Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak z běžné recese vytvořit Velkou recesi

Jak z běžné recese vytvořit Velkou recesi

7.3.2014 7:54, aktualizováno: 7.3. 14:14
Autor: Redakce, Patria Online

Aktualizováno

Zveřejnění záznamů ze zasedání FOMC z roku 2008 vrátilo naši pozornost k tomu, jakou roli hrál Fed při vzniku Velké recese. První známky problémů se začaly objevovat v dubnu roku 2006, když začala kontrakce na trhu s bydlením. Trvalo ale ještě celé dva roky, než se tato kontrakce přenesla do celé americké ekonomiky. To, co se zpočátku jevilo jako běžná recese, vedlo nakonec v roce 2008 k prudkému propadu celého hospodářství. Co se v roce 2008 stalo? Byla Velká recese nevyhnutelná?

Robert Hetzel napsal celou knihu o tom, že Velké recesi jsme se mohli vyhnout. Viní Fed z toho, že v roce 2008 usnul za volantem. Zmíněné záznamy ze zasedání FOMC tento pohled potvrzují. Ukazují totiž, že FOMC se tak obával rostoucí inflace, že se mezi dubnem a zářím zdržel jakékoliv změny sazeb. Tím, že neudělal nic, ale něco udělal. Signalizoval, že nebude reagovat na zhoršující se výhled. Jinak řečeno, FOMC ukázal, že umožní pasivní utažení politiky ve druhé polovině roku 2008. K takovému utažení dochází ve chvíli, kdy umožní, aby dolarové výdaje v ekonomice klesly. Ať už kvůli endogennímu poklesu peněžní nabídky, či nekontrolovanému poklesu rychlosti obratu peněz. K těmto jevům dochází proto, že firmy a domácnosti reagují na zhoršený výhled. Fed by v takové situaci měl reagovat a odpovídajícím způsobem nastavit očekávaný vývoj monetární politiky. FOMC tak neučinil a zápisy z jeho jednání ukazují, že příčinou byly obavy z inflace.

Následující graf ukazuje vývoj očekávané míry inflace odvozené na základě rozdílu mezi výnosy pětiletých vládních dluhopisů a výnosů TIPS. Tento rozdíl ukazuje, co si o vývoji inflace myslí trh s vládními dluhopisy. Před zasedáním FOMC, které proběhlo 16. září, zmíněný rozdíl klesl z maxim na 2,72 % až na 1,23 %. Podle tohoto vývoje tedy trhy křičely, že přicházejí problémy, FOMC to však ignoroval. 
 
Inflace 

Popsaný vývoj můžeme interpretovat tak, že trhy čekaly slabší poptávku a tudíž i slábnoucí inflaci. I kdyby část poklesu spreadu odrážela zvýšenou prémii za likviditu, na tomto závěru se nic nemění. Tato prémie totiž opět ukazuje vyšší poptávku po bezpečných aktivech taženou zhoršujícím se výhledem. Fed mohl sazby včas snížit a signalizovat, že uvolňování politiky bude dál pokračovat. Neudělal to a zdá se, že tím změnil obyčejnou recesi ve Velkou recesi. Pasivní utahování politiky přitom předcházelo té nejhorší části krize. Robert Hetzel, Matthew Yglesias, Matthew O'Brien, Ramesh Ponnuru, James Pethokoukis, Scott Sumner a Marcus Nunes tvrdí, že Velkou recesi způsobil Fed a mají pravdu.


 
(Zdroj: Blog ekonoma Davida Beckwortha)


Čtěte více:

Blanchard: Oživení pokračuje, zbývá hodně práce
5.2.2014 18:45
Lednová revize projekcí vývoje globální ekonomiky od Mezinárodního měn...
Jak by si Keynes poradil se současným mimořádně pomalým oživením?
18.2.2014 7:55
Keynesiánská stabilizační politika by teoreticky měla „usekávat vrchol...
Propadli jsme zbytečnému pesimismu?
19.2.2014 12:54
Množí se známky toho, že roste pesimismus centrálních bank týkající se...
Jde to vysvětlit?
21.2.2014 18:37
„Jednou jsem hovořil s jedním teoretikem a ten mi řekl, jaké je jeho k...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.4.2017
8:04Víkendář: Pomýlený obdiv supermanů
29.4.2017
16:57Evropské banky by neměly čekat na spásu od ECB. Musí si vzít příklad z Wall Street
8:56Víkendář: Rebel proti carovi nové ruské říše
28.4.2017
22:47Wall Street zakončila duben nevýraznou seancí
19:26Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
17:53Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
17:52UNICAPITAL ENERGY a.s.: Výroční zpráva za hospodářský rok 2016
17:44Pražská burza uzavřela týden dalším růstem
17:37STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
17:33Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
17:17Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace  
17:08UNICAPITAL a.s.: Ukazatel Equity ratio za hospodářský rok 2016
16:59Home Credit B.V. - zveřejňuje výroční zprávu společnosti
16:52FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
16:51Týden na měnách: Euforie z voleb  
16:45Zisku General Motors se dařilo. Automobilka chce dál šetřit a prodávat za vyšší ceny
16:15Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
16:03APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu fondu za rok 2016
16:03LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:57CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond a.s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data