková strana byla vnímána jako bezproblémová, vyvolávající dezinflační tlaky. „Řešit“ bylo třeba poptávku kvůli vysokým (zamýšleným) úsporám.

Rok 2020 sebou přinesl masivní změnu – tenze ve výrobních vertikálách a nedostatek všeho možného. V USA se v obavách před recesí přidala mohutná fiskálně monetární stimulace, v Evropě jen ta druhá. Výsledná vysoká inflace pak pramenila ze špatného odhadování „přechodnosti“ (včetně odhadu mého). Tedy toho, jak rychle pominou ony tenze ve výrobních vertikálách. Spoléhalo se na přechodnost rychlou, jenže ta se nedostavila a přetrvávající převis poptávky nad nabídkou vedl k prudkému růstu cen.

S uklidňováním inflačních tlaků (konečně se dostavující přechodností) se ono pomyslné kyvadlo zase dostává blíže středu mezi poptávkovým a nabídkovým (cyklickým) viděním světa. Ovšem s dost silným vlivem dlouhodobějšího nabídkového pohledu a to ve formě úvah o potenciálu nových technologií. Tedy jejich schopnosti zvýšit potenciální produkt, produktivitu, příjmy a atd. Je to historicky docela ojedinělá situace včetně toho, jak moc tyto dlouhodobé s strukturální úvahy ovlivňují dění na akciovém trhu.

Ono přepínání mezi nabídkovými a poptávkovými cykly/tématy pak také vede k rozpadu řady „pravidel“, zkušeností, pouček a podobně. Dobře to je vidět poslední roky, kdy vznikají neobvyklé jevy a rozpadají se doposud docela dobře fungující korelace a vztahy. Často proto, že fungovaly v době, kdy tahounem ekonomiky a cyklu byly fluktuace poptávky. Ale v posledních letech se výrazněji ozvala nabídková strana ekonomiky. Cyklicky, ale také strukturálně. Dnes bych v této souvislosti zmínil tzv. Sahmové pravidlo.

Toto pravidlo pracuje s rozdílem mezi tříměsíčním plovoucím průměrem nezaměstnanosti a nejnižším bodem nezaměstnanosti v posledních 12 měsících. Pokud rozdíl dosáhne více než půl procentního bodu, má fungovat jako spolehlivý indikátor recese. Následující graf ukazuje, jak tomu bylo v minulosti:

ooo
Zdroj: X

Sahmové pravidlo tedy bylo pravidlem až do minulého roku, kdy přestalo fungovat. Přesněji řečeno, signál zazněl, recese se ale nedostavila, nedostavuje a pravděpodobně jen tak nedostaví. Nepravděpodobnějším vysvětlením se přitom zdá být vliv imigrace – jak poukazuje třeba Jan Hatzius z Goldman Sachs, ta zvedala nabídku práce a tudíž i nezaměstnanost. A posunula pravidlo so signálního režimu. Ne proto, že by ekonomika chladla (z poptávkových důvodů), ale protože se zvyšovala nabídka práce (z nabídkových důvodů).

Dilema „nabídka nebo poptávka“ má přitom jednoduché řešení: Obojí. S tím, že jde o vzájemně úzce propojené koncepty. Dobře patrné je to na investicích, které se přímo promítají jak do poptávky, tak do produkční kapacity ekonomiky.

 

Čtěte více:

NIM: Microsoft ukazuje, jakým směrem půjdou investice do AI
20.01.2025 11:09
„Nejde o samotná data, která přicházejí z ekonomiky, ale o to, jak na ...
Reuters: EPH českého miliardáře Křetínského se připojila k zájemcům o německý Uniper
20.01.2025 10:47
Český miliardář Daniel Křetínský je mezi potenciálními zájemci, které ...
Týdenní výhled: Donald Trump začne vládu desítkami dekretů, Tiktok se vyhne zákazu a obnovuje služby
20.01.2025 12:55
Tento týden máme v kalendáři jednu inauguraci, jedno zvýšení sazeb, j...
EU se obrátila na WTO kvůli praktikám Číny v oblasti duševního vlastnictví
20.01.2025 13:43
Evropská unie zahájila u Světové obchodní organizace (WTO) právní krok...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y