Cílem akciových investorů je zhodnotit prostředky skrze kapitálové a (nebo) dividendové výnosy. Proto s nadšením přijímají zprávy společností o odkupu akcií (růst EPS a následně valuací – kapitálový výnos) či jejich rozhodnutí navýšit dividendu. Otázka pak ale zní, která z uvedených variant investorovi přinese větší růst bohatství?
K zodpovězení této otázky můžeme využít speciálních ETF fondů. SPDR S&P Dividend ETF stopuje akcie společností zařazených do indexu Dividend Aristocrats. Ten zahrnuje pouze ty firmy, které v posledních 25 letech každoročně zvýšily svou dividendu. ETF fond sice navzdory odlivu prostředků v posledních dvanácti měsících (asi 1,4 mld. USD) dosahuje celkové hodnoty aktiv 13 mld. USD.
Za účelem srovnání obliby rostoucích dividend s akciovými odkupy lze využít ETF fond PowerShares Buyback Achievers. Ten zahrnuje akcie společností, které v posledních dvanácti měsících o alespoň pět procent snížily objem svých akcií právě skrze jejich zpětný odkup. Celkové prostředky fondu v posledním roce stouply o 1,2 mld. USD na 2,8 mld. USD.
Při pohledu na zhodnocení obou fondů v posledních dvanácti měsících má navrch druhý jmenovaný. PowerShares Buyback Achievers připisuje 17,6 % oproti 14 % dosaženým v rámci SPDR S&P Dividend ETF. Co víc, „dividendový” fond za tím „odkupovým” zaostává v posledních třech letech, když připisuje 65 % oproti 91 %.
PowerShares Buyback Achievers pak svoji vynikající výkonnost potvrzuje také ve srovnání s širším americkým indexem S&P 500. V posledních 12 měsících sice za jeho výkonností zaostal (S&P 500 připsal 20 %), avšak v tříleté a dokonce i pětileté periodě je to právě on, kdo svým investorům generuje vyšší výnosy.
Samozřejmě by bylo zavádějící vynášet zcela generalizované závěry, zda je pro investory prospěšnější akciový odkup či zvyšování dividendy. Nicméně srovnání dvou výše uvedených fondů opravňuje k domněnce, že akciový odkup může přinést investorům atraktivnější benefity, než ty, kterých dosáhne s vyšší dividendou. Otázkou však je, zda pravidla nastavená v rámci SPDR S&P Dividend ETF (25 růstu dividend) nejsou příliš přísná a nezkreslují srovnání. Přece jen dividendy prochází cyklickým vývojem stejně jako je tomu u společností. V posledních letech je profitabilita společností často odrazem spíše nákladového zeštíhlování a růst dividend tak může být až dalším krokem při zlepšení profitability shora, tedy od tržeb.
Nevýhodoou akciových odkupů je také jejich komplikovaná předvídatelnost. Zatímco společnosti pravidelně vyplácející dividendu doslova musí dostát své pověsti dividendového titulu, firmy uvažující o akciovém odkupu k takovému kroku přistupují pouze za zcela příhodných podmínek. Těmi je především situace, kdy se cena akcie pohybuje pod úrovní, kterou management považuje za reálnou hodnotu (fair value). Dividendám nahrává také skutečnost, že plní roli ochranného polštáře. Když klesá cena akcie, může to být právě fixní příjem, co ztráty investorů neutralizuje. Při akciovém odkupu sice vzroste tržní cena, avšak případný propad již plně dopadá na samotného investora. I proto by investor při volbě titulů měl dbát na širokou diverzifikaci a pamatovat, že akcie s dividendou či ty, u kterých cítí šanci na akciový odkup, jeho prostředky pravděpodobně dokáží zhodnotit lépe.
Zdroj: USA Today