Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak z běžné recese vytvořit Velkou recesi

Jak z běžné recese vytvořit Velkou recesi

7.3.2014 7:54, aktualizováno: 7.3. 14:14
Autor: Redakce, Patria Online

Aktualizováno

Zveřejnění záznamů ze zasedání FOMC z roku 2008 vrátilo naši pozornost k tomu, jakou roli hrál Fed při vzniku Velké recese. První známky problémů se začaly objevovat v dubnu roku 2006, když začala kontrakce na trhu s bydlením. Trvalo ale ještě celé dva roky, než se tato kontrakce přenesla do celé americké ekonomiky. To, co se zpočátku jevilo jako běžná recese, vedlo nakonec v roce 2008 k prudkému propadu celého hospodářství. Co se v roce 2008 stalo? Byla Velká recese nevyhnutelná?

Robert Hetzel napsal celou knihu o tom, že Velké recesi jsme se mohli vyhnout. Viní Fed z toho, že v roce 2008 usnul za volantem. Zmíněné záznamy ze zasedání FOMC tento pohled potvrzují. Ukazují totiž, že FOMC se tak obával rostoucí inflace, že se mezi dubnem a zářím zdržel jakékoliv změny sazeb. Tím, že neudělal nic, ale něco udělal. Signalizoval, že nebude reagovat na zhoršující se výhled. Jinak řečeno, FOMC ukázal, že umožní pasivní utažení politiky ve druhé polovině roku 2008. K takovému utažení dochází ve chvíli, kdy umožní, aby dolarové výdaje v ekonomice klesly. Ať už kvůli endogennímu poklesu peněžní nabídky, či nekontrolovanému poklesu rychlosti obratu peněz. K těmto jevům dochází proto, že firmy a domácnosti reagují na zhoršený výhled. Fed by v takové situaci měl reagovat a odpovídajícím způsobem nastavit očekávaný vývoj monetární politiky. FOMC tak neučinil a zápisy z jeho jednání ukazují, že příčinou byly obavy z inflace.

Následující graf ukazuje vývoj očekávané míry inflace odvozené na základě rozdílu mezi výnosy pětiletých vládních dluhopisů a výnosů TIPS. Tento rozdíl ukazuje, co si o vývoji inflace myslí trh s vládními dluhopisy. Před zasedáním FOMC, které proběhlo 16. září, zmíněný rozdíl klesl z maxim na 2,72 % až na 1,23 %. Podle tohoto vývoje tedy trhy křičely, že přicházejí problémy, FOMC to však ignoroval. 
 
Inflace 

Popsaný vývoj můžeme interpretovat tak, že trhy čekaly slabší poptávku a tudíž i slábnoucí inflaci. I kdyby část poklesu spreadu odrážela zvýšenou prémii za likviditu, na tomto závěru se nic nemění. Tato prémie totiž opět ukazuje vyšší poptávku po bezpečných aktivech taženou zhoršujícím se výhledem. Fed mohl sazby včas snížit a signalizovat, že uvolňování politiky bude dál pokračovat. Neudělal to a zdá se, že tím změnil obyčejnou recesi ve Velkou recesi. Pasivní utahování politiky přitom předcházelo té nejhorší části krize. Robert Hetzel, Matthew Yglesias, Matthew O'Brien, Ramesh Ponnuru, James Pethokoukis, Scott Sumner a Marcus Nunes tvrdí, že Velkou recesi způsobil Fed a mají pravdu.


 
(Zdroj: Blog ekonoma Davida Beckwortha)


Čtěte více:

Blanchard: Oživení pokračuje, zbývá hodně práce
5.2.2014 18:45
Lednová revize projekcí vývoje globální ekonomiky od Mezinárodního měn...
Jak by si Keynes poradil se současným mimořádně pomalým oživením?
18.2.2014 7:55
Keynesiánská stabilizační politika by teoreticky měla „usekávat vrchol...
Propadli jsme zbytečnému pesimismu?
19.2.2014 12:54
Množí se známky toho, že roste pesimismus centrálních bank týkající se...
Jde to vysvětlit?
21.2.2014 18:37
„Jednou jsem hovořil s jedním teoretikem a ten mi řekl, jaké je jeho k...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.8.2017
22:02Wall Street zakončila procento v plusu, Arconic díky vylepšenému doporučení +5 %
18:12Investice do větru se stovkami procent návratnosti ročně
17:21Summary: Nejasné transakce kolem Fiat Chrysler a BHP Billiton uspokojil investory dividendou
16:41Hubený zisk v Praze: Při chuti Moneta i VIG po výsledcích
16:26Euro přišlo o včerejší zisky, koruna bez inspirace  
16:13Dva útoky Fordu: šrotovné v Británii a elektroauta v Číně
14:34Le Figaro: Podaří se Macronovi usmířit si střední Evropu? Jde i o platy
14:33Pimco: Je načase americkou ekonomiku trochu přepálit
13:11Kuvajt: OPEC je úspěšný, zásoby ropy ve světě klesají
13:03Zemětřesení v Provident Financial: Akcie -75 % po předpovědi ztráty a konci dividendy i šéfa
11:53ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku se nečekaně zhoršila
11:42Technická analýza: Eurodolar má otevřenou cestu k úrovni 1,1700 EURUSD
11:11Trump: Posílíme naše jednotky v Afghánistánu, cílem je zabíjet teroristy
11:09BHP Billiton prudce zvýšila zisk, končí s těžbou z břidlic v USA
10:43Pražská burza přerušuje dvoudenní pokles; ČEZ roste posedmé v řadě
10:01Dolar i akcie jsou na tom lépe i bez nového impulsu. Na ten se stále čeká  
9:44Rozbřesk: Svět se rozbil, co s tím? Odpověď se bude hledat v Jackson Hole
9:11VIG: Výsledky za 2. čtvrtletí 2017 téměř v souladu s odhady (komentář analytika)  
8:54Zazelená se dnes akciová Praha? Futures naznačují, že ano. Finanční výsledek VIG vzrostl meziročně o 6,7 %  
8:37VIG vydělala za pololetí před daněmi 221 miliónů eur, rostla hlavně v baltských státech

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba