Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rusko: 1998 = 2015?

Rusko: 1998 = 2015?

2.3.2015 16:10
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Ruské hospodářství poprvé od rozpadu Sovětského svazu roste, z hyperinflace se stal jednociferný růst cen a řada ekonomů odhaduje dlouho očekávaný ekonomický obrat. Psal se rok 1997. Dnes již víme, že realita byla jiná. Rok 1998 byl pro Rusko zlomový a bolestivý. Příčin ruské krize byla řada - jak interních, tak externích.

V 90. letech byl výběr daní na velice nízké úrovni a státní rozpočet trpěl vysokými chronickými deficity. První válka v Čečensku byla jen další ranou pro státní finance. Celkové státní zadlužení bylo v roce 1997 50 % HDP, o rok později, už vlivem krize, vyskočilo na 75 % HDP. Značná část tohoto dluhu představovala krátkodobé závazky a zhruba 70 % celkového zadlužení bylo denominováno v amerických dolarech. Což nevadilo, dokud byl ruský rubl k dolaru uměle zafixován. Konkrétně se rubl mohl pohybovat v pásmu 5,3 – 7,1 RUB/USD. Nicméně celkové zahraniční rezervy (záchranný polštář a zároveň finance na podporu rublu) dosahovaly jen 25 miliard dolarů. I když ekonomické vyhlídky byly pozitivní, stav veřejných financí byl tristní a záchranný polštář příliš měkký. Stačilo málo, aby se vratká ruská ekonomika destabilizovala.

To co přišlo, byl však úder z čistého nebe. Propukla asijská finanční krize a prudce začaly padat ceny ropy - hlavního ruského vývozního artiklu a zdroje příjmů. Propukla panika. Investoři začali ze země utíkat, ruská centrální banka neudržela pevný kurz vůči dolaru, přišla o zahraniční rezervy, zvýšila úrokové sazby a nakonec země nebyla schopná dostát svým krátkodobým závazkům. 17. srpna 1998 vyhlásilo Rusko bankrot.

Rozčarování bylo trpké. Ruské hospodářství se propadlo, centrální banka musela upustit od fixního kurzu, inflace vyskočila na dvojciferná čísla a zemí se šířily sociální nepokoje. Jak je ale na tom Rusko dnes? Poučilo se z předešlé krize? Jsou ekonomika a veřejné finance v lepší kondici než v 90. letech? Bude se scénář opakovat?

Na závislosti na ropě, a komoditách obecně, se prakticky nic nezměnilo. Rusům se prostě líbí vysoké a pohodlné příjmy. Co se týče politického uskupení, kleptokracie jen kvete a korupce i slabá úroveň corporate governance jsou stále na denním pořádku. Strukturální ekonomické reformy se neustále oddalují.

Ve srovnání s dřívější krizí existuje i řada rozdílů. Rusko sice nezměnilo své chování (jak ekonomické, tak expanzivní), zato alespoň akumulovalo objemné zahraniční rezervy z ropných příjmů v dobrých časech. Ačkoli z těchto rezerv centrální banka vehementně čerpá – opět se snaží stabilizovat rubl – a tyto rezervy se rychle tenčí, stávajícím tempem ještě několik let vydrží. Rozpočty byly do minulého roku víceméně vyrovnané a státní zadlužení je jedno z nejnižších na světě, i když hodně ruského dluhu se přesunulo na státem vlastněné nebo kontrolované podniky.

Bohužel ne vždy jsou rozdíly mezi rokem 1998 a současnou krizí pozitivní. Například v roce 1998 na Rusko nebyly uvaleny mezinárodní sankce, a nebyl tak vyhrocený konflikt se západními mocnostmi.

Závěrem, ruská ekonomika a finance jsou v daleko lepším stavu než v roce 1998. Výchozí pozice je silnější. Rusko je tudíž schopné přestát období nízkých cen ropy mnohem déle i na nějakou dobu překlenout omezený přístup na mezinárodní kapitálové trhy. Tudíž 1998 ? 2015. Rezervy však nevydrží věčně. Klíčovým faktorem je momentálně ruská „ochota“ splácet své zahraniční závazky. Brzy může vzejít do popředí „schopnost“ splácet. 1998 = 2018?

Richard Stadler, analytik ČSOB Asset Management


Čtěte více:

Yellen vs Putin - Kdo rozhýbe zlato?
22.8.2014 18:00
Cena zlata v průběhu uplynulého týdne klesla k nejnižší hodnotě za po...
Ruské matky – nejsilnější Putinova opozice
3.9.2014 14:15
Evropa se aktuálně dohaduje na nové podobě sankcí proti Rusku. Americk...
Levná ropa sráží Putina do kolen
14.10.2014 16:00
Ruská ekonomika aktuálně čelí několika rizikům, včetně sankcí Západu. ...
Inflace v Rusku akceleruje, centrální banku čeká Sophiina volba – obětuje rubl, nebo HDP?
10.12.2014 14:13
Dnes odpoledne byla zveřejněna data o ruské inflaci na mezitýdenní a m...
Proruští separatisté a Machiavelliho rada
17.2.2015 17:45
Už jednou jsme se zamýšleli nad radami Machiavelliho a postupem ruskéh...
Moody´s následuje S&P a posílá rating Ruska do spekulativního pásma
23.2.2015 11:46
Mezinárodní agentura Moody´s snížila v pátek pozdě večer kreditní rati...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.5.2017
17:22Zeman jmenoval ministrem financí Pilného a děkoval Babišovi
17:12Pražská burza se vymanila ze ztrát. Oporou většina finančních titulů, KB +1,43 %
17:04Koruna si připisuje menší zisky, zatímco hlavní trhy vyčkávají na Fed  
16:41Summary: Čtvrtletní hospodaření Lowe’s Cos nedopadlo dobře
16:16Světoví lídr větrníků na moři se definitivně zbavuje ropy a plynu
15:46Shiller: Zůstaňte na trhu. Mohl by stoupnout až o 50 procent
15:40UNIPETROL, a.s. – OZNÁMENÍ PŘEDSTAVENSTVA SPOLEČNOSTI UNIPETROL, A.S. O NÁVRHU AKCIONÁŘE NA VOLBU ČLENA DOZORČÍ RADY
15:39UNIPETROL, a.s.: Oznámení představenstva společnosti Unipetrol, a.s. o návrhu akcionáře na odvolání člena dozorčí rady
14:12Fed zvažuje prudkou změnu ve své politice
13:14Fond anglikánské církve loni rostl o 17 %. Díky hodnotovým strategiím, lesům a poklesu libry
12:07Fiat Chrysler a dieselgate Volkswagenu? Zcela odlišné případy, tvrdí italsko-americká automobilka
11:46Pražská burza, zahraniční akcie, finanční trhy: Diskutujte s analytiky a makléři Patrie 31. května v Českých Budějovicích!
11:45Akcie ČR: Stále sázíme na Unipetrol a O2 (Přehled doporučení Patrie)  
11:15Komodity reagují na snížení ratingu Číny, evropské indexy zatím bez výraznějšího pohybu
10:55Ceny nemovitostí nikdy nerostou donekonečna, varuje Benda z ČNB
10:09Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emise dluhopisů
10:01Dolaru se v Americe dařilo, dnes své zisky hájí  
9:55Home Credit B.V.: Konsolidovaná a nekonsolidovaná účetní závěrka společnosti Home Credit B.V. za první čtvrtletí 2017
9:35Technická analýza: Kurz eurodolaru je i přes pozitivní data z EMU zpět pod 1,12
9:13Rozbřesk: Koruna těží z komentářů Bendy i z propadu indexů globálního “strachu”

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC