Před mnoha lety, kdy jsem shromažďoval projekce pro nadcházející rok, jsem odvodil železné pravidlo: Typická předpověď pro akciový trh byla X (kde X je současná úroveň) plus 10 %. U měn to bylo pokračování posledního trendu. Zdá se, že součástí tohoto procesu je optimismus. Možná jde o sázku na pravděpodobnost – trhy častěji rostou než klesají. Nebo je to proto, že nikdo nemá rád posly špatných zpráv.
Merrill Lynch provádí průzkum mezi manažery fondů a 44 % z nich se domnívá, že globální ekonomika v roce 2011 posílí, 51 % se domnívá, že porostou i zisky. Výsledkem je, že čistých 16 % má v portfoliu nadvážené americké akcie. Medvědi se zaměřují na Evropu, čistá 4 % z manažerů evropské akcie podvážila a 36 % se domnívá, že dolar poroste.
Vedle investorů čekají dobrý rok i investiční banky. Ekonomové čekají globální růst 4,2 %, růst USA 2,3 % a eurozóny 1,7 %. RBC Capital Markets čeká 4,4% globální růst, 4,5% růst světové ekonomiky a 2,7% růst ekonomiky USA. Goldman se liší od fond manažerů, protože čeká pokles dolaru v důsledku uvolněnější monetární a fiskální politiky.
Rozšířenou býčí náladu lze pochopit. Stratégové se učili, že s Fedem se nebojuje. A je jasné, že Fed bude držet sazby u nuly a použije QE pro podporu trhů s aktivy. Spojené státy mají také ten luxus, že mohou provádět fiskální stimulaci a půjčovat si peníze od Číny za nízké sazby. Evropa má život mnohem těžší, protože trpí kombinací pevného kurzu (v rámci eurozóny) a neochoty dluhopisových investorů k financování zemí na periferii za rozumné sazby.
A poslední slovo nechme spolehlivému medvědovi, jehož názor je blízký i mému. Je to Albert Edwards ze . Ten vidí současný vývoj jako „další pokus o zvednutí akciových trhů s cílem podpořit ekonomickou aktivitu“. Což považuje za marnou snahu, která povede jen k bublinám a nevyhnutelně i k dalšímu krachům. Každý další přitom bude větší než ten předchozí.
(Zdroj: Buttonwood's notebook)