Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak z běžné recese vytvořit Velkou recesi

Jak z běžné recese vytvořit Velkou recesi

7.3.2014 7:54, aktualizováno: 7.3. 14:14
Autor: Redakce, Patria Online

Aktualizováno

Zveřejnění záznamů ze zasedání FOMC z roku 2008 vrátilo naši pozornost k tomu, jakou roli hrál Fed při vzniku Velké recese. První známky problémů se začaly objevovat v dubnu roku 2006, když začala kontrakce na trhu s bydlením. Trvalo ale ještě celé dva roky, než se tato kontrakce přenesla do celé americké ekonomiky. To, co se zpočátku jevilo jako běžná recese, vedlo nakonec v roce 2008 k prudkému propadu celého hospodářství. Co se v roce 2008 stalo? Byla Velká recese nevyhnutelná?

Robert Hetzel napsal celou knihu o tom, že Velké recesi jsme se mohli vyhnout. Viní Fed z toho, že v roce 2008 usnul za volantem. Zmíněné záznamy ze zasedání FOMC tento pohled potvrzují. Ukazují totiž, že FOMC se tak obával rostoucí inflace, že se mezi dubnem a zářím zdržel jakékoliv změny sazeb. Tím, že neudělal nic, ale něco udělal. Signalizoval, že nebude reagovat na zhoršující se výhled. Jinak řečeno, FOMC ukázal, že umožní pasivní utažení politiky ve druhé polovině roku 2008. K takovému utažení dochází ve chvíli, kdy umožní, aby dolarové výdaje v ekonomice klesly. Ať už kvůli endogennímu poklesu peněžní nabídky, či nekontrolovanému poklesu rychlosti obratu peněz. K těmto jevům dochází proto, že firmy a domácnosti reagují na zhoršený výhled. Fed by v takové situaci měl reagovat a odpovídajícím způsobem nastavit očekávaný vývoj monetární politiky. FOMC tak neučinil a zápisy z jeho jednání ukazují, že příčinou byly obavy z inflace.

Následující graf ukazuje vývoj očekávané míry inflace odvozené na základě rozdílu mezi výnosy pětiletých vládních dluhopisů a výnosů TIPS. Tento rozdíl ukazuje, co si o vývoji inflace myslí trh s vládními dluhopisy. Před zasedáním FOMC, které proběhlo 16. září, zmíněný rozdíl klesl z maxim na 2,72 % až na 1,23 %. Podle tohoto vývoje tedy trhy křičely, že přicházejí problémy, FOMC to však ignoroval. 
 
Inflace 

Popsaný vývoj můžeme interpretovat tak, že trhy čekaly slabší poptávku a tudíž i slábnoucí inflaci. I kdyby část poklesu spreadu odrážela zvýšenou prémii za likviditu, na tomto závěru se nic nemění. Tato prémie totiž opět ukazuje vyšší poptávku po bezpečných aktivech taženou zhoršujícím se výhledem. Fed mohl sazby včas snížit a signalizovat, že uvolňování politiky bude dál pokračovat. Neudělal to a zdá se, že tím změnil obyčejnou recesi ve Velkou recesi. Pasivní utahování politiky přitom předcházelo té nejhorší části krize. Robert Hetzel, Matthew Yglesias, Matthew O'Brien, Ramesh Ponnuru, James Pethokoukis, Scott Sumner a Marcus Nunes tvrdí, že Velkou recesi způsobil Fed a mají pravdu.


 
(Zdroj: Blog ekonoma Davida Beckwortha)


Čtěte více:

Blanchard: Oživení pokračuje, zbývá hodně práce
5.2.2014 18:45
Lednová revize projekcí vývoje globální ekonomiky od Mezinárodního měn...
Jak by si Keynes poradil se současným mimořádně pomalým oživením?
18.2.2014 7:55
Keynesiánská stabilizační politika by teoreticky měla „usekávat vrchol...
Propadli jsme zbytečnému pesimismu?
19.2.2014 12:54
Množí se známky toho, že roste pesimismus centrálních bank týkající se...
Jde to vysvětlit?
21.2.2014 18:37
„Jednou jsem hovořil s jedním teoretikem a ten mi řekl, jaké je jeho k...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.1.2017
10:06Jak vysoká je úspěšnost předpovědí Patria Forex? Ohlédnutí za čtvrtletím
9:13Technická analýza: Verbální intervence amerického ministra financí nedovolila dolaru posílit pod 1,07 EURUSD
9:12Rozbřesk: Trump začal úřadovat zostra. Jeho ministr financí opět intervenuje proti dolaru
8:50Evropské futures naznačují, že Praha by mohla být zase zelená  
8:43Nervozita z Trumpových kroků nechala akciovou Asii bez jasného směru  
7:21Přiznejme si konečně, že Friedman se mýlil
23.1.2017
22:30Wall Street zahájila nový týden mírným poklesem
19:11Investiční výhled Patria 2017: Přehled našich očekávání pro akcie, měny i ekonomiku  
17:56V cestě k úspěchu nové americké vlády stojí jediná věc. Ona sama
17:47Summary: McDonald's pomohly celodenní snídaně, Halliburton si teprve zvyká na vyšší ceny ropy
17:32Technická analýza: Dolar by se mohl odrazit od hodnoty 113,00 USDJPY a získat ztracené pozice
17:10Pražská burza v úvodu týdne pod tíhou Erste i ČEZu
16:47Dolar začátkem týdne brzdil narůstající ztráty  
16:16El-Erian: Pět ekonomických lekcí z vlády prezidenta Obamy
14:44České dráhy, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 8. výnosové období dluhopisu České dráhy, a.s., VAR/2018, ISIN CZ0003510885
14:37Mládek: OKD by mohl odkoupit stát. Za jednu korunu
13:51Expert: Čínská centrální banka hraje "nebezpečnou hru"
12:32JPMorgan ke koruně: Čeští vývozci si ve čtvrtletí zajistí miliardy exportu
12:00Týdenní výhled: Dopady inauguračního projevu Trumpa, důležitá makrodata a klíčové firmy americké výsledkové sezóny  
11:04Prognóza výsledků O2CR za 4Q16: Stabilizace fixního volání a silná mobilní data  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Alcoa Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
Apple Inc (12/16 Q1)
Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
Danaher Corp (12/16 Q4)
Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
Intuitive Surgical Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
SAP SE (12/16 Q4, Bef-mkt)
Seagate Technology PLC (12/16 Q2, Aft-mkt)
Steel Dynamics Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Stryker Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
VMware Inc (12/16 Q4)
1:30JP - PMI v průmyslu
7:00Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:00EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
13:25Lockheed Martin Corp (12/16 Q4)
13:303M Co (12/16 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
22:05Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
22:30Texas Instruments Inc (12/16 Q4)