Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak z běžné recese vytvořit Velkou recesi

Jak z běžné recese vytvořit Velkou recesi

7.3.2014 7:54, aktualizováno: 7.3. 14:14
Autor: Redakce, Patria Online

Aktualizováno

Zveřejnění záznamů ze zasedání FOMC z roku 2008 vrátilo naši pozornost k tomu, jakou roli hrál Fed při vzniku Velké recese. První známky problémů se začaly objevovat v dubnu roku 2006, když začala kontrakce na trhu s bydlením. Trvalo ale ještě celé dva roky, než se tato kontrakce přenesla do celé americké ekonomiky. To, co se zpočátku jevilo jako běžná recese, vedlo nakonec v roce 2008 k prudkému propadu celého hospodářství. Co se v roce 2008 stalo? Byla Velká recese nevyhnutelná?

Robert Hetzel napsal celou knihu o tom, že Velké recesi jsme se mohli vyhnout. Viní Fed z toho, že v roce 2008 usnul za volantem. Zmíněné záznamy ze zasedání FOMC tento pohled potvrzují. Ukazují totiž, že FOMC se tak obával rostoucí inflace, že se mezi dubnem a zářím zdržel jakékoliv změny sazeb. Tím, že neudělal nic, ale něco udělal. Signalizoval, že nebude reagovat na zhoršující se výhled. Jinak řečeno, FOMC ukázal, že umožní pasivní utažení politiky ve druhé polovině roku 2008. K takovému utažení dochází ve chvíli, kdy umožní, aby dolarové výdaje v ekonomice klesly. Ať už kvůli endogennímu poklesu peněžní nabídky, či nekontrolovanému poklesu rychlosti obratu peněz. K těmto jevům dochází proto, že firmy a domácnosti reagují na zhoršený výhled. Fed by v takové situaci měl reagovat a odpovídajícím způsobem nastavit očekávaný vývoj monetární politiky. FOMC tak neučinil a zápisy z jeho jednání ukazují, že příčinou byly obavy z inflace.

Následující graf ukazuje vývoj očekávané míry inflace odvozené na základě rozdílu mezi výnosy pětiletých vládních dluhopisů a výnosů TIPS. Tento rozdíl ukazuje, co si o vývoji inflace myslí trh s vládními dluhopisy. Před zasedáním FOMC, které proběhlo 16. září, zmíněný rozdíl klesl z maxim na 2,72 % až na 1,23 %. Podle tohoto vývoje tedy trhy křičely, že přicházejí problémy, FOMC to však ignoroval. 
 
Inflace 

Popsaný vývoj můžeme interpretovat tak, že trhy čekaly slabší poptávku a tudíž i slábnoucí inflaci. I kdyby část poklesu spreadu odrážela zvýšenou prémii za likviditu, na tomto závěru se nic nemění. Tato prémie totiž opět ukazuje vyšší poptávku po bezpečných aktivech taženou zhoršujícím se výhledem. Fed mohl sazby včas snížit a signalizovat, že uvolňování politiky bude dál pokračovat. Neudělal to a zdá se, že tím změnil obyčejnou recesi ve Velkou recesi. Pasivní utahování politiky přitom předcházelo té nejhorší části krize. Robert Hetzel, Matthew Yglesias, Matthew O'Brien, Ramesh Ponnuru, James Pethokoukis, Scott Sumner a Marcus Nunes tvrdí, že Velkou recesi způsobil Fed a mají pravdu.


 
(Zdroj: Blog ekonoma Davida Beckwortha)


Čtěte více:

Blanchard: Oživení pokračuje, zbývá hodně práce
5.2.2014 18:45
Lednová revize projekcí vývoje globální ekonomiky od Mezinárodního měn...
Jak by si Keynes poradil se současným mimořádně pomalým oživením?
18.2.2014 7:55
Keynesiánská stabilizační politika by teoreticky měla „usekávat vrchol...
Propadli jsme zbytečnému pesimismu?
19.2.2014 12:54
Množí se známky toho, že roste pesimismus centrálních bank týkající se...
Jde to vysvětlit?
21.2.2014 18:37
„Jednou jsem hovořil s jedním teoretikem a ten mi řekl, jaké je jeho k...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.10.2017
10:52Katalánsko hrozí vyhlášením nezávislosti, španělská vláda zbavením veškeré volnosti
10:31Japonský jen ožil se zhoršením poptávky po riziku, libra čelí pochybnostem o sazbách  
10:21Unipetrol s rekordními čísly, zahájil výplatu dividendy (komentář analytika)  
9:13Rozbřesk: ECB si na sebe šije bič, koruna zkouší rozšiřovat zisky
8:51Unipetrol poráží všechna očekávání, Evropa si bude hlídat výsledky a Katalánsko  
8:48Růst čínské ekonomiky ve 3. čtvrtletí zpomalil na 6,8 procenta
8:02Americký ministr financí: Akcie výrazně klesnou, pokud neprojde Trumpovo snížení daní
7:29Unipetrol více než zdvojnásobil zisk. Akcie letos +88 %
18.10.2017
22:15Fed: Ekonomika USA navzdory hurikánům pokračuje v mírném růstu
22:00Trhy za oceánem na novém maximu
18:40Putin začal fandit bitcoinu a to jej může zničit
17:45Summary: IBM hledá pevnou půdu pod nohama, ASML pomáhají účetní kouzla
17:31Koruna drží směr. Dnes nahlédla pod 25,70 za euro  
17:28Černí koně očima analytiků Patrie dnes bránili propadu pražské burzy
15:30Plyn jako zachránce energetických gigantů? Možná jen plané naděje
14:40ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
14:29Česká zbrojovka a.s.: Zveřejnění konsolidované účetní závěrky za rok 2016
13:243Q výsledky Unipetrolu: Další silný kvartál, podpořený maržemi (výhled analytika)  
12:43IBM zpomalila pokles tržeb, pomohl ale růst v cyklických divizích (komentář analytika)  
11:44Ekonomice povládnou tržní síly, otevřeme se investorům, prohlásil čínský prezident na úvod sjezdu komunistů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.