Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Novák (ČEZ) pro Patria.cz: Hnědouhelné a jaderné elektrárny se ještě provozovat vyplatí. Konkurovat podnikatelům v inkasování dotací je obtížné

Novák (ČEZ) pro Patria.cz: Hnědouhelné a jaderné elektrárny se ještě provozovat vyplatí. Konkurovat podnikatelům v inkasování dotací je obtížné

11.9.2013 13:31, aktualizováno: 11.9. 17:07

Aktualizováno

„Evropa potřebuje konkrétní energetickou koncepci, je třeba, aby někdo stanovil jasný směr a záruky, aby se prostředí v energetice stabilizovalo,“ prohlásil finanční ředitel skupiny ČEZ Martin Novák v rozhovoru pro server Patria.cz. Upozornil, že prudký rozvoj obnovitelných zdrojů tažený rozsáhlými dotacemi na jejich výstavbu snižuje počet konvenčních zdrojů, které se vyplatí bez jakékoliv formy podpory provozovat.

Ceny elektřiny budou podle Nováka i v následujících letech nejspíše okolo současných úrovní. ČEZ je ale podle finančního ředitele společnosti naštěstí v jiné pozici, než energetiky v regionu, které byly vývojem trhu s elektřinou donuceny k masivním odpisům svých energetických aktiv. Z v současnosti méně rentabilních elektráren ČEZ provozuje jen černouhelné Dětmarovice a plynové Počerady. U druhé zmíněné elektrárny přitom Novák v rozhovoru nevyloučil možnost snížení hodnoty investice, které by dolehlo na výsledky za letošní rok.

Celkově nejistá situace na energetickém trhu je důvodem - pro trh překvapivého - nezvýšení celoročního výhledu hospodaření ČEZu za rok 2013 po pololetních výsledcích. ČEZ ale nyní také podle Nováka nemá důvod měnit výplatní poměr pro dividendu v rozmezí 50 a 60 procent z čistého zisku a ve srovnání se zbytkem sektoru má tak prý „atraktivní“ výplatní poměr a poměr P/E. Akcie ČEZ dnes v Praze rostly i o více než 5 procent a dostaly se až na dosah k psychologické hladině 500 korun za kus.

Rozhovor s finančním ředitelem skupiny ČEZ Martinem Novákem pro Patria.cz se nevyhnul ani tématu vývoje dřívějších akvizic skupiny na Balkáně, nebo budoucnosti několikasetmiliardového tendru na dostavbu dalších dvou bloků jaderné elektrárny Temelín...


Patria.cz: Skupina ČEZ zatím nevyužila polštář asi 2 miliard korun, který aktuální celoroční prognóze ziskovosti poskytuje nezapočítaný zisk z prodeje elektrárny Chvaletice. Pokud tento impuls pro navýšení celoročních cílů ziskovosti celý nevymaže avizované testování aktiv ČEZu, lze očekávat navýšení prognózy pro rok 2013?

V tuto chvíli jsme se rozhodli očekávaný zisk za celý rok 2013 nezvyšovat, protože situace na energetickém trhu je natolik nejistá, že vlivem celé řady trendů – ať už jsou to klesající ceny elektřiny a emisních povolenek nebo měnící se regulatorní podmínky napříč Evropou – je reálné vytváření opravných položek k dlouhodobým aktivům. V reakci na vývoj na evropském trhu a vyšší obchodní rizika byli již konkurenti ČEZ nuceni odepisovat aktiva ve značné výši. Rakouská společnost Verbund již například odepsala 11 % ze svého stálého majetku, tedy přibližně 28 mld , švédská společnost Vattenfall zase přistoupila k rozdělení společnosti na dvě oblastní jednotky a vytvořila opravné položky ve výši až 90 mld . Nám se zatím dařilo čelit nepříznivým trendům, ale tlak na energetický sektor v oblasti výnosnosti aktiv je veliký. 

Patria.cz: V posledních třech letech klesala výše dividendy, kterou ČEZ každoročně vyplácel. Považujete aktuální dividendový výnos za adekvátní? Existuje v současnosti prostor pro navýšení dosavadního výplatního poměru pro dividendu?

Stále zachováváme výplatní poměr v rozmezí 50 a 60 % z čistého zisku. Nemáme důvod ho měnit. Ve srovnání s jinými společnostmi z našeho sektoru je náš výplatní poměr a poměr P/E atraktivní.

Patria.cz: Jak vidíte budoucnost plynové elektrárny v Počeradech, do které ČEZ investoval 17 miliard korun, ale nyní se podle pana Alana Svobody její produkce po většinu roku nevyplatí? Může dojít k (částečnému) odpisu této elektrárny?

Nejprve mi dovolte zastavit se u nákladů na stavbu elektrárny Počerady. Díky poklesu energetických trhů a následnému vyjednávání s dodavateli se nám podařilo postavit elektrárnu o několik miliard levněji. Je pravdou, že plynovou elektrárnu v Počeradech nyní budeme využívat jen v omezené míře, v době, kdy situace na trhu bude příznivá, tedy především ve špičkách. Ale předpokládáme, že tato situace nebude trvat věčně, životnost elektrárny je několik desítek let. Ještě nedávno se naopak provoz plynových elektráren jevil jako nejvíce smysluplný a všechny energetiky do výstavby těchto zdrojů hojně investovaly. Nyní testujeme hodnotu investice a její možné snížení promítneme do výsledků roku 2013.

Patria.cz: Díky avizovanému odsunu dokončení tendru na dostavbu Temelína o rok či dva a slabé míře zadlužení v sektorovém srovnání vzniká společnosti ČEZ prostor pro alternativní využití volné hotovosti. Přichází podle Vás v úvahu spíše navýšení kapitálových investic, vyšší dividenda, nebo zpětný odkup akcií? Byla by případná nerealizace projektu důvodem pro zpětný odkup, jak tvrdí například analytici Goldman Sachs?

I dle původního harmonogramu se počítalo se zahájením výstavby nových bloků v Temelíně až v roce 2017, a tudíž zpoždění tohoto projektu přímo neovliňuje naše finanční plánování v nejbližších letech. Zachování současného kreditního ratingu na úrovni A- je pro nás prioritou, a tak prostor pro další zadlužování je omezený. Očekáváme, že ke konci roku 2013 dosáhne ukazatel čistý dluh/EBITDA hodnoty kolem 2,0, což je již velice blízko cílové hodnoty 2,3. Ve srovnání s konkurencí je naše zadlužení nízké, ale ostatním energetikám se rating zhoršuje i přes jejich snahy snižovat zadlužení také pomocí prodejů aktiv. Vzhledem k tomu, že dosud nepadl žádný závěr ve věci výstavby dvou nových bloků jaderné elektrárny Temelín, držíme dividendovou politiku výplatního poměru 50-60 % zisku. Finální rozhodnutí o výši dividendy je ostatně vždy na akcionářích, kteří tak činí na valné hromadě.

Patria.cz: Německá energetika RWE nedávno varovala, že její produkce elektřiny bojuje o ekonomické přežití a ve střednědobém horizontu by mohla být ztrátová asi třetina elektráren společnosti. Oznámila proto uzavření některých uhelných a plynových elektráren. Stejný krok letos oznámil také konkurenční E.ON. Jaká část vašeho produkčního portfolia je nyní ztrátová? Může také dojít k jejich odpojování či odpisům?

Původně jsme měli jiná očekávání od plynové elektrárny v Počeradech, stejně jako je měly i zmíněné německé společnosti. Ale naše portfolio zdrojů je jiné než jejich, ony na rozdíl od nás provozují plynových a černouhelných zdrojů mnohem více, my máme pouze Počerady a Dětmarovice a základ tvoří hnědouhelné a jaderné elektrárny. Ty se ještě provozovat vyplatí, neboť jejich provozní náklady jsou stále pod aktuální cenovou úrovní, za jakou se obchoduje elektřina na burze. Cenu elektřiny totiž stanovují právě plynové a černouhelné elektrárny na úrovni svých variabilních nákladů. Bohužel toto způsobil prudký rozvoj obnovitelných zdrojů, hlavně v Německu, tažený rozsáhlými dotacemi na jejich výstavbu. Spolu s tím, jak roste jejich instalovaný výkon v Evropě, ubývá konvenčních zdrojů, které se vyplatí bez jakékoliv formy podpory provozovat. Je velmi obtížné konkurovat někomu, kdo nepodniká ve výrobě a prodeji elektřiny, ale de-facto jen v inkasování dotací, kdy vyrobená elektřina je jen nutnou podmínkou jejich získání. 

Patria.cz: Šéf největší energetiky severní Evropy, Vattenfall, nedávno odhadl, že ceny elektřiny na burzách v Německu i v oblasti severní Evropy budu pravděpodobně poblíž současných cenových hladin po dalších 5 let. Jaký je váš odhad budoucího vývoje cen elektřiny? 

I my očekáváme, že ceny elektřiny budou relativně stabilní, tedy že se budou pohybovat okolo současných úrovní. Pozitivním signálem by mohl být růst cen povolenek CO2, který však vyžaduje politickou shodu na změně parametrů systému emisního obchodování na úrovni Evropské unie, jež se hledá jen obtížně. Evropa ale potřebuje konkrétní energetickou koncepci, je třeba, aby někdo stanovil jasný směr a záruky, aby se prostředí v energetice stabilizovalo.

Patria.cz: Evropský parlament sice před více než měsícem schválil odsun části emisních povolenek, které měly přijít do aukce v následujících letech, cena povolenek však zůstává na polovině úrovní, kde se obchodovalo před rokem. Co to znamená pro hospodaření skupiny ČEZ a především pro strategii firmy do budoucna.

Strategií ČEZ bylo vždy zajišťovat část své produkce na roky dopředu, i díky tomu se nám poměrně dlouho dařilo odolávat důsledkům hospodářské krize a poklesu cen elektřiny. Takto budeme postupovat i nadále, pro následující rok máme například prodáno přes 70 % elektřiny a pro rok 2015 více než 40 %. Nejistota ohledně nastavení parametrů energetického trhu, včetně cen povolenek, výrazně ztěžuje jakákoliv investiční rozhodnutí. Proto jsme již v roce 2010 výrazně omezili rozvojové investice a soustředíme se pouze na obnovu hnědouhelných elektráren a dostavbu a rozvoj v oblasti větrných farem v Rumunsku a Polsku, to ale bude také záviset na výsledné podobě tamního energetického zákona. Nízká cena elektřiny, která je také odrazem nízkých cen povolenek, rovněž komplikuje rozhodnutí o výstavbě dvou nových bloků Jaderné elektrárny Temelín. Proto jsme rozhodnutí o tomto projektu byli nuceni spojit s ustanovením takového legislativního rámce, který by zajistil alespoň návratnost investice.

Patria.cz: ERÚ nejspíš v příštím roce sníží poplatek za distribuci elektřiny zhruba o jednu desetinu. Jaký dopad bude mít tento krok regulátora na koncové ceny pro vaše zákazníky a na provozní ziskovost skupiny ČEZ v příštím roce?

To nedokážeme posoudit bez toho, abychom znali konkrétní aspekty celkové možné změny.

Patria.cz: Jak se v současnosti vyvíjí arbitráž, kterou ČEZ vede s albánskou vládou, kdy očekáváte její ukončení a kolik by společnosti mohlo vítězství ve sporu vynést?

Už se rýsuje její konkrétní podoba, zanedlouho bychom měli mít hotovou i finální kalkulaci částky, kterou budeme v arbitráži vymáhat.

Patria.cz: Vaši bulharskou investici zatěžuje série vyšetřování úřady na straně jedné a snižování koncových cen za elektřinu na straně druhé. Jaké kroky před ČEZ v Bulharsku stojí, je za současných podmínek investice schopna být dlouhodobě zisková a očekáváte od podmínek v zemi do budoucna možné další zhoršení, či naopak zlepšení? Plánuje ČEZ v zemi dlouhodobě zůstat, či zvažuje odchod?

Nad odchodem ze země v tomto okamžiku neuvažujeme. Sice jsme dosud neobdrželi žádné vyjádření ve věci odebrání, či ponechání naší licence na distribuci, ale situace v Bulharsku se stabilizovala a pozornost se odvrátila od ČEZu k řešení celospolečenských problémů. V oblasti energetiky bulharský regulátor vzal v potaz některé připomínky Světové banky a Evropské komise a provedl řadu úprav v metodologii stanovení ceny elektřiny. Sice došlo i k plošnému snížení koncové ceny elektřiny pro domácnosti, ale tento pokles je rozložen mezi všechny účastníky trhu, takže na naše společnosti nebude mít v důsledku žádný velký dopad.



CEZ_Novak

Martin Novák (1971) vystudoval Fakultu mezinárodních vztahů na Vysoké škole ekonomické v Praze se specializací na mezinárodní obchod a obchodní právo. Od roku 1996 je členem Komory daňových poradců ČR. V letech 2003 až 2005 absolvoval kurz individuálního rozvoje Action Coaching Programme poskytovaný společností Masterful Coaching z Bostonu v USA. V roce 2007 absolvoval Executive MBA program na University of Pittsburgh.

Ve Skupině
ČEZ Martin Novák působí od roku 2006. Nejdříve pracoval na pozici ředitele úseku účetnictví. Od 1. ledna 2008 je ředitelem divize finance, od května téhož roku členem představenstva a od října 2011 i místopředsedou představenstva. V rámci svého předsednictví v rizikovém výboru ČEZ se podílí zásadním způsobem na ovlivňování obchodní strategie a zajištění rizik včetně měnových. Svou kariéru začal jako daňový poradce v Price Waterhouse v roce 1994. Odtud přešel do České rafinérské, kde pracoval v letech 1996 - 2001. Následujících 5 let působil ve společnostech Conoco v Houstonu, ConocoPhillips v Londýně a ConocoPhillips v Praze.


Čtěte více:

Novák (ČEZ) na Patria.cz: V energetice nepanuje mnoho optimismu. Dividendovou politiku ale měnit nehodláme
1.3.2013 18:17
„Pokles ceny akcií je bohužel závislý na vývoji cen elektřiny, které v...
ČEZ prodá chvaletickou elektrárnu Litvínovské uhelné za více než 4 miliardy. Udrží dividendu?
19.3.2013 14:09
Společnost ČEZ (569 CZK, -1,08%) prodá uhelnou elektrárnu Chvaletice s...
Temelín, nebo zpětný odkup akcií ČEZ? Goldman Sachs po náčrtu scénářů radí akcie koupit
16.7.2013 12:53
Trh je vůči akciím ČEZ nespravedlivým pesimistou a cena na 8letém dnu ...
Energetický trh brzy zlepšení nečeká, varuje severský obr Vattenfall a odepisuje aktiva za 30 miliard SEK
23.7.2013 10:36
Největší energetika severní Evropy dnes rázným krokem ukázala, že nevě...
ČEZ výsledky za 2Q nezklamal. Navýšení cílů zhatilo riziko odpisů. Rozhodnutí o Temelínu nemusí být ani napřesrok
13.8.2013 8:26
Energetický gigant ČEZ za druhý kvartál snížil ziskovost meziročně o 1...
ČEZ – Čísla v souladu s odhady, letošní cíle zisků ale beze změny (komentář)
13.8.2013 9:41
Skupina ČEZ dnes oznámila své výsledky za 2Q13. Zveřejněné zisky byly ...
ČEZ - Případné odpisy aktiv by neměly významněji ohrozit zisky (komentář)
14.8.2013 16:08
Management elektrárenské skupiny ČEZ včera po skončení obchodování oko...
ČEZ a KB budou dnes zařazeny do indexu Stoxx Europe 600
20.9.2013 8:12
Chystaná rebalance panevropského indexu Stoxx Europe 600 přinese premi...
ČEZ čekají v následujících letech další poklesy zisku, říká Credit Suisse a snižuje cíl o 26 %. Vidí ale i horší energetiky…
5.9.2013 13:42
Vůči energetikám působícím ve střední Evropě buďte raději obezřetní, o...
Šéf strategie ČEZ: Dostavba Temelína omezí či zruší dividendu. Německá studie opět napadá bezpečnost
9.9.2013 7:48
Energetika ČEZ v případě zahájení dostavby jaderné elektrárny Temelín ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici
8:59Evropské burzy po rozhodnutí Fedu asi zahájí poklesem, co ta pražská?  
8:23Zbrojovky si mnou ruce nad zvyšujícím se napětím ve světě
8:14Čínská centrální banka reaguje na Fed a zvyšuje sazby
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)