Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman: Španělsko zajatcem eura, USA svých politiků

Krugman: Španělsko zajatcem eura, USA svých politiků

30.11.2010 18:21
Autor: Redakce, Patria.cz

Na Irech je v současnosti nejlepší to, že je jich tak málo. Irsko samo o sobě nemůže v Evropě napáchat velké škody, to samé lze prohlásit o Řecku a Portugalsku, které je považováno za další článek domina. Pak je tu ale Španělsko.

Na Španělsku je z americké perspektivy pozoruhodná podobnost jeho ekonomického příběhu s příběhem USA. Obě země prošly velkou bublinou na trhu s nemovitostmi doprovázenou silným nárůstem zadlužení privátního sektoru. Obě pak spadly do recese a přišel prudký nárůst nezaměstnanosti. A oběma zemím se zvětšují rozpočtové deficity kvůli poklesu příjmů a kvůli nákladům spojeným s recesí.

Na rozdíl od USA se ale Španělsko nalézá na pokraji dluhové krize. Vláda Spojených států problémy s financováním deficitů nemá, naopak náklad španělských půjček v minulých týdnech prudce rostl, což je odrazem obav z možného defaultu. Proč má tato země takové problémy? Kvůli euru.

Španělsko patřilo mezi země, které byly z přijetí eura nejvíce nadšené. A po určitou dobu šlo vše hladce. Evropské fondy proudily do země a podporovaly výdaje soukromého sektoru. Španělská ekonomika prožívala rychlý růst. Vláda byla mimochodem v těchto letech příkladem fiskální a finanční odpovědnosti: Na rozdíl od Řecka dosahovala rozpočtových přebytků, na rozdíl od Irska se intenzivně snažila regulovat banky, i když jen s částečným úspěchem. Na konci roku 2007 se španělský dluh v poměru k HDP pohyboval jen na poloviční úrovni ve srovnání s Německem. A ani nyní nejsou jeho banky ve zdaleka tak špatném stavu jako banky irské.

Pod vrchem ale rostly problémy. Mzdy a ceny rostly během boomu rychleji než ve zbytku Evropy, což pomáhalo k vytváření velkého obchodního deficitu. Když bublina praskla, průmysl nebyl ve srovnání s jinými zeměmi konkurenceschopný. Co teď?

Kdyby Španělsko mělo svou měnu jako Spojené státy, mohlo by ji nechat oslabit, což by zvýšilo konkurenceschopnost. S eurem to ale nejde. Namísto toho musí být dosaženo „vnitřní devalvace“: Musí být sníženy mzdy a ceny natolik, aby byly v souladu se mzdami a cenami v zahraničí. A vnitřní devalvace je nepříjemná. Běžně trvá roky, než nezaměstnanost stlačí mzdy. A padající mzdy znamenají padající příjmy, zatímco dluhy zůstávají stejné. Dochází tedy ke zhoršení problémů s dluhem.

To vše znamená, že výhled pro Španělsko je v následujících několika letech velmi špatný. Oživení USA bylo doposud zklamáním, zejména co se týče pracovních míst. Je tu alespoň nějaký růst a můžeme očekávat, že růst v budoucnu sníží deficity na kontrolovatelnou úroveň. Španělsko by na tom bylo lépe, kdyby euro nepřijalo. Snaha o opuštění měnové unie by však vedla k bankovní krizi. Pokud tedy tato krize nevznikne z jiných důvodů, což není nemožné, vláda tento krok pravděpodobně nebude riskovat.

Španělsko je tak zajatcem eura. Pro Spojené státy znamená dobrou zprávu skutečnost, že se v takové pasti nenalézají. Mimochodem v ní není ani Británie, která má se Španělskem porovnatelné deficity, ale u níž investoři nevidí riziko defaultu. Špatnou zprávou pro USA je to, že mocné politické síly se snaží spoutat Fed a odstranit tak velkou výhodu, kterou oproti Španělům máme. Doufejme, že Fed poslouchat nebude.


Uvedené je výtahem z „The Spanish Prisoner“, autorem je Paul Krugman.

(Zdroj: NYT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data