Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rentiéry už nepotřebujeme. Nic lepšího ale není, takže si zvykněte na politiku levných peněz

Rentiéry už nepotřebujeme. Nic lepšího ale není, takže si zvykněte na politiku levných peněz

13.5.2014 17:34
Autor: Redakce, Patria Online

Bohaté ekonomiky už déle než pět let udržují politiku velmi levných peněz. V Japonsku je tomu tak už více než 20 let. Jde o hlavní nástroj reakce na krize, který je nevyhnutelně kontroverzní. Jak ale ukazuje právě Japonsko, jeho využívání může trvat také velmi dlouho. Je tomu tak proto, že globální poptávka je chronicky slabá. Před rokem 2007 byl tento fakt eliminován neudržitelným růstem dluhu ve vyspělých ekonomikách. Po krizi se to ale projevilo velkými fiskálními deficity a zoufalými pokusy centrálních bank o stabilizaci rozvah soukromého sektoru, zvýšení cen aktiv a tempa růstu. Výsledkem byl pokles nákladu financování a jednodušší oddlužení.

Politika nízkých sazeb měla ale rovněž dopad na distribuci příjmů. Podle odhadů McKinsey Global Institute z toho těžily zejména vlády a nefinanční společnosti. Ztratily naopak hlavně pojišťovny, penzijní fondy a domácnosti. Americké banky profitovaly, protože vzrostly jejich úrokové marže. Evropské banky ztratily, protože jejich marže se ocitly pod tlakem. Menší ztráty zaznamenaly i banky ve Velké Británii. Vlády jsou na tom lépe díky nižším sazbám, ale i kvůli monetizaci části dlouhodobého dluhu. Problematický je negativní vliv nízkých sazeb na penzijní fondy. U nich totiž kvůli nim dochází jak ke snížení výnosů, tak k růstu současné hodnoty budoucích závazků. Pokud budou sazby i nadále nízko, vážné problémy se některým pojišťovnám nevyhnou.

U domácností je efekt redistribuce významnější než dopad na celkové příjmy. Nižší sazby prospěly mladším domácnostem, opak platí o těch starších. Nejvíce pak ztratili relativně bohatí lidé, kteří se spoléhají zejména na příjmy z úrokových výnosů z dluhopisů. Na druhou stranu jim ale pomohly rostoucí ceny obligací a akcií. Podle McKinsey ale nízké sazby hlavní příčinou tohoto růstu nebyly. Keynes v souvislosti s nízkými sazbami hovořil o „eutanázii rentiérů“. Ve světě nadbytečných úspor by totiž sazby a návratnost měly ležet nízko. Jde o výsledek tržních sil, na které centrální banka reaguje.

V současné světové ekonomice není vysoká tendence k úsporám doprovázena touhou investovat. To je příčinou přetrvávajících fiskálních deficitů a nízkých sazeb. Návratnost je pak dolů stlačena ještě více tím, že se centrální banky snaží o to, aby poškozené rozvahy nevyvolaly pád do insolvence. Je tu ale záhada. Proč nejsou investice soukromého sektoru vyšší, když je nefinanční sektor tak ziskový? Jedním z důvodů jsou perverzní motivační programy manažerů. Dalším je slabost finančního sektoru. Vytvořila se negativní spirála slabé poptávky, slabých investic a následně ještě více slábnoucí poptávky. Pro mnohé je pak rozumné, aby odložili své investice do chvíle, kdy bude možné lépe odhadnout další vývoj.

Nízké sazby jsou bezpochyby nepopulární. Platí to zejména u rentiérů, kteří jsou ve svých investicích opatrní. Takoví rentiéři ale dnes nejsou ekonomice nápomocní. To, co potřebujeme, jsou schopní podnikatelé ochotní riskovat. Bez nich by své rozvahy měly na investice použít vlády. Ale nezdá se, že by k tomu mělo dojít. Takže centrální banky budou nuceny i nadále sledovat politiku levných peněz. Zvykněte si na to.

(Zdroj: FT)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.2.2017
10:44Evropa hledá směr, nedaří se komoditním titulům
10:31Elon Musk otevírá cesty do vesmíru pro lidi. Kolik to stojí, se zatím neví
10:24Pražská burza klesá pátým dnem v řadě poprvé od září, Erste po výsledcích dál klesá
9:44Rozbřesk: Přišel čas, aby D. Trump vytáhnul alespoň nějakého králíka z klobouku
9:39Auta bez řidiče budou v nabídce Fordu už v roce 2021
9:39CPI BYTY, a.s.: Doplněná pololetní zpráva CPI BYTY, a.s. 2016
9:33Technická analýza: Dolar se dnes může pokusit atakovat týdenní pivot
9:16Erste Bank: Solidní NII, odpis goodwilu, výhled potvrzen (komentář analytika)  
8:51Výsledky Erste bez velkého překvapení, reakce trhu může být neutrální  
8:28Asie čeká na Trumpa. Zatím se tamní akcie inspirovaly Wall Streetem  
8:08Erste Group: Čistý zisk loni stoupl o 30 %, zůstal pod odhady
7:39Čínská vláda opět fandí akciím. Přijde rally?
27.2.2017
22:02Wall Street mírně posílila, dařilo energetickým titulům
18:43Německá krátká paměť a přehřívající se trh nemovitostí
17:46Pražská burza zahájila týden v červeném, před výsledky klesala Erste
17:39Odpoledne se nedaří dolaru, libra nahradila ztráty  
17:26Summary: Fúze Deutsche Boerse/LSE v podstatě zrušena
16:55Technická analýza: Dolar na páru s jenem testuje hodnotu 113,00 USDJPY
16:33Doktor Zkáza: Co spustí lavinu na trzích?
15:57Bohuslav Sobotka žádá stejnou kvalitu potravin na Východě, jako na Západě

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
0:50JP - Průmyslová výroba, m/m
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board