Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rusko: 1998 = 2015?

Rusko: 1998 = 2015?

2.3.2015 16:10
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Ruské hospodářství poprvé od rozpadu Sovětského svazu roste, z hyperinflace se stal jednociferný růst cen a řada ekonomů odhaduje dlouho očekávaný ekonomický obrat. Psal se rok 1997. Dnes již víme, že realita byla jiná. Rok 1998 byl pro Rusko zlomový a bolestivý. Příčin ruské krize byla řada - jak interních, tak externích.

V 90. letech byl výběr daní na velice nízké úrovni a státní rozpočet trpěl vysokými chronickými deficity. První válka v Čečensku byla jen další ranou pro státní finance. Celkové státní zadlužení bylo v roce 1997 50 % HDP, o rok později, už vlivem krize, vyskočilo na 75 % HDP. Značná část tohoto dluhu představovala krátkodobé závazky a zhruba 70 % celkového zadlužení bylo denominováno v amerických dolarech. Což nevadilo, dokud byl ruský rubl k dolaru uměle zafixován. Konkrétně se rubl mohl pohybovat v pásmu 5,3 – 7,1 RUB/USD. Nicméně celkové zahraniční rezervy (záchranný polštář a zároveň finance na podporu rublu) dosahovaly jen 25 miliard dolarů. I když ekonomické vyhlídky byly pozitivní, stav veřejných financí byl tristní a záchranný polštář příliš měkký. Stačilo málo, aby se vratká ruská ekonomika destabilizovala.

To co přišlo, byl však úder z čistého nebe. Propukla asijská finanční krize a prudce začaly padat ceny ropy - hlavního ruského vývozního artiklu a zdroje příjmů. Propukla panika. Investoři začali ze země utíkat, ruská centrální banka neudržela pevný kurz vůči dolaru, přišla o zahraniční rezervy, zvýšila úrokové sazby a nakonec země nebyla schopná dostát svým krátkodobým závazkům. 17. srpna 1998 vyhlásilo Rusko bankrot.

Rozčarování bylo trpké. Ruské hospodářství se propadlo, centrální banka musela upustit od fixního kurzu, inflace vyskočila na dvojciferná čísla a zemí se šířily sociální nepokoje. Jak je ale na tom Rusko dnes? Poučilo se z předešlé krize? Jsou ekonomika a veřejné finance v lepší kondici než v 90. letech? Bude se scénář opakovat?

Na závislosti na ropě, a komoditách obecně, se prakticky nic nezměnilo. Rusům se prostě líbí vysoké a pohodlné příjmy. Co se týče politického uskupení, kleptokracie jen kvete a korupce i slabá úroveň corporate governance jsou stále na denním pořádku. Strukturální ekonomické reformy se neustále oddalují.

Ve srovnání s dřívější krizí existuje i řada rozdílů. Rusko sice nezměnilo své chování (jak ekonomické, tak expanzivní), zato alespoň akumulovalo objemné zahraniční rezervy z ropných příjmů v dobrých časech. Ačkoli z těchto rezerv centrální banka vehementně čerpá – opět se snaží stabilizovat rubl – a tyto rezervy se rychle tenčí, stávajícím tempem ještě několik let vydrží. Rozpočty byly do minulého roku víceméně vyrovnané a státní zadlužení je jedno z nejnižších na světě, i když hodně ruského dluhu se přesunulo na státem vlastněné nebo kontrolované podniky.

Bohužel ne vždy jsou rozdíly mezi rokem 1998 a současnou krizí pozitivní. Například v roce 1998 na Rusko nebyly uvaleny mezinárodní sankce, a nebyl tak vyhrocený konflikt se západními mocnostmi.

Závěrem, ruská ekonomika a finance jsou v daleko lepším stavu než v roce 1998. Výchozí pozice je silnější. Rusko je tudíž schopné přestát období nízkých cen ropy mnohem déle i na nějakou dobu překlenout omezený přístup na mezinárodní kapitálové trhy. Tudíž 1998 ? 2015. Rezervy však nevydrží věčně. Klíčovým faktorem je momentálně ruská „ochota“ splácet své zahraniční závazky. Brzy může vzejít do popředí „schopnost“ splácet. 1998 = 2018?

Richard Stadler, analytik ČSOB Asset Management


Čtěte více:

Yellen vs Putin - Kdo rozhýbe zlato?
22.8.2014 18:00
Cena zlata v průběhu uplynulého týdne klesla k nejnižší hodnotě za po...
Ruské matky – nejsilnější Putinova opozice
3.9.2014 14:15
Evropa se aktuálně dohaduje na nové podobě sankcí proti Rusku. Americk...
Levná ropa sráží Putina do kolen
14.10.2014 16:00
Ruská ekonomika aktuálně čelí několika rizikům, včetně sankcí Západu. ...
Inflace v Rusku akceleruje, centrální banku čeká Sophiina volba – obětuje rubl, nebo HDP?
10.12.2014 14:13
Dnes odpoledne byla zveřejněna data o ruské inflaci na mezitýdenní a m...
Proruští separatisté a Machiavelliho rada
17.2.2015 17:45
Už jednou jsme se zamýšleli nad radami Machiavelliho a postupem ruskéh...
Moody´s následuje S&P a posílá rating Ruska do spekulativního pásma
23.2.2015 11:46
Mezinárodní agentura Moody´s snížila v pátek pozdě večer kreditní rati...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.1.2017
22:30Wall Street zahájila nový týden mírným poklesem
19:11Investiční výhled Patria 2017: Přehled našich očekávání pro akcie, měny i ekonomiku  
17:56V cestě k úspěchu nové americké vlády stojí jediná věc. Ona sama
17:47Summary: McDonald's pomohly celodenní snídaně, Halliburton si teprve zvyká na vyšší ceny ropy
17:32Technická analýza: Dolar by se mohl odrazit od hodnoty 113,00 USDJPY a získat ztracené pozice
17:10Pražská burza v úvodu týdne pod tíhou Erste i ČEZu
16:47Dolar začátkem týdne brzdil narůstající ztráty  
16:16El-Erian: Pět ekonomických lekcí z vlády prezidenta Obamy
14:44České dráhy, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 8. výnosové období dluhopisu České dráhy, a.s., VAR/2018, ISIN CZ0003510885
14:37Mládek: OKD by mohl odkoupit stát. Za jednu korunu
13:51Expert: Čínská centrální banka hraje "nebezpečnou hru"
12:32JPMorgan ke koruně: Čeští vývozci si ve čtvrtletí zajistí miliardy exportu
12:00Týdenní výhled: Dopady inauguračního projevu Trumpa, důležitá makrodata a klíčové firmy americké výsledkové sezóny  
11:04Prognóza výsledků O2CR za 4Q16: Stabilizace fixního volání a silná mobilní data  
11:00Apple se nelíbí praktiky Qualcommu. Žaluje ho o 1 mld. USD
10:41Evropa zahájila týden v červeném, Stoxx 600 nejníže od počátku roku
10:40Trhům se nelíbí Trumpův protekcionismus, dolar oslabil  
10:31Odstávka prvního bloku Temelína se posouvá. Začne 30. prosince
10:18Pražská burza vstupuje do nového týdne bez jasného směru
10:03Prognóza výsledků Unipetrol za 4Q16: Obnovení provozu a přijaté pojistné  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3M Co (12/16 Q4)
Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
Apple Inc (12/16 Q1)
Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
Danaher Corp (12/16 Q4)
EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
VMware Inc (12/16 Q4)
1:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů