Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nesmyslné požadavky na zvýšení sazeb?

Nesmyslné požadavky na zvýšení sazeb?

08.04.2013 7:59
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý ekonom Martin Feldstein na stránkách Project Syndicate tvrdí, že výnosy amerických vládních dluhopisů jsou nyní na neudržitelně nízké úrovni. To podle jeho názoru přímo implikuje, že se na trhu dluhopisů a dalších cenných papírů vytvořila bublina. Ta praskne ve chvíli, kdy sazby začnou růst a tento vývoj sebou přinese i bankroty bank a hluboké problémy ve finančním systému.

Feldstein se domnívá, že v současné době jsou reálné výnosy dlouhodobých amerických dluhopisů záporné, v minulosti se ovšem pohybovaly nad 2 %. Pokud navíc vezmeme v úvahu současné vysoké deficity a federální dluh, měly by reálné výnosy dluhopisů ležet „mnohem výše“ než v minulosti. Sazby podle ekonoma uměle snižuje Fed svým programem kvantitativního uvolňování. Svou politikou se snaží stimulovat ekonomickou aktivitu, tato stimulace je ale „v této době velmi malá a riziko finanční bubliny vyvolává velké obavy“. „I kdyby tato politika nevedla k vysoké inflaci, možná budeme jednou na současné období hledět jako na dobu, kdy vládní politika vedla ke ztrátám a finanční nestabilitě,“ uzavírá ekonom své zamyšlení.

Podobné úvahy nenechaly v klidu řadu ekonomů. Výhrady na svém blogu formuloval i Brad DeLong. Ten se hned na začátku přiznává, že se mu nedaří Feldsteinovu logiku pochopit. Poukazuje na to, že zvýšení sazeb by v prostředí vysoké nezaměstnanosti působilo negativně. Navíc podle něho platí, že čím dříve budou sazby zvýšeny, o to větší ztráty dluhopisoví investoři utrpí a tudíž nemá smysl snažit se o co nejrychlejší posun k vyšším sazbám. Podobný argument platí s ohledem na to, jak rychle by měl Fed ukončit kvantitativní uvolňování a nakoupené dluhopisy začít prodávat. Podle DeLonga by je měl namísto prodejů držet až do doby splatnosti. Právě prodeje dluhopisů ze strany Fedu by totiž snižovaly jejich ceny, což by se mohlo negativně projevit v rozvahách bank. Ty by v rámci prevence krize měly měnit strukturu svých závazků a namísto využívání „horkých peněz“ by měly zvýšit svůj kapitál.

Feldsteinovými závěry je překvapen i Paul Krugman, který na svém blogu píše: „Možná, že tu je dluhopisová bublina. Domníval jsem se ale, že Feldsteinovy argumenty jsou přesně ty, které jsme vyvrátili jako nesmyslné již před lety. Proč máme fiskální deficit? Protože poptávka soukromého sektoru zkolabovala. Jeho přebytky se prudce zvýšily a zrcadlově se stalo to samé s vládními deficity, a to hlavně prostřednictvím fungování automatických stabilizátorů. Nacházíme se v situaci, kdy panuje malá poptávka po financích a tudíž se dá čekat, že výnosy dluhopisů budou nízko. ... Feldstein ale z nízkých sazeb udělal záhadu a pro její vysvětlení se chopil toho prvního, co se namanulo. Tedy kvantitativního uvolňování. A z toho je dokonce schopen vyvodit, že bychom v prostředí masové nezaměstnanosti měli utáhnout monetární politiku“. 


 
Zdroj: Blog Brada DeLonga, blog Paula Krugmana, Project Syndicate


Čtěte více:

Sachs: Krugmanovo hrubé keynesiánství škodí
21.03.2013 7:58
Paula Krugmana hluboce uznávám, od roku 2008 se ale naše názory na to,...
Krugman: Doposud úspěšné Polsko směřuje do pasti eura, Kypr by ji měl opustit
04.04.2013 7:59
Polsko je jednou z evropských zemí, která dosáhla relativního úspěchu....
Ruská ekonomika zamrzá. Centrální banka chystá snižování sazeb
04.04.2013 17:29
Ceny ropy třetím rokem stagnují a stejně tak je na tom těžba. Bez sur...
Blanchard: Pět lekcí, které nám daly poslední roky
04.04.2013 18:41
Neměli bychom zapomínat na pokoru. Tak zní první z poučení, které radí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m