Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rusko: 1998 = 2015?

Rusko: 1998 = 2015?

2.3.2015 16:10
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Ruské hospodářství poprvé od rozpadu Sovětského svazu roste, z hyperinflace se stal jednociferný růst cen a řada ekonomů odhaduje dlouho očekávaný ekonomický obrat. Psal se rok 1997. Dnes již víme, že realita byla jiná. Rok 1998 byl pro Rusko zlomový a bolestivý. Příčin ruské krize byla řada - jak interních, tak externích.

V 90. letech byl výběr daní na velice nízké úrovni a státní rozpočet trpěl vysokými chronickými deficity. První válka v Čečensku byla jen další ranou pro státní finance. Celkové státní zadlužení bylo v roce 1997 50 % HDP, o rok později, už vlivem krize, vyskočilo na 75 % HDP. Značná část tohoto dluhu představovala krátkodobé závazky a zhruba 70 % celkového zadlužení bylo denominováno v amerických dolarech. Což nevadilo, dokud byl ruský rubl k dolaru uměle zafixován. Konkrétně se rubl mohl pohybovat v pásmu 5,3 – 7,1 RUB/USD. Nicméně celkové zahraniční rezervy (záchranný polštář a zároveň finance na podporu rublu) dosahovaly jen 25 miliard dolarů. I když ekonomické vyhlídky byly pozitivní, stav veřejných financí byl tristní a záchranný polštář příliš měkký. Stačilo málo, aby se vratká ruská ekonomika destabilizovala.

To co přišlo, byl však úder z čistého nebe. Propukla asijská finanční krize a prudce začaly padat ceny ropy - hlavního ruského vývozního artiklu a zdroje příjmů. Propukla panika. Investoři začali ze země utíkat, ruská centrální banka neudržela pevný kurz vůči dolaru, přišla o zahraniční rezervy, zvýšila úrokové sazby a nakonec země nebyla schopná dostát svým krátkodobým závazkům. 17. srpna 1998 vyhlásilo Rusko bankrot.

Rozčarování bylo trpké. Ruské hospodářství se propadlo, centrální banka musela upustit od fixního kurzu, inflace vyskočila na dvojciferná čísla a zemí se šířily sociální nepokoje. Jak je ale na tom Rusko dnes? Poučilo se z předešlé krize? Jsou ekonomika a veřejné finance v lepší kondici než v 90. letech? Bude se scénář opakovat?

Na závislosti na ropě, a komoditách obecně, se prakticky nic nezměnilo. Rusům se prostě líbí vysoké a pohodlné příjmy. Co se týče politického uskupení, kleptokracie jen kvete a korupce i slabá úroveň corporate governance jsou stále na denním pořádku. Strukturální ekonomické reformy se neustále oddalují.

Ve srovnání s dřívější krizí existuje i řada rozdílů. Rusko sice nezměnilo své chování (jak ekonomické, tak expanzivní), zato alespoň akumulovalo objemné zahraniční rezervy z ropných příjmů v dobrých časech. Ačkoli z těchto rezerv centrální banka vehementně čerpá – opět se snaží stabilizovat rubl – a tyto rezervy se rychle tenčí, stávajícím tempem ještě několik let vydrží. Rozpočty byly do minulého roku víceméně vyrovnané a státní zadlužení je jedno z nejnižších na světě, i když hodně ruského dluhu se přesunulo na státem vlastněné nebo kontrolované podniky.

Bohužel ne vždy jsou rozdíly mezi rokem 1998 a současnou krizí pozitivní. Například v roce 1998 na Rusko nebyly uvaleny mezinárodní sankce, a nebyl tak vyhrocený konflikt se západními mocnostmi.

Závěrem, ruská ekonomika a finance jsou v daleko lepším stavu než v roce 1998. Výchozí pozice je silnější. Rusko je tudíž schopné přestát období nízkých cen ropy mnohem déle i na nějakou dobu překlenout omezený přístup na mezinárodní kapitálové trhy. Tudíž 1998 ? 2015. Rezervy však nevydrží věčně. Klíčovým faktorem je momentálně ruská „ochota“ splácet své zahraniční závazky. Brzy může vzejít do popředí „schopnost“ splácet. 1998 = 2018?

Richard Stadler, analytik ČSOB Asset Management


Čtěte více:

Yellen vs Putin - Kdo rozhýbe zlato?
22.8.2014 18:00
Cena zlata v průběhu uplynulého týdne klesla k nejnižší hodnotě za po...
Ruské matky – nejsilnější Putinova opozice
3.9.2014 14:15
Evropa se aktuálně dohaduje na nové podobě sankcí proti Rusku. Americk...
Levná ropa sráží Putina do kolen
14.10.2014 16:00
Ruská ekonomika aktuálně čelí několika rizikům, včetně sankcí Západu. ...
Inflace v Rusku akceleruje, centrální banku čeká Sophiina volba – obětuje rubl, nebo HDP?
10.12.2014 14:13
Dnes odpoledne byla zveřejněna data o ruské inflaci na mezitýdenní a m...
Proruští separatisté a Machiavelliho rada
17.2.2015 17:45
Už jednou jsme se zamýšleli nad radami Machiavelliho a postupem ruskéh...
Moody´s následuje S&P a posílá rating Ruska do spekulativního pásma
23.2.2015 11:46
Mezinárodní agentura Moody´s snížila v pátek pozdě večer kreditní rati...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.9.2016
17:40Německý akciový diskont dosahuje extrémních hodnot. Známka obratu?
17:39Summary: Deutsche Bank, Lanxess, Pfizer
17:22Technická analýza - 83 % obchodníků věří v posílení USDJPY
17:06Dolar oslaboval vůči jenu i euru, ropa před jednáním OPEC posiluje  
17:00Pravý důvod pro současnou politiku centrálních bank
16:52Pražská burza zahájila týden v červeném, index PX -0,57 %
16:00Deutsche se dotkla dvacetiletého minima. Německo ji nechce zahraňovat.
14:00Ropa prudce roste, trh vzhlíží ke schůzce OPEC v Alžíru
12:30Dobrá a mylná poučení z největší bubliny všech dob
12:30Česká exportní banka, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
12:01Fed, ECB, OPEC... týdenní výhled  
10:43Překvapivé vylepšení německé nálady Ifo
10:23Česká exportní banka, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:22ISTROKAPITAL CZ a.s. - Pololetní zpráva ISTROKAPITAL CZ a.s. za prvních šest měsíců roku 2016
10:00Pěstitelům kávy se nedaří, může to ohrozit dodávky na trhy
9:36Technická analýza - Euro na páru s dolarem dnes může udělat úkrok stranou při současných úrovních
9:35Češi stále v dobré náladě
9:33Rozbřesk – Mario Draghi startuje politické turné, ropa sleduje schůzku v Alžíru
8:50Praha otevře v mírně červených číslech  
8:19Očekávání investorů o nastavení těžební politiky OPECu poslalo akcie v Asii do ztrát  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Carnival Corp (08/16 Q3, Bef-mkt)
Carnival PLC (08/16 Q3)
Vail Resorts Inc (07/16 Q4, Bef-mkt)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
16:00USA - Prodeje nových domů