Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Realita eurozóny: Každý sám za sebe

Realita eurozóny: Každý sám za sebe

26.02.2013 7:57
Autor: Redakce, Patria.cz

Vývoj posledních měsíců ukazuje, že evropské země již necítí silnou vazbu k Evropě jako celku. Solidarita se zeměmi, které čelí ekonomickým problémům, je slabá. Teoreticky sice můžeme hovořit o tom, že pro potenciální nákup vládních dluhopisů zemí na periferii jsou k dispozici významné zdroje (700 miliard eur v ESM a neomezené zdroje v ECB). V praxi by ale tyto nákupy pravděpodobně musely být mnohem nižší, protože sdílení veřejného dluhu je pro země na severu eurozóny nepřijatelné. Platí to zejména o Německu a jeho Bundestagu, který by takové operace musel schválit. Investoři se tak ve své víře v neomezenou vůli ke stabilizaci finančních trhů v eurozóně mýlí. Podobně jako v minulosti tak pokles výnosů vládních a bankovních dluhopisů neodpovídá tomu, jak nízké by pravděpodobně byly další intervence ECB.

Ekonomická solidarita mezi zeměmi eurozóny pak neexistuje vůbec. Pomoc zemím jižní Evropy byla v oblasti tvorby pracovních míst a zvýšení investic nulová. Na to, aby průmyslové země na severu (Německo, Rakousko, Finsko) dotovaly tvorbu pracovních míst na jihu by přitom bylo potřeba velmi silné solidarity. Tato pomoc by totiž měla za důsledek i pokles zaměstnanosti na severu. V souladu se současným vývojem je i to, že na počátku února padlo rozhodnutí o snížení rozpočtu Evropské unie. Tento krok jde evidentně proti tomu, že by jihu Evropy měla být poskytována větší pomoc.

Nulový pokrok je patrný i ohledně institucionálního vývoje. Francie opakovaně požaduje sdílení vládních dluhů (eurodluhopisy) a větší ekonomickou solidaritu. Sever je proti jakékoliv „transferové unii“, nebo přichází s podmínkami, které jsou nepřijatelné pro jih. Velká Británie zašla ještě dál a zvažuje důsledky odchodu z Evropské unie i přesto, že nepřijala euro a řadu omezení, které musely přijmout země eurozóny. K tomu můžeme přidat evidentní konkurenci v oblasti daní. Sazba daně z příjmů právnických osob je v Irsku 12,5 %, ve Velké Británii bude od příštího roku 21 %. Nepochybným cílem je stáhnout k sobě investice do průmyslu z jiných evropských zemí.

Realistický pohled tedy ukazuje, že Evropané nestojí o více Evropy. Proč? Nabízí se čtyři vysvětlení. Prvním z nich je nedostatek důvěry. Země na severu nevěří tomu, že jih sníží své fiskální deficity a implementuje strukturální reformy, které zvýší produktivitu a dlouhodobý růst. Jinak řečeno, sever se domnívá, že každá pomoc poskytnutá jihu pouze sníží tempo nutných reforem.

Dále je tu problém „hry s nulovým součtem“. Pokud některá evropská země zvýší svou konkurenceschopnost, zvýší kvalitu své produkce a podíl na trhu, bude to pravděpodobně na úkor jiné evropské země, ne na úkor zbytku světa. Jasně to ukazuje příklad Španělska, na jehož rychle rostoucí export doplácejí Francie a Itálie. Země na severu tedy nejsou motivovány k tomu, aby podporovaly oživení na jihu. Některé evropské země také vidí svou budoucnost v užším svazku se zeměmi mimo eurozónu. Jde například o Velkou Británii, která se snaží posílit obchodní vazby s USA, či Německo, které se orientuje na Polsko a Rusko. Tato strategie je pochopitelná, protože nejlepší jsou silné vazby s rychle rostoucími zeměmi, nebo se státy se zdroji energie.

V neposlední řadě jsou tu rozdílné sociální preference. Jak by mohla fungovat ekonomická a monetární unie mezi zeměmi, které mají malou vládu, sociální podporu a nízkou daňovou zátěž (Velká Británie, Španělsko) a zeměmi, které preferují opak (Francie, Itálie). Rozdíly v daňové zátěži (% z HDP) ukazuje graf: 
 
nat.jpg

Uvedené faktory, které vedou k odmítání „Evropy“, jsou dlouhodobé a mají silný efekt. Jak si tedy můžeme představovat, že dojde k nějakému pokroku směrem k většímu propojení evropských zemí?

 
(Zdroj: Natixis)


Čtěte více:

Faber: Za tištění peněz přijde trest
01.02.2013 12:01
Extrémně uvolněná měnová politika má nebezpečné vedlejší účinky a cent...
Francie obnovuje konkurenceschopnost a sází na recept indické ekonomky
08.02.2013 13:44
Když francouzský prezident Francois Hollande loni v listopadu představ...
Proč Francie požaduje slabší euro a Německo je proti?
22.02.2013 12:53
Je jasné, že Francie by uvítala politiku, která by bránila posilování ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.08.2020
12:37Goldman Sachs: Úspěšná vakcína proti koroně může překlopit trhy
10:51KBC, majiteli ČSOB, klesl čtvrtletní zisk o 72 %
10:43FT: Spojené státy mohou udělat cokoliv a pozici dolaru to neohrozí?
10:28Průzkum Reuters: Měny regionu mají odolat obavám z druhé vlny  
10:27Česká zbrojovka, a.s - Oznámení úrokové sazby na 10. výnosové období dluhopisu Č.ZBROJOVKA VAR/2022, ISIN CZ0003513533
10:21Česká zbrojovka, a.s - Rozhodnutí "Per Rollam"
10:11Komentář: Stavebnictví brzdí nedostatek lidí
9:56Přebytek zahraničního obchodu ČR byl v červnu historicky nejvyšší
9:43Petr Dufek: Průmysl se postupně vzpamatovává z odstávek
9:37Lufthansa měla rekordní provozní ztrátu 1,7 miliardy eur
9:20Toyotě klesl zisk o tři čtvrtiny, prodala o polovinu méně aut
9:11Rozbřesk: ČNB ponechá sazby beze změny, čekala ještě horší dopad koronaviru
8:46Dolar stále pod tlakem, evropské burzy mohou otevřít v záporu. Dnes rozhoduje ČNB  
8:18Agentura S&P zhoršila výhled úvěrového ratingu Boeingu
6:27Investiční tip Novartis: Nezaslouženě v nemilosti  
05.08.2020
22:02Wall Street opět v plusu. Disney +8,8 %  
17:41Budoucnost Googlu
17:18Komentář analytika: BMW je po drastickém kvartálu připraveno na další problémy
16:48Temná data ADP americké akcie nezastavila, dolar klesá a koruna nejsilnější od března
16:40Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Oznámení o změně emisních podmínek a oznámení o předčasném splacení

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
8:00UK - Jednání BoE, základní sazba
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.